투자
에스케이바이오팜 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 5.
서론
에스케이바이오팜(SKB, 326030)은 국내 최초 신약 자체 개발·글로벌 상업화에 성공한 CNS(중추신경계) 혁신신약 기업입니다. 대표 제품인 **세노바메이트(엑스코프리, 미국명 Xcopri)**가 미국 시장에서 고성장하며, 2024년 사상 첫 연간 흑자 전환에 성공했습니다. 2025~2026년에는 매출과 이익의 고성장이 예고되며, 글로벌 CNS 신약 파이프라인 확장, DTC 마케팅, 미국 법인 강화 등 공격적 전략을 펼치고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 SK바이오팜의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 세노바메이트(엑스코프리) |
80% 이상 |
90%+ |
미국·유럽 항뇌전증 신약, 자체 상업화 |
| 솔리암페톨(수노시) |
10~15% |
5~8% |
수면장애 치료제, 미국·유럽 판매 |
| 기술이전·로열티 |
5% 내외 |
2~5% |
기술수출, 마일스톤, R&D 협력 등 |
| 기타(신약 파이프라인) |
미미 |
미미 |
SKL24741 등 임상 파이프라인 |
- 특징: 세노바메이트(엑스코프리)가 매출과 이익의 중심입니다. 솔리암페톨(수노시)과 기술이전·로열티, 신약 파이프라인은 보조적 수익원입니다.
각 사업의 전망
1. 세노바메이트(엑스코프리)
- 시장성:
- 미국 항경련제 시장에서 신규 환자 처방 점유율 43%로 1위26.
- 누적 처방 환자 14만 명 돌파, 연평균 60% 이상 성장세268.
- 미국·유럽·아시아 등 글로벌 시장 진출 가속화.
- 경쟁력:
- 독보적 발작 억제 효과, 기존 약물 대비 부작용 적음, 장기 복용 환자 증가.
- 미국 직접 상업화(법인 강화, DTC 광고 등)로 마케팅 경쟁력 강화.
- 전망:
- 2025년 매출 7,240억(+32% YoY), 영업이익 1,823억(+89% YoY) 전망28.
- 2026년 이후 유럽·아시아 매출 본격화, 신약 파이프라인과 시너지 기대.
2. 솔리암페톨(수노시)
- 시장성:
- 수면장애 치료제, 미국·유럽 시장 안정적 성장.
- 전망:
- 미국 내 보험 등재 확대, 적응증 확장으로 매출 증가 기대.
3. 기술이전·로열티 및 기타 신약
- 시장성/전망:
- 글로벌 제약사와의 기술수출, 마일스톤 수취 등 비정기적 수익원.
- SKL24741 등 신약 파이프라인 임상 진전 시 추가 기술료·마일스톤 기대.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- SK그룹 계열사, 이사회·감사위원회 중심의 투명한 윤리경영 체계34.
- 최고경영진과 이사회, 감사위원회가 리스크 관리·감독, 윤리규범·포상·징계 등 엄격한 내부통제3.
- 리스크:
- 그룹 계열사 특유의 의사결정 구조, 대주주(모회사) 경영 전략에 영향.
- 현재까지 경영권 분쟁·비리 등 오너리스크는 없음.
기타 리스크
- R&D·임상 실패 리스크:
- CNS 신약 파이프라인 임상 실패 시 주가·실적 변동성 확대.
- 시장·환율·규제 리스크:
- 미국·유럽 시장 규제, 환율 변동, 보험 등재 등 외부 변수.
- 경쟁 심화:
- 글로벌 CNS 신약 경쟁사 진입, 약가 인하·보험 제한 등.
- 영업비용·마케팅비 증가:
- 미국 직접 상업화 조직 확대, DTC 광고 등 판관비 증가.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 기준 PER 35~40배, PBR 4.5~5.5배, 시총 8~10조, 52주 최고가 경신 후 박스권.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표202220232024E2025F업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
2,462 |
3,549 |
5,476 |
7,240 |
1,000~5,000 |
2024~2025년 고성장 |
| 영업이익(억) |
–1,310 |
–380 |
963 |
1,823 |
100~500 |
2024년 흑자전환, 2025년 2배 성장 |
| 순이익(억) |
–329 |
1,370 |
1,328 |
2,235 |
80~300 |
2023년 흑자, 2024~2025년 급증 |
| 영업이익률 |
–53.2% |
–10.6% |
17.6% |
25.1% |
10~15% |
업계 상위권 진입 |
| 순이익률 |
–13.4% |
38.6% |
24.2% |
30.9% |
8~12% |
업계 최고 수준 |
| PER |
N/A |
40~45 |
35~40 |
25~30 |
15~25 |
고평가, 성장 프리미엄 반영 |
| PBR |
6.0 |
5.5 |
4.5 |
4.0 |
1.5~3.0 |
자산가치 대비 고평가 |
| ROE |
– |
12.5% |
13% |
18% |
8~12% |
수익성 개선 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
– |
– |
52주 최고가 경신, 박스권 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 세노바메이트(엑스코프리) 미국 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률·ROE 등 수익성 지표
- PER·PBR(고평가/성장 프리미엄)
- 신약 파이프라인 임상·기술이전 모멘텀
- 미국 직접 상업화·DTC 마케팅 효과
- 외국인·기관 수급, 글로벌 시장 확대
도표: SK바이오팜 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE주가(원)
| 2021 |
418 |
–1,456 |
–1,181 |
–348.4% |
–282.6% |
N/A |
6.0 |
– |
– |
| 2022 |
2,462 |
–1,310 |
–329 |
–53.2% |
–13.4% |
N/A |
6.0 |
– |
– |
| 2023 |
3,549 |
–380 |
1,370 |
–10.6% |
38.6% |
40~45 |
5.5 |
12.5% |
– |
| 2024E |
5,476 |
963 |
1,328 |
17.6% |
24.2% |
35~40 |
4.5 |
13% |
– |
| 2025F |
7,240 |
1,823 |
2,235 |
25.1% |
30.9% |
25~30 |
4.0 |
18% |
– |
결론
SK바이오팜은 세노바메이트(엑스코프리) 미국 시장 고성장, 자체 상업화·글로벌 진출, CNS 신약 파이프라인, DTC 마케팅 등
중장기 성장성이 매우 강한 혁신신약 대표주입니다.
2024년 매출 5,476억(+54%), 영업이익 963억(흑자전환), PER 35~40배(고평가), PBR 4.5~5.5, ROE 13~18% 등
수익성과 성장성 모두 업계 최고 수준이며,
오너리스크(지배구조 투명성), R&D·임상 실패, 판관비 증가, 글로벌 경쟁, 시장·환율 리스크 등
구조적 리스크도 상존합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 엑스코프리 매출 성장, 영업이익률·ROE, PER·PBR, 신약 파이프라인 모멘텀, 미국 직접 상업화, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 미국 매출 성장과 흑자 지속, 중장기적으로는 글로벌 시장 확대와 신약 파이프라인 성과가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크