투자
엔에스엠 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 18.
서론
엔에스엠(238170)은 대전방지 플라스틱 소재, 전도성 고분자, IT·디스플레이·2차전지 부품을 주력으로 하는 나노소재·전자부품 기업입니다. 최근에는 2차전지 원통형 셀 트레이, 바인더, 친환경 플라스틱 등으로 사업을 다각화하며, 삼성전기·삼성SDI·LG디스플레이·LG에너지솔루션 등 국내 대기업의 1차 협력사로 성장해왔습니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 엔에스엠의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표를 심층적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 대전방지 플라스틱/필름 |
35~40% |
40% |
PE 간지 폼, 대전방지 플라스틱 트레이, 광학필름 등 |
| 전도성 고분자/IT부품 |
30~35% |
30% |
컨더킹 폴리머, 전도성 코팅액, IT·디스플레이 부품 |
| 2차전지 소재/트레이 |
25~30% |
25% |
2차전지 셀 트레이, 바인더, 신규 진출 분야 |
| 기타(산업용 등) |
5~10% |
5% |
산업용 부품, 신사업 등 |
- 특징: 대전방지 플라스틱 소재가 전통적 주력이며, 전도성 고분자와 2차전지 소재로 수익원이 다각화되고 있습니다. 2차전지 트레이 등 신사업은 성장 초입 단계입니다.
각 사업의 전망
1. 대전방지 플라스틱/필름
- 시장성:
- 반도체·디스플레이·IT부품 포장재로 안정적 수요, 삼성·LG 등 대기업 1차 협력.
- 글로벌 인플레이션·원료수급 애로로 2022~2023년 매출 감소, 2024년 점진적 회복.
- 경쟁력:
- 나노 합성기술, 대전방지·정전기 방지 소재 국산화, 고품질·저가 경쟁력.
- 전망:
- 반도체·디스플레이 업황 회복, 친환경 포장재 트렌드로 중장기 성장 기대.
2. 전도성 고분자/IT부품
- 시장성:
- 컨더킹 폴리머 등 전도성 고분자 소재, 전기 전도성·가공성 동시 구현.
- IT·전자부품, 자동차 전장 등 응용 확대.
- 경쟁력/전망:
- 원스톱 제조·가공·응용 기술, 빠른 개발·원가절감.
- 신규 고객사, 고부가가치 제품 확대 시 수익성 개선 기대.
3. 2차전지 소재/트레이
- 시장성:
- 2차전지 원통형 셀 트레이 시장 연평균 27% 성장 전망, LG에너지솔루션 1차 협력사.
- 친환경 플라스틱, 대전방지·도전성 소재로 차별화.
- 경쟁력/전망:
- 2차전지 바인더, 원통형 셀 트레이 등 신사업 매출 본격화 시 실적 레버리지 기대.
- 고부가 재료 개발, 글로벌 2차전지 시장 진출이 관건.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 및 특수관계인 지분 70.18%(2024년 12월 기준)로 경영권 안정성 매우 높음1.
- 오너일가 중심 의사결정, 경영권 분쟁·비리 이슈 없음.
- 리스크:
- 의사결정 집중, 신사업 투자·경영 투명성에 대한 시장 신뢰 필요.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2024년 매출 68억 2천만 원(–8.6%), 영업손실 4억 5천만 원(–44.7%), 순손실 3억 6천만 원(–35.6%)로 적자폭 축소17.
- 2023년 매출 47.8% 감소, 영업이익 적자전환, 글로벌 인플레이션·원료수급 애로 영향6.
- 원가·경쟁 리스크:
- 나프타 등 원재료 가격 변동, 중국·동남아 저가업체와의 가격경쟁.
- 고부가가치 제품 확대, 원가절감이 수익성 개선의 관건.
- 신사업 리스크:
- 2차전지 소재·트레이 등 신사업 매출화 지연, 대형 고객사 수주 불확실.
- 시장·업황 변수:
- 반도체·디스플레이·2차전지 업황 변동에 민감, 전방산업 회복 여부가 실적 좌우.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 주가 710원, 시총 147억, 52주 최고 934원, 최저 354원, 박스권 등락45.
- 실적 부진, 성장 모멘텀 부재, 수급 악화로 변동성 확대.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
130 |
130 |
68 |
68 |
1,000~5,000 |
2022~2024년 급감, 업황 부진 |
| 영업이익(억) |
7 |
7 |
–8 |
–4.5 |
50~200 |
2023~2024년 적자, 적자폭 축소 |
| 순이익(억) |
5 |
5 |
–5.6 |
–3.6 |
30~100 |
적자 지속, 개선세 미미 |
| 영업이익률 |
5.4% |
5.4% |
–11.8% |
–6.6% |
6~12% |
업계 평균 하회, 구조적 적자 |
| 순이익률 |
3.8% |
3.8% |
–8.2% |
–5.3% |
5~10% |
업계 평균 하회 |
| PER |
– |
– |
– |
– |
17.11 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
– |
– |
– |
– |
1.0~2.0 |
자산가치 대비 저평가 구간 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
8~12% |
수익성 개선 필요 |
| 주가(원) |
– |
– |
710 |
710 |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 2차전지 소재·트레이 등 신사업 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가/고평가 여부)
- 전방산업(반도체·디스플레이·2차전지) 업황
- 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀
도표: 엔에스엠 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBR주가(원)
| 2020 |
130 |
7 |
5 |
5.4% |
3.8% |
– |
– |
– |
| 2021 |
130 |
7 |
5 |
5.4% |
3.8% |
– |
– |
– |
| 2022 |
130 |
7 |
5 |
5.4% |
3.8% |
– |
– |
– |
| 2023 |
68 |
–8 |
–5.6 |
–11.8% |
–8.2% |
– |
– |
710 |
| 2024E |
68 |
–4.5 |
–3.6 |
–6.6% |
–5.3% |
– |
– |
710 |
결론
엔에스엠은 대전방지 플라스틱·필름, 전도성 고분자 소재, 2차전지 트레이 등 신사업, 삼성·LG 등 대기업 1차 협력, 나노 합성기술 기반 원스톱 제조 경쟁력 등
중장기 성장성이 잠재된 전자부품·소재주입니다.
2023~2024년 매출 68억, 영업손실 4~8억, 순손실 3~5억, PER·PBR 밸류 불가, 주가 710원(박스권), 적자폭 축소 등
구조적 실적 부진, 신사업 매출화 지연, 전방산업 업황 민감, 원가·경쟁 심화 등
구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 2차전지 소재·트레이 신사업 매출 성장, 영업이익률·순이익률, PER·PBR, 전방산업 업황, 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀입니다.
단기적으로는 신사업 매출화와 실적 반등, 중장기적으로는 전방산업 회복과 사업 다각화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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