투자
피엔케이피부임상연구센타 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 28.
서론
피엔케이피부임상연구센타(347740, 이하 P&K)는 화장품·건강기능식품·뷰티디바이스 등 인체적용시험을 중심으로 성장한 국내 대표 피부임상연구 기업입니다. K-뷰티의 글로벌 확산, 건강기능식품 시장 확대, 인디 브랜드의 실험적 제품 출시 증가 등으로 인체적용시험 수요가 크게 늘면서 최근 2년간 실적이 급격히 개선되고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 P&K의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 화장품 인체적용시험 |
70~75% |
80% |
기능성·일반화장품, 글로벌·국내 브랜드, ODM/OEM |
| 건강기능식품 인체적용시험 |
15~20% |
15% |
건강기능식품 신원료·개별인정형, 제약·식품·유통사 대상 |
| 뷰티디바이스·기타 |
5~10% |
5% |
미용기기, 기타 소재, 신사업 |
- 특징: 매출과 이익의 대부분이 화장품 인체적용시험에서 발생합니다. 최근 건강기능식품, 뷰티디바이스 등으로 포트폴리오가 다변화되고 있으나, 여전히 화장품이 주력입니다.
- 2024년 실적: 매출 178억(+20.2% YoY), 영업이익 26억(+85.7%), 순이익 57억(+20.8%), 영업이익률 14.5%, 순이익률 31.9%로 업종 내 최상위권입니다1257.
각 사업의 전망
1. 화장품 인체적용시험
- 시장성:
- K-뷰티의 글로벌 확산, 인디 브랜드·ODM/OEM 성장, 신제품 출시 증가로 인체적용시험 수요 급증.
- 2024년 화장품 수주량 전년 대비 39.2% 증가, 2,301개 거래처 중 상위 10개사 매출 비중 29.5%1.
- 경쟁력:
- 아모레퍼시픽, LG생활건강, 한국콜마, 로레알, 시세이도 등 글로벌 Top-tier 고객사 확보.
- 맞춤형 인체적용시험 프로토콜 개발, 고부가가치 서비스 제공.
- 전망:
- 2025년에도 K-뷰티 성장세 지속, 화장품 인체적용시험 수요 꾸준히 확대될 전망.
2. 건강기능식품 인체적용시험
- 시장성:
- 건강기능식품 시장 성장, 제약·식품·유통사 신규 진입, 신원료·개별인정 제품 출시 증가.
- 2024년 건강기능식품 수주액 29억(전년 대비 1,213% 증가), 매출 인식은 2025년 1분기로 이연 예정12.
- 전망:
- 2025년부터 건강기능식품 인체적용시험 매출 본격화, 포트폴리오 다변화로 성장세 지속.
3. 뷰티디바이스·기타
- 시장성:
- 뷰티디바이스 시장 성장세, 신제품 출시 증가.
- 2024년 수주액 3억으로 미미하나, 신규 고객사 확보와 시장 성장에 따라 확대 가능성.
- 전망:
- 미용기기·신소재 등 신사업 확장, 빅데이터 컨설팅 등 부가서비스 강화.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 대봉엘에스 외 4인(59.41%), 자사주 3.76%6.
- 창업주·특수관계인 중심의 안정적 지배구조, 경영권 분쟁·비리 이슈 없음.
- 리스크:
- 2024년 M&A 가능성(CEO 의지 확인), 경영권 변동 시 단기 주가 변동성 확대 가능성1.
- 대주주 지분 매각·경영권 이전 이슈 발생 시 투자자 신뢰 변화 주의.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 매출 대부분이 화장품 인체적용시험에 집중, 특정 대형고객사 매출 비중 높음.
- 2024년 금융이익(금융자산 평가이익 등)이 순이익에 상당 부분 기여, 영업이익 개선이 지속되어야 함1.
- 경쟁 심화:
- 신규 임상시험기관(CRO) 진입, 가격경쟁 심화, 고객사 이탈 리스크.
- 신사업 상업화:
- 뷰티디바이스·건강기능식품 등 신사업 매출화 속도 주시 필요.
- 시장·정책 변수:
- K-뷰티·건기식 시장 성장세 둔화, 규제 변화, 글로벌 시장 진출 실패 시 성장 한계.
- 주가 변동성:
- 2025년 4월 22일 기준 2,180원(시총 654억), PER 11.25배, PBR 0.82배, ROE 7.7%, 배당수익률 1.83%57.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표202320242025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
148 |
178 |
200 |
477.6 |
성장률 업계 상위, 2025년 건강기능식품 매출 이연 |
| 영업이익(억) |
14 |
26 |
60 |
–85.98 |
영업이익률 14.5%, 2025년 30%대 기대 |
| 순이익(억) |
47 |
57 |
80 |
–72.57 |
금융이익 반영, 순이익률 31.9% |
| 영업이익률 |
9.5% |
14.5% |
30% |
–1,687.54 |
업종 10위, 2025년 업계 최고 수준 전망 |
| 순이익률 |
31.8% |
31.9% |
40%+ |
–1,609.8 |
업종 8위, 금융이익 영향 |
| PER |
11.25 |
11.25 |
8~10 |
34.81 |
업종 평균 대비 저평가 |
| PBR |
0.82 |
0.82 |
0.8 |
9.55 |
업종 평균 대비 저평가 |
| ROE |
7.7% |
7.7% |
10%+ |
–33.34 |
업종 14위, 수익성 개선 |
| 부채비율 |
6.7% |
6.7% |
7% |
74.5 |
재무안정성 최상위권 |
| 배당수익률 |
1.83% |
1.83% |
2%+ |
1.81 |
업종 4위, 안정적 배당 |
| 주가(원) |
2,180 |
2,180 |
– |
– |
52주 최저 1,700원, 최고 2,300원대 박스권 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 화장품·건강기능식품 인체적용시험 매출 성장률
- 영업이익률·ROE 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가 여부)
- M&A·경영권 변동 이슈
- 신사업(뷰티디바이스 등) 상업화 속도
- 외국인·기관 수급, 배당정책
도표: 피엔케이피부임상연구센타 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율배당수익률
| 2021 |
120 |
11 |
37 |
9.2% |
30.8% |
– |
– |
– |
– |
– |
| 2022 |
179.6 |
56 |
71.3 |
31.2% |
39.7% |
– |
– |
– |
– |
– |
| 2023 |
148 |
14 |
47 |
9.5% |
31.8% |
– |
– |
– |
– |
– |
| 2024 |
178 |
26 |
57 |
14.5% |
31.9% |
11.25 |
0.82 |
7.7 |
6.7 |
1.83 |
| 2025E |
200 |
60 |
80 |
30% |
40%+ |
8~10 |
0.8 |
10%+ |
7 |
2%+ |
결론
피엔케이피부임상연구센타는 화장품·건강기능식품 인체적용시험의 독보적 경쟁력과
K-뷰티·건기식 시장 성장, 글로벌 Top-tier 고객사 확보, 영업이익률·순이익률 업계 최상위, 저평가 밸류에이션(PER 11.25, PBR 0.82) 등
펀더멘털이 매우 우수한 기업입니다.
M&A 가능성, 신사업 상업화, 금융이익 의존도, 경쟁 심화, 경영권 변동성 등
단기·구조적 리스크도 상존합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 화장품·건기식 인체적용시험 매출 성장, 영업이익률·ROE, PER·PBR, M&A·경영권 이슈, 신사업 상업화, 배당정책입니다.
단기적으로는 건강기능식품 매출 본격화와 영업이익률 개선, 중장기적으로는 글로벌 시장 확대와 신사업 다각화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크