투자
케이씨씨글라스 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 12.
서론
케이씨씨글라스(344820)는 국내 최대 유리·인테리어 소재 기업으로, 판유리·자동차 안전유리·인테리어(홈씨씨)·유통 등 다각화된 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 최근에는 인테리어 부문 고성장, 자동차 안전유리 수익성 개선, 해외 생산법인(인도네시아) 가동 등으로 이익 반등이 기대되고 있습니다. 그러나 지배구조 불확실성, 외국인·기관 매도세, 원자재 가격 변동, 주택경기 연동성 등 구조적 리스크도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 케이씨씨글라스의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 인테리어·유통 |
44% |
50%+ |
홈씨씨, 바닥재, 창호, B2C/B2B 유통 |
| 유리(판유리·자동차) |
56% |
50%– |
판유리, 자동차 안전유리, 건축·산업용 유리 |
| 기타(신사업 등) |
미미 |
미미 |
반도체 유리기판, 원자재 트레이딩 등 |
- 특징: 2024년 기준 인테리어·유통 부문 매출 비중이 44%로, 유리(판유리·자동차)와 양대 축을 이룹니다. 인테리어 부문은 고부가가치 제품 중심으로 이익률이 높고, 자동차 안전유리는 완성차 업체향 고정거래처로 수익성이 견조합니다.
각 사업의 전망
1. 인테리어·유통
- 시장성:
- 2024년 상반기 매출 비중 44%, 전년 대비 10%p 증가.
- 고단열 창호, 친환경 바닥재 등 고부가가치 제품 강화, 홈씨씨 인테리어 오프라인 매장 확장(B2C 강화).
- 경쟁력:
- 자체 생산 고단열 로이유리, 슬림 창호 등 차별화 제품.
- 오프라인 매장(수원·인천·울산 등) 확대, 소비자 접점 강화.
- 전망:
- 부동산 경기 침체에도 고부가가치·B2C 중심 성장, 장기적 투자·역량 강화로 영업이익률 개선 지속.
2. 유리(판유리·자동차 안전유리)
- 시장성:
- 판유리·건축유리: 주택·건설경기와 연동, 원자재(소다회 등) 가격 변동성.
- 자동차 안전유리: 국내 완성차 업체향 고정거래처, 안정적 수요.
- 경쟁력:
- 자동차 안전유리 부문 이익창출력 견조, 판유리·건축유리 실적 변동성 보완.
- 인도네시아 공장 가동(2024년 4분기~), 동남아·중동·호주 등 해외시장 진출.
- 전망:
- 원자재 가격 안정, 해외 생산법인 수율 개선, 수출 확대에 따라 2025년 이후 수익성 본격 개선 기대.
3. 기타(신사업 등)
- 시장성/전망:
- 반도체 유리기판 개발(2028년까지 소재 국산화 목표), 원자재 트레이딩 등 신사업 추진.
- 중장기 성장동력 확보, 단기 실적 기여도는 미미.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- KCC그룹 계열사, 정몽익 대표 단독경영 체제(2023년~).
- 세우실업 지분 매각, 정몽진 회장 지분 증대 등 복잡한 지분구조, 지배구조 불확실성.
- 리스크:
- 오너 일가 중심 의사결정, 비과세 배당 확대(세제 혜택 논란), 외부 투자자 신뢰 저하.
- 지배구조 변화에 따라 주가 변동성 확대.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2022~2023년 매출 성장에도 영업이익률 하락(원자재·연료비 상승, 건설경기 부진).
- 2024년 1분기 매출 3,891억(+2.8%), 영업이익 208억(+39%), 이익률 반등 조짐.
- 원자재·경기 리스크:
- 소다회 등 원재료 가격, 건설·주택경기 민감도, 해외법인 수율·가동률.
- 외국인·기관 수급:
- 2025년 3월 기준 외국인·기관 순매도 지속, 투자심리 약화, 주가 하락세.
- 배당정책·재무건전성:
- 비과세 배당 확대(오너 일가 세제 혜택 논란), 재무건전성 훼손 우려.
- 주가 변동성:
- 지배구조 불확실성, 외국인·기관 매도, 실적 발표·해외시장 진출 모멘텀에 따라 변동성 확대.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
11,757 |
14,437 |
16,801 |
17,500 |
18,500 |
10,000~20,000 |
인테리어·해외법인 성장 |
| 영업이익(억) |
1,605 |
1,220 |
965 |
1,037 |
1,313 |
800~2,000 |
2022~2023년 하락, 2024~25 반등 |
| 순이익(억) |
1,230 |
1,006 |
305 |
600 |
900 |
500~1,500 |
2023년 급감, 2024~25 회복 |
| 영업이익률 |
13.7% |
8.5% |
5.7% |
5.9% |
7.1% |
7~12% |
2021년 고점, 2024년 반등 |
| 순이익률 |
10.5% |
7.0% |
1.8% |
3.4% |
4.9% |
5~10% |
업계 평균 하회, 개선세 |
| PER |
6~8 |
8~10 |
12~15 |
10~12 |
8~10 |
10~15 |
2023년 고평가, 2025년 저평가 |
| PBR |
0.7~0.9 |
0.8~1.0 |
0.9~1.1 |
0.9~1.1 |
0.8~1.0 |
1.0~2.0 |
자산가치 대비 저평가 |
| ROE |
10.5% |
8.5% |
2.1% |
4.0% |
5.5% |
8~12% |
수익성 개선세 |
| 주가(원) |
40,000 |
37,000 |
31,800 |
31,800 |
– |
– |
2023~2024년 하락, 박스권 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 인테리어·유통 매출 성장률, 해외법인 수익성
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가/고평가 여부)
- 지배구조·오너리스크, 배당정책
- 외국인·기관 수급, 실적 모멘텀
도표: 케이씨씨글라스 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE주가(원)
| 2021 |
11,757 |
1,605 |
1,230 |
13.7% |
10.5% |
6~8 |
0.7~0.9 |
10.5% |
40,000 |
| 2022 |
14,437 |
1,220 |
1,006 |
8.5% |
7.0% |
8~10 |
0.8~1.0 |
8.5% |
37,000 |
| 2023 |
16,801 |
965 |
305 |
5.7% |
1.8% |
12~15 |
0.9~1.1 |
2.1% |
31,800 |
| 2024E |
17,500 |
1,037 |
600 |
5.9% |
3.4% |
10~12 |
0.9~1.1 |
4.0% |
31,800 |
| 2025E |
18,500 |
1,313 |
900 |
7.1% |
4.9% |
8~10 |
0.8~1.0 |
5.5% |
– |
결론
케이씨씨글라스는 인테리어·유통 고성장, 자동차 안전유리 수익성, 해외법인(인도네시아) 가동, 반도체 유리기판 등 신사업에서
중장기 성장성이 매우 강한 소재·인테리어 대표주입니다.
2023년 매출 1조 6,801억(+16.4%), 영업이익 965억(–19%), 2024년 이익률 반등, PER 10~12, PBR 0.9~1.1, ROE 4~5% 등
외형 성장과 저평가 구간이 매력이지만,
지배구조 불확실성, 오너리스크, 외국인·기관 매도, 원자재·주택경기·배당정책 리스크 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 인테리어·유통 매출 성장, 영업이익률·순이익률, PER·PBR, 지배구조·배당정책, 외국인·기관 수급, 실적 모멘텀입니다.
단기적으로는 이익률 반등과 해외법인 수익성, 중장기적으로는 신사업 상업화와 지배구조 안정화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크