투자
엔비티 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 20.
서론
엔비티는 **국내 1위 포인트 플랫폼(캐시슬라이드)**과 **B2B 오퍼월(애디슨 오퍼월)**을 양대 축으로 성장해온 디지털 광고·리워드 플랫폼 기업입니다. 최근 2년간 경기 둔화와 광고주 예산 축소, B2B 성장 둔화 등으로 실적 부진과 적자가 이어졌지만, 2024년 하반기부터 B2C 사업 확대, 글로벌 오퍼월 매출 성장, 신규 광고 수익 모델 추가 등으로 실적 턴어라운드 기대감이 커지고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 엔비티의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)특징 및 전망
| B2B 오퍼월(애디슨) |
85~90% |
60~65% |
네이버·카카오·웹툰·제페토 등 제휴 플랫폼 광고 매출, 글로벌 오퍼월 확장 |
| B2C 포인트 플랫폼 |
8~10% |
35~40% |
캐시슬라이드, 앱테크, 고수익 광고 상품, 공헌이익률 3배 이상 |
| 기타/신사업 |
2~5% |
5% 미만 |
리워드 커머스, 신규 광고 상품, 해외 신사업 등 |
- 특징: B2B 오퍼월이 매출 대부분을 차지하지만, B2C(캐시슬라이드) 부문의 이익공헌도가 3배 이상 높아, B2C 비중 확대가 수익성 개선의 핵심입니다47.
각 사업의 전망
1. B2B 오퍼월(애디슨)
- 시장성:
- 네이버·카카오·라인웹툰·제페토 등 국내외 대형 플랫폼 제휴 확대.
- 2024년 하반기 글로벌 매출 본격화(분기 15억→2025년 분기 25억 목표), 북미·인도네시아 등 해외 매출 성장.
- 전망:
- 2025년 오퍼월 매출 1,100억~1,200억(+24% YoY), 신규 제휴 플랫폼 확대, 네이버페이 포인트 보장 프로그램 등 신규 수익 모델 추가.
- 실적 레버리지 효과 확대, 외형 성장과 수익성 동반 개선 기대1235.
2. B2C 포인트 플랫폼(캐시슬라이드)
- 시장성:
- 경기 불황·앱테크 열풍으로 앱테크 수요 확대, 사용자 경험 강화·고수익 광고 상품 출시.
- 전망:
- 2024년 연간 매출 100억→2025년 170억(+70% YoY), 공헌이익률 3배 이상으로 수익성 개선.
- 플랫폼 업데이트·리소스 투입, 광고주·사용자 모두 만족도 제고2347.
3. 기타/신사업
- 시장성:
- 리워드 커머스, 신규 광고 상품, 글로벌 메타버스 플랫폼 등 신사업 확장.
- 전망:
- 2025년 이후 신사업 매출 기여도 확대, 실적 레버리지 강화.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조: 박수근 대표 중심 경영, 특수관계인 지분 30% 내외. 경영권 안정성은 높으나, 의사결정 집중 구조.
- 경영진 신뢰도: 최근 2년간 적자 지속, 신사업 투자 부담, 주주가치 제고 정책 미흡 등으로 일부 투자자 신뢰 저하.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2023~2024년 매출 1,063억~1,100억, 영업손실 20~30억, 순손실 기록.
- 2024년 3분기 7분기 만에 영업흑자(0.3억) 전환, 매출 276.5억(전분기 대비 +8.7%)로 턴어라운드 신호7.
- 고객사 집중도: 네이버·카카오 등 대형 플랫폼 매출 비중 높음, 신규 제휴·글로벌 다변화가 관건.
- 경쟁 심화: 앱테크·오퍼월 시장 경쟁 심화, 광고주 예산 축소, 수익성 악화 압박.
- 신사업 리스크: 신사업 상업화 지연, 초기 투자 부담.
- 환율·글로벌 변수: 해외 매출 비중 확대에 따른 환율 변동성, 글로벌 정책 변화.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2024년2025년(E)업종 평균특징 및 해석
| PER |
N/A(적자) |
27~30배(흑자전환) |
25~30배 |
2024년 적자, 2025년 흑자전환 기대 |
| PBR |
1.2~1.5배 |
1.5배 |
1.5~2.0배 |
업종 평균 수준, 실적 개선 시 재평가 |
| ROE |
-2.5% |
5~6% |
5~10% |
2025년 흑자전환 시 업종 평균 회복 |
| 영업이익률 |
-2.0% |
2~3% |
3~5% |
2025년 흑자전환, 수익성 개선 기대 |
| 매출 성장률 |
+3% |
+24% |
10% 내외 |
2025년 외형 성장 본격화 |
| 주가 |
7,000~8,000원 |
10,000원(목표) |
- |
52주 최고 13,150원, 최저 6,070원, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- B2C 매출 비중 및 공헌이익률 확대
- B2B 오퍼월 글로벌 매출 성장률
- 영업이익률·ROE 개선(흑자전환)
- 신규 제휴 플랫폼 확대
- PER·PBR(실적 개선 따른 재평가)
- 외국인·기관 수급, 주주가치 정책
도표: 엔비티 최근 5년 주요 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBRROE
| 2020 |
824 |
26 |
17 |
3.2% |
30.6 |
1.5 |
5.1 |
| 2021 |
1,105 |
42 |
31 |
3.8% |
12.9 |
1.6 |
6.2 |
| 2022 |
1,094 |
-31 |
-24 |
-2.9% |
N/A |
1.4 |
-2.5 |
| 2023 |
1,063 |
-31 |
-25 |
-2.9% |
N/A |
1.2 |
-2.5 |
| 2024E |
1,100 |
-20 |
-15 |
-2.0% |
N/A |
1.2 |
-2.5 |
| 2025E |
1,307 |
26 |
20 |
2.0% |
27~30 |
1.5 |
5.0 |
결론
엔비티는 B2B 오퍼월 플랫폼의 글로벌 확장과 B2C 캐시슬라이드의 수익성 강화를 통해
2024년 하반기부터 실적 턴어라운드, 2025년 본격 흑자전환과 외형 성장세가 기대되는 플랫폼 성장주입니다.
B2C 비중 확대, 글로벌 오퍼월 매출 성장, 신규 광고 수익 모델 추가가 실적·주가의 핵심 변수이며,
PER·PBR 모두 실적 개선 시 재평가 여지, 외국인·기관 수급, 주주가치 정책도 중요합니다.
단기적으로는 실적 반등, 중장기적으로는 글로벌 플랫폼 확장과 신사업 상업화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크