투자
HLB바이오스텝 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 22.
서론
HLB바이오스텝(278650)은 국내 대표 **비임상 CRO(임상시험수탁기관)**로, 신약·의료기기 개발의 전임상 단계에서 유효성·독성 평가, 생체시료 분석, 오가노이드 연구 등 다양한 서비스를 제공합니다. 최근에는 의료기기 CRO, 오가노이드 모델, AI 신약개발, 바이오벤처 투자 등으로 포트폴리오를 확장하며, 바이오 시장의 구조적 변화에 대응하고 있습니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 체계적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 비임상 CRO(의약품) |
70~75% |
80% |
신약 전임상(유효성·독성 등), 동물실험·생체시료 분석 |
| 의료기기 CRO |
10~15% |
10% |
의료기기 유효성·안전성 평가, 임상시험 지원 |
| 오가노이드·AI·벤처투자 |
5~10% |
5% |
오가노이드 모델, AI 신약개발 플랫폼, 바이오벤처 투자 |
| 기타 |
5% 미만 |
5% 미만 |
컨설팅, 바이오인프라 구축 등 |
- 특징: 비임상 CRO(의약품)이 매출과 이익의 중심입니다. 의료기기 CRO, 오가노이드·AI 신사업 비중이 점진적으로 확대되고 있습니다.
각 사업의 전망
1. 비임상 CRO(의약품)
- 시장성:
- 신약개발 전임상 단계 필수 서비스, 국내외 제약·바이오벤처의 아웃소싱 수요 지속.
- 미국·유럽 동물실험 단계적 폐지 정책에 따라 오가노이드 등 대체시험 수요 증가.
- 경쟁력:
- 국내 최초 유효성 평가 전문기관, 연 1,000건 이상 실험 노하우, GLP 인증.
- HLB그룹 계열사(HLB셀 등)와의 시너지, 다양한 동물모델·영상장비 등 인프라.
- 전망:
- 바이오 시장 침체로 CRO 매출 감소세(2023년 매출 336억, –40% YoY), 2024년 반등 모색.
- 오가노이드, AI 신약개발 등 신사업과의 융합이 중장기 성장의 관건.
2. 의료기기 CRO
- 시장성/전망:
- 국내 의료기기 산업 성장, 규제 강화에 따른 CRO 수요 증가.
- 외과 수의사·영상학 전공자 등 전문인력, 대형 장비 인프라 확보.
- 의료기기 유효성·독성·임상 평가, 국산 의료기기 교육훈련센터 구축 등으로 성장 기대.
3. 오가노이드·AI·벤처투자
- 시장성/전망:
- 오가노이드(장기유사체) 기반 신약·의료기기 평가, 동물실험 대체 플랫폼.
- AI 신약개발 플랫폼(파이프라인 확보), 바이오벤처 투자(뉴로벤티, 프로지니어 등)로 사업 다각화.
- 생체시료 분석센터 인수(피크랩), GLP 독성시험 기업 크로엔 인수 등 인프라 확장.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- HLB그룹 계열사, 경영권 안정성 높음.
- 대주주·경영진 비리·분쟁 이슈 없음.
- 리스크:
- 오너 중심 의사결정, 신사업 투자·벤처투자 등 투명성·시장 신뢰 필요.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2023년 매출 336억(–40% YoY), 영업손실 17억, 순손실 3억(별도 기준).
- 2024년 4분기 매출 148억(–40% YoY), 영업이익 1.2억(–95% YoY), 순이익 6.5억(흑자전환).
- 판관비·인건비 증가, 신사업 투자비용 부담, 수주 변동성.
- 시장·정책 변수:
- 바이오 시장 침체, 신약개발 투자 위축, 미국·유럽 동물실험 폐지 정책 등 외부 변수.
- 정부·공공기관 수주 의존도, 정책 변화 시 실적 변동성 확대.
- 경쟁 심화:
- 글로벌·국내 대형 CRO와의 경쟁, 가격·서비스 경쟁력 필요.
- 벤처투자·신사업 리스크:
- 벤처투자 실패, 오가노이드·AI 신사업 상업화 지연 등 리스크.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 1,551원(시총 1,363억), PER –15.6, PBR 1.18, ROE –8.0%, 52주 최저 1,216원, 최고 2,120원, 박스권 등락.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
470 |
566 |
336 |
344 |
477.6 |
2023년 –40% 급감, 2024년 소폭 반등 |
| 영업이익(억) |
85 |
56 |
–17 |
–36 |
–85.98 |
2023~2024년 적자 지속 |
| 순이익(억) |
103 |
–14 |
–3 |
–70 |
–72.57 |
2023~2024년 적자 지속 |
| 영업이익률 |
18.1% |
9.9% |
–5.1% |
–10.5% |
–1,687.5% |
업계 평균 하회, 변동성 큼 |
| 순이익률 |
21.9% |
–2.5% |
–0.9% |
–20.3% |
–1,609.8% |
업계 평균 하회, 변동성 큼 |
| PER |
– |
– |
–15.6 |
–15.6 |
34.12 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
1.18 |
1.18 |
1.18 |
1.18 |
4.72 |
자산가치 대비 저평가 구간 |
| ROE |
– |
– |
–8.0% |
–8.0% |
–33.54 |
업계 평균 상회 |
| 부채비율 |
44.1% |
44.1% |
44.1% |
44.1% |
74.48 |
재무건전성 양호 |
| 주가(원) |
– |
– |
1,551 |
1,551 |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 비임상 CRO(의약품) 매출 성장률, 오가노이드·AI 신사업 매출화
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가/고평가 여부), ROE
- 벤처투자 성과, 신사업 상업화, 기관·외국인 수급
- 바이오 시장 업황, 정책 변수
도표: HLB바이오스텝 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2021 |
470 |
85 |
103 |
18.1% |
21.9% |
– |
– |
– |
44.1% |
– |
| 2022 |
566 |
56 |
–14 |
9.9% |
–2.5% |
– |
– |
– |
44.1% |
– |
| 2023 |
336 |
–17 |
–3 |
–5.1% |
–0.9% |
–15.6 |
1.18 |
–8.0% |
44.1% |
1,551 |
| 2024E |
344 |
–36 |
–70 |
–10.5% |
–20.3% |
–15.6 |
1.18 |
–8.0% |
44.1% |
1,551 |
결론
HLB바이오스텝은 국내 대표 비임상 CRO(의약품) 기반, 의료기기 CRO·오가노이드·AI 신약개발·벤처투자 등 포트폴리오 다각화, 2024년 매출 344억, PBR 1.18, ROE –8.0%, 부채비율 44.1% 등
중장기 성장성이 잠재된 바이오서비스 대표주입니다.
2023~2024년 매출 급감, 영업손실·순손실 지속, PER 음수, 신사업 투자비용, 바이오 시장 침체, 벤처투자·신사업 상업화 지연, 오너 중심 의사결정 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 비임상 CRO 매출 성장, 오가노이드·AI 신사업 상업화, 영업이익률·순이익률, PER·PBR, 벤처투자 성과, 정책 변수, 기관·외국인 수급입니다.
단기적으로는 CRO 매출 반등과 신사업 모멘텀, 중장기적으로는 오가노이드·AI 등 신사업 상업화와 벤처투자 성과가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크