모비릭스 주식투자 분석

서론

모비릭스는 모바일 게임 개발 및 퍼블리싱을 주력으로 하는 코스닥 상장사로, 글로벌 하이퍼캐주얼 및 캐주얼 게임 시장에서 두각을 나타내고 있습니다. 2021년 상장 이후, 글로벌 다운로드 5억 건 돌파 등 외형 성장은 이어졌으나, 2023~2024년에는 시장 경쟁 심화와 실적 부진, 영업적자 전환 등으로 투자자 우려가 커지고 있습니다.
이 글에서는 '석경이' 투자 블로거의 관점에서 모비릭스의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중영업이익 비중주요 내용

게임 퍼블리싱	85%	90%	자체 개발·외부 개발 모바일 게임 글로벌 퍼블리싱
광고 및 기타	15%	10%	인앱 광고, IP 라이선스, 기타 서비스

 

• 특징: 퍼블리싱 사업이 매출과 이익의 대부분을 차지합니다. 광고 및 기타 부문은 인앱 광고, IP 라이선스 등으로 보조적 수익원 역할을 합니다.
• 수익성: 2021년까지는 영업이익률 20% 내외의 고수익 구조였으나, 2023년 이후 적자 전환(2023년 순이익 -68억, 2024년 3분기 순이익 -72억)으로 수익성 악화가 두드러집니다1.

각 사업의 전망

1. 게임 퍼블리싱

• 시장성:
  • 글로벌 하이퍼캐주얼·캐주얼 게임 시장은 연평균 8~10% 성장 전망이나, 경쟁 심화와 마케팅 비용 급증으로 수익성은 저하.
  • 구글·애플 정책 변화, 광고 단가 하락, 사용자 확보 비용 증가 등 구조적 변화에 직면.
• 경쟁력:
  • 자체 개발력(퍼즐·보드·아케이드 등), 글로벌 퍼블리싱 네트워크, 5억 다운로드 등 브랜드 인지도.
• 전망:
  • 2025년 신작 라인업 확장, 인앱 결제 강화, 광고 수익 다변화 시도.
  • 단기적으로는 실적 반등보다 구조조정·비용 효율화가 관건.

2. 광고 및 기타

• 시장성:
  • 인앱 광고 시장 성장세는 유지되나, 단가 하락·글로벌 빅테크 정책 변화로 수익성 압박.
• 전망:
  • 신규 광고 플랫폼 도입, 데이터 기반 타깃팅 강화, IP 라이선스 확대 등으로 보조 수익원 다변화 추진.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조: 창업주 중심의 경영, 특수관계인 지분 30% 내외로 경영권 안정성은 높으나, 의사결정 집중 구조.
• 경영진 신뢰도: 2023~2024년 실적 부진, 신작 부재, 비용 통제 실패 등으로 경영진 신뢰도 하락.

기타 리스크

• 실적 부진:
  • 2023년 매출 434억 원, 순이익 -68억 원, 2024년 3분기 순이익 -72억 원으로 2년 연속 적자1.
  • 영업이익률·순이익률 모두 마이너스 전환.
• 경쟁 심화: 글로벌 하이퍼캐주얼·캐주얼 게임 시장 경쟁 심화, 대형 퍼블리셔 및 인디 개발사와의 경쟁 격화.
• 마케팅 비용 부담: 사용자 확보 비용(UA) 급증, 광고 단가 하락으로 수익성 악화.
• 신작 리스크: 2024~2025년 신작 라인업 성과가 실적 반등의 핵심 변수.
• 환율·글로벌 변수: 해외 매출 비중 80% 이상, 환율 변동·글로벌 정책 변화에 민감.
• 주가 변동성: 2021년 상장 후 36,400원(최고가) → 2024년 4,400원(최저가)까지 급락, 최근 9,000원대 박스권1.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표수치(2024~2025)업종 평균특징 및 해석

PER	N/A(적자)	20~30배	2년 연속 적자, 밸류에이션 불가
PBR	0.67~1.41배	1.5~2.5배	자산 대비 저평가 구간
ROE	-7.1%~ -8.5%	5~10%	자기자본 효율성 저하, 적자 지속
영업이익률	-15% 내외	10~15%	업종 평균 대비 낮은 수익성
매출 성장률	-10% 내외	5~10%	성장 정체, 신작 성과 미비
주가	9,240원(2024.9)	-	52주 최고 13,760원, 최저 4,400원, 변동성 확대1

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 신작 게임 출시 및 흥행 성과
  • 영업이익률·순이익률 개선
  • 마케팅 비용 효율화
  • PBR(저평가 여부)
  • 외국인·기관 수급
  • 글로벌 시장 매출 성장률

도표: 모비릭스 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE

2020	589	110	98	18.7%	16.6%	33.6	4.60	21.5
2021	717	120	119	16.7%	16.6%	15.7	2.14	16.6
2022	621	36	42	5.8%	6.8%	43.0	3.20	7.1
2023	434	-42	-68	-9.7%	-15.7%	N/A	1.41	-7.1
2024E	420	-40	-72	-9.5%	-17.1%	N/A	0.67	-8.5

 

결론

모비릭스는 글로벌 모바일 게임 퍼블리싱 역량과 자체 개발력, 5억 다운로드 등 강점을 보유하고 있으나,
2023~2024년 실적 부진, 2년 연속 적자, 마케팅 비용 부담, 신작 부재, 경쟁 심화 등 구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 신작 게임 출시 및 흥행, 영업이익률·순이익률 개선, 마케팅 비용 효율화, PBR(저평가 여부), 글로벌 매출 성장입니다.
단기적으로는 비용 구조 개선과 신작 성과, 중장기적으로는 글로벌 시장 점유율 확대와 수익성 회복이 주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• FnGuide: 모비릭스 투자지표