투자
DL이앤씨 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 20.
서론
DL이앤씨는 국내 6위 시공능력의 종합건설사로, 주택·도시정비, 플랜트, 토목 등 균형 잡힌 사업 포트폴리오와 강력한 리스크 관리 역량을 바탕으로 업황 침체 속에서도 실적 방어력을 보여주고 있습니다. 최근에는 플랜트·인프라 사업 확장, 도시정비 수주 확대, 원가율 개선 등으로 2025년 실적 반등 기대감이 높아지고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 DL이앤씨의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 주택·도시정비 |
61.6% |
50% |
아파트·주상복합, 재건축·재개발 등 |
| 플랜트 |
22.1% |
35% |
석유화학·가스·발전·해외 플랜트 등 |
| 토목 |
16.2% |
15% |
도로, 철도, 발전소, 수력·댐 등 인프라 |
- 특징: 주택·도시정비 사업이 매출의 60%를 차지하지만, 플랜트·토목 등 비주택 사업의 영업이익 기여도가 빠르게 확대되는 추세입니다.
- 수익성: 2024년 매출 8조 3,184억 원(+4% YoY), 영업이익 2,709억 원(-18% YoY), 영업이익률 3.3%로 하락. 2025년 영업이익 5,200억 원, 영업이익률 6.7% 목표.
각 사업의 전망
1. 주택·도시정비
- 시장성: 2025년 주택 수주 목표 5.4조 원(도시정비 3조, 민간도급 2.4조), 서울 핵심지(한남5구역, 압구정 등) 수주 기대.
- 경쟁력: 미분양 위험 관리(2025년 준공 예정 미분양 없음), 고원가 프로젝트 종료로 원가율 개선(2024년 90.7% → 2025년 86%).
- 전망: 도시정비 수주 1조 원 돌파, 고부가가치 사업 중심 선별 수주 전략. 주택 매출 비중은 점진적 감소.
2. 플랜트
- 시장성: 2025년 플랜트 수주 목표 2.9조 원(해외 2.1조, 국내 0.8조), YoY +198% 성장 목표.
- 경쟁력: FEED to EPC(설계~시공 일괄수주) 모델, 수익성 높은 프로젝트 집중, 해외(중동·우크라이나 재건 등) 확장.
- 전망: 영업이익률 10% 이상 유지, 플랜트·인프라 수주 증가로 실적 반등 기대.
3. 토목
- 시장성: 수력발전, 댐, 도로 등 인프라 사업에서 국내 최상위권 실적.
- 전망: 영동 양수 발전소 등 대형 프로젝트 수주, 안정적 매출원 역할.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조: DL(지주) 외 7인 24.84%, 국민연금 10.05%, 외국인 27.31%로 소유구조 분산.
- 경영진 리스크: 중대재해법 등 규제 환경 변화, 경영진의 법적·윤리적 리스크가 주가에 미치는 영향 확대3.
- 시장 시각: 오너리스크에 대한 불안감은 있으나, 일부 투자자들은 변동성을 기회로 인식.
기타 리스크
- 건설경기 둔화: 국내 주택 경기 침체, 분양률 저조 가능성, 미분양 리스크(DL건설 미분양 1,264세대 관리 필요)28.
- 원자재·공사비 상승: 원가율 상승 압박, 수익성 저하 우려.
- 플랜트 일정 지연: 대형 프로젝트 일정 지연 가능성.
- PF(프로젝트파이낸싱) 리스크: 전 현장 착공·차환 완료로 PF 리스크는 제한적4.
- 외국인·기관 수급: 외국인 매수세 증가 시 주가 긍정적, 기관 매도 시 단기 변동성 확대6.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2024년2025년(E)업종 평균특징 및 해석
| PER |
7.7배 |
5.9배 |
7~10배 |
저평가 구간, 실적 개선 시 반등 여지 |
| PBR |
0.3배 |
0.3배 |
0.6~0.9배 |
자산가치 대비 저평가, 안전마진 |
| ROE |
4.1% |
6.2% |
5~8% |
업종 평균 수준, 수익성 회복 기대 |
| 영업이익률 |
3.3% |
6.7% |
5~8% |
2025년 실적 반등 전망 |
| 배당수익률 |
1.39% |
1.39% |
1~2% |
안정적 배당 매력 |
| 주가 |
36,900원 |
51,000원(목표) |
- |
52주 최고 43,100원, 최저 29,050원 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 플랜트·인프라 수주 증가율 및 영업이익률
- 주택 원가율 개선
- PER·PBR(저평가 여부)
- 외국인·기관 수급
- 오너리스크·경영진 리스크
- PF·미분양 등 건설경기 리스크
도표: DL이앤씨 최근 3년 실적 및 투자지표
연도매출(억)영업이익(억)영업이익률순이익(억)PERPBRROE배당수익률
| 2022 |
7.3조 |
3,300 |
4.5% |
2,400 |
6.5 |
0.3 |
5.7 |
1.4% |
| 2023 |
8.0조 |
3,300 |
4.1% |
2,000 |
7.7 |
0.3 |
4.1 |
1.4% |
| 2024E |
8.3조 |
2,709 |
3.3% |
1,968 |
7.7 |
0.3 |
4.1 |
1.39% |
| 2025E |
8.7조 |
5,200 |
6.7% |
2,990 |
5.9 |
0.3 |
6.2 |
1.39% |
결론
DL이앤씨는 플랜트·인프라 수주 확대, 주택 원가율 개선, 리스크 관리 역량을 바탕으로
2025년 실적 반등과 주가 재평가가 기대되는 저평가 건설주입니다.
PER·PBR 모두 업종 최저 수준, 배당 매력, 외국인·기관 수급 개선, 오너리스크·PF 리스크 제한적 등
투자 매력 포인트가 많으나,
건설경기 둔화, 원가율·공사비 상승, 미분양 리스크, 경영진 리스크 등 단기적 리스크도 상존합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 플랜트·인프라 수주 성장률, 영업이익률, PER·PBR 저평가, 외국인·기관 수급, 오너리스크입니다.
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참고 링크