위더스제약 주식투자 심층 분석

서론

위더스제약(330350)은 전문의약품(ETC) 중심의 제네릭·복합제·개량신약을 주력으로 하는 중견 제약사입니다. 최근 3년간 매년 사상 최대 매출을 경신하며 2024년 매출 1,000억 원을 돌파했고, 2025년에는 1,500억 원 도전이라는 공격적 성장 전략을 내세우고 있습니다. 그러나 약사법 위반에 따른 제조업무정지, 품절 품목 반복, 원가율·판관비 상승, 영업이익률 하락 등 구조적 리스크도 부각되고 있습니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 위더스제약의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용

전문의약품(ETC)	95% 이상	95% 이상	순환기·소화기·신경정신계 등 제네릭/복합제
일반의약품(OTC)	2~3%	2% 미만	감기약, 건강기능식품 등
기타	2~3%	2% 미만	위탁생산, 수출 등

 

• 특징: 전문의약품(ETC)이 매출과 이익의 중심입니다. 순환기용제, 소화기용제, 신경정신계, 항생제 등 주요 병의원 처방약이 주력이며, OTC·기타 부문은 미미합니다.

각 사업의 전망

1. 전문의약품(ETC)

• 시장성:
  • 만성질환(고혈압, 고지혈증, 당뇨 등)·신경정신계·소화기계 등 고령화 수혜, 처방약 시장 성장 지속.
  • 2024년 연매출 1,000억 원 돌파, 2025년 1,500억 원 목표.
• 경쟁력:
  • 제네릭·복합제·개량신약 라인업 강화, 주요 품목군 다변화.
  • 2023~2024년 신제품 출시, 병원·약국 유통망 확대.
• 전망:
  • 2025년 신제품 효과, 유통망 확장, 처방시장 점유율 확대 기대.
  • 제조업무정지·품절 품목 등 단기 리스크 상존.

2. 일반의약품(OTC) 및 기타

• 시장성/전망:
  • OTC·건강기능식품·위탁생산 등은 매출 비중 미미하나, 포트폴리오 다변화 목적.
  • OTC 신제품 출시, 수출 확대 등으로 중장기 성장 모색.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조:
  • 성대영 대표 등 창업주 중심 경영, 경영권 안정성 높음.
• 리스크:
  • 의사결정 집중, 약사법 위반 등 준법경영 리스크, 경영진 책임 이슈.

기타 리스크

• 제조업무정지(약사법 위반):
  • 2024년 9~10월, 정제 제형 제조업무정지 15일 처분(매출의 79.3% 해당), 단기 실적 타격.
  • 품절 품목 반복(징코란정, 위세르정, 아모시틴정 등), 유통망 신뢰도 저하.
• 실적 변동성:
  • 2024년 매출 1,027억(+28.2%), 영업이익 57억(–28.4%), 순이익 51억(–36.3%)으로 외형은 성장, 수익성은 악화.
  • 원가율·판관비(특히 판매비) 급증, 연구개발비·상각비 증가.
• 영업이익률 하락:
  • 2022년 9.87% → 2023년 5.51% → 2024년 7.54%로 하락세, 업계 평균 하회.
• 경쟁 심화:
  • 제네릭·복합제 시장 경쟁, 약가 인하, 병원·약국 유통 경쟁.
• 주가 변동성:
  • 2024년 상반기 이후 박스권, 실적 성장에도 불구 주가 상승 제한.
• 기타:
  • 연구개발비·신제품 투자, 판관비 집행 효율성, 품절·공급망 리스크.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석

매출액(억)	574	647	801	1,027	1,000~2,000	외형 성장 지속
영업이익(억)	49	49	79	57	100~300	수익성 하락, 판관비 부담
순이익(억)	43	25	80	51	80~200	단기 변동성 확대
영업이익률	8.5%	7.5%	9.9%	5.5~7.5%	8~12%	업계 평균 하회
순이익률	7.5%	3.9%	10.0%	5.0%	6~10%	단기 하락세
PER	–	–	–	–	15~20	밸류에이션 정보 부족
PBR	–	–	–	–	1.0~2.0	자산가치 대비 저평가 구간
ROE	–	–	–	–	8~12%	수익성 개선 필요
주가(원)	–	–	–	–	–	52주 박스권, 실적 대비 저평가

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 전문의약품(ETC) 매출 성장률, 신제품 효과
  • 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
  • 제조업무정지·품절 등 규제·공급망 리스크
  • 판관비·원가율 등 비용 통제
  • 외국인·기관 수급, 주주 신뢰도

도표: 위더스제약 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률주가(원)

2020	574	49	43	8.5%	7.5%	–
2021	647	49	25	7.5%	3.9%	–
2022	801	79	80	9.9%	10.0%	–
2023	1,027	57	51	5.5%	5.0%	–

 

결론

위더스제약은 전문의약품(ETC) 중심의 제네릭·복합제 라인업, 3년 연속 사상 최대 매출, 2025년 1,500억 목표 등
외형 성장세가 매우 강한 제약사입니다.
약사법 위반에 따른 제조업무정지, 품절 품목 반복, 원가율·판관비 급증, 영업이익률 하락 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 ETC 매출 성장, 신제품 효과, 영업이익률·순이익률, 제조업무정지·품절 등 규제·공급망 리스크, 비용 통제, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 제조업무정지·품절 이슈 해소와 비용 효율화, 중장기적으로는 신제품 효과와 시장점유율 확대가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 위더스제약 2024년 재무제표 (FnGuide)
• 위더스제약, 연매출 1000억 돌파…내년 1500억 목표 (의약뉴스)
• 위더스제약, 약사법 위반에 제조업무정지…품절 품목도 반복 (딜사이트)
• 위더스제약 2024년 실적 및 성장 전망 (헬스케어N)
• 위더스제약 기업개요/투자지표 (FnGuide Snapshot)