투자
유엑스엔 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 22.
서론
유엑스엔(337840)은 백금 기반 무효소 방식 연속혈당측정기(CGM, Continuous Glucose Monitoring System) 개발을 주력으로 하는 바이오/의료기기 기업입니다. 기존 효소식 CGM 대비 센서 수명, 정확도, 제조 용이성 등에서 차별화된 기술력을 앞세워 국내외 최초 상용화를 목표로 하고 있으며, 에스디바이오센서가 최대주주로 투자와 사업적 협력을 이어왔습니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 유엑스엔은 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 중심으로 투자 매력과 리스크를 균형 있게 분석할 필요가 있습니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 연속혈당측정기(CGM) |
100% |
100% |
AGMS(Always Glucose Monitoring System), 백금 기반 무효소 방식 |
| 기타(연구·용역 등) |
미미 |
미미 |
연구개발, 기술이전 등 |
- 특징: 2024년 기준 매출의 거의 전부가 CGM 개발 및 시제품 공급(임상, 연구용)에서 발생합니다. 본격적인 매출은 2025년 국내외 상용화 이후 기대됩니다.
각 사업의 전망
1. 연속혈당측정기(CGM)
- 시장성:
- 글로벌 CGM 시장은 연평균 25~40% 성장, 2025년 20조~40조 원 규모로 확대 전망217.
- 미국·유럽 등 선진국은 보험 적용, 당뇨·건강검진 시장 확대, 웨어러블 헬스케어 트렌드 부각.
- 경쟁력:
- 세계 최초 백금 기반 무효소 방식, 센서 수명 30일(경쟁사 7~14일), 산소·온도 영향 적고 멸균처리 가능1517.
- 효소식 센서 대비 제조 환경 제약 적고, 양산성·정확도·내구성에서 우위.
- AGMS(Always GMS) 확증임상(2024년 하반기~2025년 상반기) 및 국내외 인허가 추진410.
- 전망:
- 2025년 국내 건강검진 시장 선점, 미국·유럽 시장 진출, 에스디바이오센서 등 파트너사와 유통망 확보 기대25.
- 2024년 300억 원 이상 국내외 매출 계약 목표, 2025년 코스닥 이전상장 추진24.
- 글로벌 메이저 업체(덱스콤, 애보트, 메드트로닉 등)와의 경쟁, 인허가·시장 진입 속도, 보험 적용 여부가 관건.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 에스디바이오센서(22.53%), 박세진 대표(12.71%), 노앤파트너스·동유기술투자 등 주요 투자자27.
- 2024년 BW(신주인수권부사채) 조기상환을 둘러싼 최대주주와의 갈등, 기술탈취 의혹 등 법적 분쟁618.
- 리스크:
- 에스디바이오센서와의 관계 악화 시 자금조달·사업협력 차질 우려.
- 오너 중심 의사결정, 연구개발·기술유출 등 경영 투명성·신뢰성 이슈.
기타 리스크
- 실적 변동성·재무구조:
- 2023~2024년 매출 5억~10억 내외, 영업손실 60~68억, 순손실 31~140억, 완전자본잠식 상태12012.
- 2024년 3월 기준 자산총계 334억, 부채비율 50% 내외, 유동성 위기 지속.
- 자금조달·BW 리스크:
- 2021년 SD바이오센서 투자(400억 BW), 2024년 196억 BW 조기상환 청구로 유동성 악화618.
- 추가 투자 유치·코스닥 이전상장 성공 여부가 존속의 핵심.
- 시장·경쟁 리스크:
- 글로벌 메이저 CGM 기업(덱스콤, 애보트, 메드트로닉 등)과의 경쟁, 인허가·보험 적용·유통망 확보가 관건510.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 8,800원(시총 426억), 52주 최고 15,450원, 최저 7,620원, 1년간 –40% 하락, 변동성 매우 큼1316.
- 거래량 적음, 코넥스 상장에 따른 유동성 한계.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(백만원) |
3 |
5 |
5 |
10 |
1,000~2,000 |
임상·시제품 매출, 상업화 전 |
| 영업이익(백만원) |
–1,231 |
–2,362 |
–60 |
–68 |
50~200 |
적자 지속, 완전자본잠식 |
| 순이익(백만원) |
–1,341 |
–2,935 |
–31 |
–140 |
30~100 |
적자 지속, 자본잠식 |
| 영업이익률 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
6~12% |
매출 미미, 수익성 평가 불가 |
| 순이익률 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
5~10% |
매출 미미, 수익성 평가 불가 |
| PER |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
15~20 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
1.0~2.0 |
자산가치 평가 불가 |
| ROE |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
8~12% |
완전자본잠식 |
| 주가(원) |
– |
– |
8,800 |
8,800 |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- CGM(AGMS) 국내외 인허가·상용화 일정
- 상업화 이후 매출 성장률, 영업이익률
- BW·자금조달 리스크, 완전자본잠식 해소 여부
- 최대주주(에스디바이오센서)와의 관계, 법적 분쟁
- 코스닥 이전상장, 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀
도표: 유엑스엔 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(백만원)영업이익(백만원)순이익(백만원)영업이익률순이익률PERPBRROE주가(원)
| 2020 |
2.8 |
–11 |
0.2 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
– |
| 2021 |
3.2 |
–9 |
–11 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
– |
| 2022 |
0.2 |
–2,362 |
–2,935 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
– |
| 2023 |
5 |
–60 |
–31 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
8,800 |
| 2024E |
10 |
–68 |
–140 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
8,800 |
결론
유엑스엔은 백금 기반 무효소 방식 CGM(AGMS) 세계 최초 상용화, 센서 수명·정확도·양산성 경쟁력, 에스디바이오센서 등 투자자 네트워크, 2025년 국내외 상용화 및 코스닥 이전상장 모멘텀 등
중장기 성장성이 매우 높은 바이오/의료기기 대표주입니다.
2023~2024년 매출 미미, 영업손실 60~68억, 순손실 31~140억, 완전자본잠식, BW 조기상환·법적 분쟁, 최대주주와의 갈등, 유동성 위기, 글로벌 경쟁 심화 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 CGM 상용화 일정, 인허가·매출 성장, 자본잠식 해소, BW·자금조달, 최대주주와의 분쟁, 코스닥 이전상장, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 인허가·상용화, 자금조달, 중장기적으로는 글로벌 시장 진입과 재무구조 개선이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크