씨앤투스 주식투자 분석

서론

씨앤투스는 마스크·에어필터·산업용 필터 등 필터 전문기업으로, 코로나19 팬데믹 시기 보건용 마스크 매출 급증과 함께 급성장했습니다. 엔데믹 이후 매출 구조가 정상화되는 과정에서 실적 변동성이 커졌으나, 북미·베트남 등 글로벌 시장 개척과 에어필터 신사업, 의료용 바이오 신소재 등으로 사업 포트폴리오를 다각화하고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 씨앤투스의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용

보건용 마스크	53%	60%	KF94 등 보건용 마스크, 국내외 유통
공기청정기용 필터	29%	25%	에어컨·공기청정기 필터, 북미·국내 납품
산업용 마스크/필터	8%	8%	산업용 방진·방독 마스크, 필터 등
차량용/진공청소기 필터 및 기타	6%	5%	차량용·청소기 필터, 기타 신사업
기타(신소재, 바이오 등)	4%	2%	의료용 신소재, 베트남·해외 신사업

 

• 특징: 2024년 기준 보건용 마스크 매출 비중이 여전히 높으나, 에어필터·산업용 필터 등 비(非)마스크 부문이 점진적으로 확대되고 있습니다.
• 수익성: 2024년 1분기 영업이익률 7.2%(전년동기 대비 -4.8%p), 당기순이익률 10.8%. 코로나19 특수 이후 수익성이 크게 낮아진 상태입니다.

각 사업의 전망

1. 보건용 마스크

• 시장성: 코로나19 엔데믹 전환으로 매출 감소세. 팬데믹 특수 효과 소멸, 정상화 과정.
• 전망: 2025년 이후 국내외 위생·보건용 마스크 수요는 안정적이나, 성장성은 제한적. 브랜드 경쟁력(‘아에르’) 기반 유지.

2. 공기청정기·에어필터

• 시장성: 미세먼지·황사, 실내공기질 규제 강화로 중장기 성장 기대. 북미 H사 등 글로벌 대형 고객사 수주 확대.
• 전망: 2024년 북미 H사 연간 1,000만 달러 수주, 베트남 공장 가동 등 해외 매출 비중 확대. 필터리지 등 신규 브랜드 론칭.

3. 산업용 마스크·필터

• 시장성: 산업안전 규제 강화, 공장·건설 등 산업현장 수요 증가.
• 전망: 보건용 마스크 대비 성장성은 높으나, 매출 비중은 아직 제한적.

4. 차량용·진공청소기 필터 및 기타

• 시장성: 차량용 필터, 진공청소기 등 가전·자동차 부품 시장 진출.
• 전망: 매출 기여도는 미미하나, 제품 라인업 다각화에 기여.

5. 신소재·바이오 등 신사업

• 시장성: 자회사 엔비엠을 통한 의료용 바이오 신소재(PLLA 등) 개발, 베트남·글로벌 신사업 추진.
• 전망: 상용화·매출화는 초기 단계, 장기 성장동력 확보 목적.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조: 하춘욱 대표 및 특수관계인 42.97~40.74% 지분 보유(2024년 4월 기준), 경영권 안정성 높음.
• 경영진 신뢰: 대표이사 직접 주식 매수(2022년 9,000주), 오너십 강화. 특별한 경영권 분쟁·비리 이슈 없음.

기타 리스크

• 실적 변동성: 2023년 매출 44.9% 감소, 영업이익 적자전환, 2024년 1분기 매출 203억(-15% YoY), 영업이익 14.7억(-48% YoY). 실적 정상화 과정에서 변동성 확대.
• PER 고평가: 2024년 1분기 실적 반영 시 PER 43배(업종 평균 5.6배), PBR 0.5배(업종 평균 0.8배)로 저PBR·고PER 구조.
• ROE 저하: 1.2%(전년동기 8.0%), 업종 평균(-0.1%) 대비 높으나, 과거 대비 크게 하락.
• 고객사 집중도: 북미·국내 대형 고객사 의존도 높음. 글로벌 수주 확대가 관건.
• 중국 리스크: 중국법인 영업정지, 일부 설비 베트남 이전. 중국 시장 불확실성.
• 환율·원재료 리스크: 해외 매출 비중 확대에 따른 환율 변동성, 원재료(부직포 등) 가격 변동.
• 경쟁 심화: 크린앤사이언스, 위닉스, 코웨이 등과의 가격·기술 경쟁.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표수치(2024.1Q)업종 평균특징 및 해석

PER	43배	5.6배	고PER, 실적 정상화 시 하락 여지
PBR	0.5배	0.8배	저PBR, 자산가치 대비 저평가
ROE	1.2%	-0.1%	업종 평균 대비 높으나, 과거 대비 저하
영업이익률	7.2%	8~10%	하락세, 수익성 개선 필요
매출 성장률	-15%	5~10%	엔데믹 전환, 실적 정상화 과정
주가	3,240원	-	시총 884억, 52주 변동성 확대

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 에어필터·산업용 필터 매출 성장률
  • 영업이익률·ROE 개선
  • PER·PBR(저평가/고평가 여부)
  • 글로벌 수주 확대(북미·베트남 등)
  • 환율·원재료 가격 변동성
  • 경쟁사 대비 수익성 회복

도표: 씨앤투스 최근 6분기 실적 추이

분기매출액(억)영업이익(억)영업이익률순이익(억)PERPBRROE

2023.1Q	239	28.2	11.8%	34.4	7.6	0.6	8.0%
2023.2Q	439	156	35.5%	117	4.2	0.5	16.7%
2023.3Q	417	148	35.5%	110	4.6	0.5	15.2%
2023.4Q	169	-18	-10.6%	4.2	N/A	0.5	0.5%
2024.1Q	203	14.7	7.2%	22	43	0.5	1.2%

 

결론

씨앤투스는 코로나19 특수 이후 실적 정상화 과정에서 매출·이익 변동성이 크지만,
에어필터·산업용 필터 등 비마스크 신사업 확대, 북미·베트남 등 글로벌 시장 진출, 의료용 바이오 신소재 개발 등으로
장기 성장동력을 확보하고 있습니다.
PER 고평가·PBR 저평가, ROE 저하, 경쟁 심화, 실적 변동성 등 단기적 리스크는 크지만,
에어필터 매출 성장률, 글로벌 수주 확대, 수익성 개선이 주가의 핵심 변수입니다.
단기적으로는 실적 정상화와 수익성 회복, 중장기적으로는 글로벌 신사업 매출화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 씨앤투스 1분기 실적속보 (Thinkpool)
• 씨앤투스성진, 실적 잘나오고! 대표가 사고! (인사이트뱅크)
• 씨앤투스 주식, 주가, 기업분석, 실적 분석 (경제와 부동산 탐구생활)