투자
CJ 바이오사이언스 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 13.
서론
CJ 바이오사이언스(311690)는 마이크로바이옴 기반 신약 및 진단 플랫폼을 주력으로 하는 CJ그룹 계열 바이오벤처입니다. 2021년 CJ제일제당이 천랩을 인수해 출범시킨 이후, 대규모 R&D 투자와 파이프라인 확장, 그룹 차원의 자금 지원으로 주목받고 있습니다. 그러나 지속적 대규모 적자, 매출 정체, 오너리스크, 유상증자 및 자산매각, 환율·원자재 등 외부 변수 등 구조적 리스크도 매우 큽니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 마이크로바이옴 신약 R&D |
90% 이상 |
100% |
CJRB-101(면역항암제) 등 15개 파이프라인, 임상·R&D 중심 |
| 진단·분석 서비스 |
10% 미만 |
– |
마이크로바이옴 분석, 맞춤형 식품·건기식 매칭 앱 개발 논의 |
| 기타(용역 등) |
미미 |
– |
연구용역, 기타 신사업 |
- 특징: 매출과 이익의 대부분이 신약 R&D에서 발생합니다. 진단·분석 서비스 등은 아직 매출 기여도가 미미하며, 상업화 전 단계입니다. 영업이익은 대규모 적자가 지속되고 있습니다11517.
각 사업의 전망
1. 마이크로바이옴 신약 R&D
- 시장성:
- 면역항암제 CJRB-101 등 15개 파이프라인 보유, 국내외 임상 1·2상 진행.
- 마이크로바이옴 신약 시장은 글로벌 제약사·바이오벤처의 차세대 성장동력으로 주목.
- 경쟁력:
- CJ그룹 자금력, 대규모 코호트·임상 데이터, R&D 집중 투자(2022~2024년 570억, 인수 전 3년간 133억 대비 4배↑).
- CJ제일제당 식품사업부와의 시너지(맞춤형 식품·건기식 앱, 헬스케어 연계) 추진 중2.
- 전망:
- 2025~2027년 임상 진전, 기술이전·마일스톤 수취, CJ그룹 내 식품·건기식 연계 신사업 본격화 기대.
- 신약 임상 실패, 상업화 지연 시 추가 자금조달 불가피.
2. 진단·분석 서비스
- 시장성/전망:
- 마이크로바이옴 분석, 맞춤형 식품·건기식 매칭 앱 개발 논의 중.
- B2C·B2B 진단 서비스는 아직 매출 비중 미미, CJ제일제당 식품사업부와의 시너지 기대.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- CJ제일제당(지분 62%) 최대주주, CJ그룹 오너일가(이재현 회장 등) 지배력 강함14.
- 리스크:
- 그룹 내 계열사 간 자금 이동, 유상증자·자산매각 등 오너 일가에 유리한 거래 논란411.
- CJ그룹 전반의 오너리스크(지배구조 불투명, 소수주주 피해 논란)가 투자심리 악화 요인.
기타 리스크
- 지속적 대규모 적자:
- 2024년 매출 34억(–37.8% YoY), 영업손실 356억(–10.9% YoY), 순손실 343억(–49.9% YoY), 영업이익률 –987.8%, 순이익률 –947.3%11517.
- 2021~2024년 연속 300억~350억대 영업적자, 매출은 30~50억대 정체.
- 유상증자·자산매각:
- 2023~2024년 400억 규모 유상증자, 2023년 331억 규모 건물·토지 매각 등 자금조달14511.
- CJ제일제당의 반복적 자금 투입(누적 1,605억)으로 관리종목 지정 리스크 해소, 신약개발 자금 확보.
- 외부 변수:
- 원-달러 환율 급등, 원자재 수입 부담, 글로벌 긴축경영, 투자 위축 등 외부 리스크5.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 10,330원(시총 1,313억), PER 음수(적자), PBR 1.7, ROE –37.8%, 52주 최저 8,250원, 최고 18,800원, 박스권 등락712.
- 유상증자·자산매각 등 단기 호재 이후 실적 부진, 투자심리 위축 지속.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
44 |
56 |
41 |
34 |
734 |
2024년 –37.8% 감소, 정체 |
| 영업이익(억) |
–332 |
–321 |
–342 |
–356 |
–8.95 |
4년 연속 300억대 적자 |
| 순이익(억) |
–349 |
–229 |
–328 |
–343 |
–44.13 |
적자 지속, 개선세 미미 |
| 영업이익률 |
–815.6% |
–575.0% |
–987.8% |
–987.8% |
–114.6% |
업계 평균 하회, 구조적 적자 |
| 순이익률 |
–856.8% |
–410.9% |
–947.3% |
–947.3% |
–145.7% |
업계 평균 하회 |
| PER |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
–8,654 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
3.26 |
3.43 |
1.62 |
1.7 |
7.47 |
자산가치 대비 저평가 구간 |
| ROE |
–50.8% |
–37.8% |
–37.8% |
–37.8% |
–17.7% |
자기자본 효율성 저하 |
| 부채비율 |
84.1% |
27.5% |
27.5% |
28.1% |
91.5% |
재무건전성 양호 |
| 주가(원) |
56,414 |
48,330 |
39,894 |
10,330 |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 마이크로바이옴 신약 R&D 임상 진전, 기술이전·마일스톤 수취
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- 유상증자·자산매각 등 자금조달
- 오너리스크(지배구조, 그룹 리스크)
- 외국인·기관 수급, 투자심리, 박스권 등락
도표: CJ 바이오사이언스 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2021 |
44 |
–332 |
–349 |
–815.6% |
–856.8% |
N/A |
3.26 |
–50.8% |
84.1% |
56,414 |
| 2022 |
56 |
–321 |
–229 |
–575.0% |
–410.9% |
N/A |
3.43 |
–37.8% |
27.5% |
48,330 |
| 2023 |
41 |
–342 |
–328 |
–987.8% |
–947.3% |
N/A |
1.62 |
–37.8% |
27.5% |
39,894 |
| 2024E |
34 |
–356 |
–343 |
–987.8% |
–947.3% |
N/A |
1.7 |
–37.8% |
28.1% |
10,330 |
결론
CJ 바이오사이언스는 마이크로바이옴 신약 R&D, CJ그룹 자금력, 대규모 임상 파이프라인, 식품·건기식 연계 신사업, 반복적 유상증자·자산매각 등
중장기 성장 잠재력은 크지만,
2021~2024년 연속 300억~350억대 영업적자, 매출 30~50억대 정체, PER 음수, PBR 1.7, ROE –37.8%, 유상증자·자산매각 반복, 오너리스크(지배구조 논란), 외부 변수(환율·원자재) 리스크 등
구조적 위험이 매우 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 신약 임상 진전·기술이전, 영업이익률·순이익률, 유상증자·자산매각, 오너리스크, 외국인·기관 수급, 투자심리입니다.
단기적으로는 자금조달·임상 진전, 중장기적으로는 신약 상업화와 그룹 시너지, 수익성 개선이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크