투자
카카오게임즈 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 28.
서론
카카오게임즈는 카카오그룹의 대표 게임 계열사로, 모바일·PC·콘솔 게임 개발 및 퍼블리싱을 주력으로 하며, 최근 AI 사업 확대와 글로벌 멀티플랫폼 전략, 사업 구조 재편을 통해 체질 개선을 시도하고 있습니다. 그러나 2023~2024년 실적 부진, 주가 하락, 오너리스크(카카오 창업주 구속), 비게임 부문 적자, 핵심 게임 매출 감소 등으로 투자심리가 크게 위축된 상태입니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 카카오게임즈의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용
| 모바일 게임 |
70~75% |
80% |
오딘, 아레스, 우마무스메 등 |
| PC/콘솔 게임 |
5~10% |
10% |
배틀그라운드, 아키에이지 등 |
| 기타(비게임/골프 등) |
20~25% |
– |
스크린골프, 스포츠레저, 통신, 기타 |
- 특징: 모바일 게임이 매출과 이익의 중심이며, PC/콘솔은 비중이 낮으나 신작 출시로 확대 중입니다. 비게임(골프, 스포츠레저 등)은 매출은 크지만 적자 구조로 수익성에 부담을 주고 있습니다47.
각 사업의 전망
1. 모바일 게임
- 시장성:
- 국내외 모바일 게임 시장 성장세 둔화, 핵심 매출원 ‘오딘’의 매출 감소, 신작 ‘아레스’의 반짝 효과 미미.
- 전략/전망:
- ‘오딘’, ‘아키에이지 워’, ‘아레스’ 등 MMORPG 3종 대규모 업데이트, 글로벌 서비스 확대(북미·유럽·일본 등).
- 2025년 ‘크로노 오디세이’, ‘아키에이지 크로니클’, ‘프로젝트 Q’ 등 대작 신작 출시 예정, 장르·플랫폼 다각화로 반등 기대8.
2. PC/콘솔 게임
- 시장성:
- PC온라인 게임은 구조적 감소, 배틀그라운드 등 일부 타이틀 유지.
- 전략/전망:
- 2025년부터 콘솔·PC 기반 글로벌 대작(‘아키에이지2’ 등) 출시, 멀티플랫폼 확장으로 매출 반등 모색.
3. 기타(비게임/골프 등)
- 시장성:
- 스크린골프, 스포츠레저, 통신 등 비게임 사업은 경기 불확실성·소비 위축 영향으로 실적 부진.
- 전략/전망:
- 스크린골프 신제품 출시, 해외 진출 검토, 골프 예약 플랫폼 수익화 등 수익성 개선 시도.
- 비게임 부문 구조조정·비용 절감, 수익화 어려운 사업은 축소·철수 검토4.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 카카오 창업주 김범수 구속(시세조종 혐의), 경영공백·도덕적 해이 논란36.
- 경영 체계 변화, 그룹 내 신사업 추진·AI 전략에 불확실성 확대.
- 리스크:
- 오너리스크가 신사업 추진, 글로벌 전략, 대외 신뢰도에 부정적 영향.
- 카카오게임즈 자체 경영진의 독립성·리더십이 중요해진 상황.
기타 리스크
- 실적 부진:
- 2023년 매출 1조252억→2024년 7,388억(–28%), 영업이익 1,118억→65억(–94%), 순이익 적자전환75.
- 오딘 등 핵심 게임 매출 감소, 신작 효과 미미, 비게임 부문 적자 지속4.
- 경쟁 심화:
- 넥슨·엔씨·넷마블 등 대형사와의 경쟁, 글로벌 시장 진입 장벽.
- AI 사업 전환 리스크:
- AI 중심 사업 구조 재편, 신규 투자·비용 부담, 수익화 불확실성.
- 비게임 부문 적자:
- 골프·스포츠레저 등 비게임 사업의 적자 지속, 구조조정 필요성.
- 주가 변동성:
- 2025년 4월 13,400원(52주 최저 12,900원, 최고 23,200원), 시총 1.1조, 외국인 비중 10.6%5.
- 신작 발표·경영 이슈 등 단기 변동성 확대.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E2025F업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
10,124 |
11,477 |
10,251 |
7,388 |
8,467 |
7,000~15,000 |
2024년 급감, 2025년 반등 기대 |
| 영업이익(억) |
1,119 |
1,758 |
745 |
65 |
681 |
1,000~2,000 |
2024년 저점, 2025년 회복 전망 |
| 영업이익률 |
11.1% |
15.3% |
7.3% |
0.9% |
8.0% |
10~15% |
2024년 최저, 2025년 정상화 |
| 순이익(억) |
5,201 |
–1,961 |
–3,224 |
–1,280 |
400+ |
500~2,000 |
2023~2024년 적자, 2025년 흑자전환 기대 |
| PER |
17.0 |
– |
– |
– |
20~30 |
20~30 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
2.0 |
1.7 |
1.2 |
1.0 |
1.1 |
1.5~2.0 |
저평가 구간 진입 |
| ROE |
11.7% |
– |
– |
– |
7~10% |
10~15% |
수익성 저하, 2025년 개선 기대 |
| 주가(원) |
23,200 |
20,000 |
14,390 |
13,400 |
– |
– |
52주 최저 부근, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 핵심 게임(오딘 등) 매출 성장률, 신작 효과
- 영업이익률·ROE 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가 여부)
- 오너리스크·경영진 신뢰
- AI 사업 전환·신사업 수익화
- 비게임 부문 구조조정
- 외국인·기관 수급, 글로벌 신작 출시
도표: 카카오게임즈 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBRROE주가(원)
| 2021 |
10,124 |
1,119 |
5,201 |
11.1% |
17.0 |
2.0 |
11.7 |
23,200 |
| 2022 |
11,477 |
1,758 |
–1,961 |
15.3% |
– |
1.7 |
– |
20,000 |
| 2023 |
10,251 |
745 |
–3,224 |
7.3% |
– |
1.2 |
– |
14,390 |
| 2024E |
7,388 |
65 |
–1,280 |
0.9% |
– |
1.0 |
– |
13,400 |
| 2025F |
8,467 |
681 |
400+ |
8.0% |
20~30 |
1.1 |
7~10% |
– |
결론
카카오게임즈는 모바일·PC·콘솔 게임의 멀티플랫폼 확장, AI 사업 전환, 글로벌 신작 출시 등
중장기 성장 모멘텀을 보유하고 있으나,
2023~2024년 실적 부진, 오너리스크, 비게임 부문 적자, 신작 효과 미미, AI 수익화 불확실성 등
구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 핵심 게임 매출 성장, 신작 효과, 영업이익률·ROE, PER·PBR, 오너리스크, AI 사업 전환, 비게임 구조조정, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 신작 출시와 실적 개선, 중장기적으로는 AI·글로벌 전략과 수익성 정상화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크