서론
에이프로(262260)는 **2차전지 활성화 공정 장비(충방전기, 고온가압충방전기)**를 주력으로 하는 장비기업입니다. LG에너지솔루션 등 글로벌 배터리사에 장비를 공급하며, 최근 북미향 신규 수주, 고객사 다변화, 조직개편, 자사주 매입 등으로 실적과 주가가 반등하고 있습니다. 하지만 매출의 단일고객사 편중, 부채비율 급증, 경쟁 심화, 수주 이원화 리스크 등 구조적 위험도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 에이프로의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 충방전기(2차전지 활성화장비) |
55% |
60% |
주력 제품, LG에너지솔루션 등 공급 |
| 고온가압충방전기 |
43% |
38% |
고부가 장비, 북미향 수주 확대 |
| 기타(자동화·서비스 등) |
2% |
2% |
유지보수, 자동화, 신사업 |
- 특징: 충방전기와 고온가압충방전기가 매출과 이익의 98% 이상을 차지합니다. 북미향 고온가압충방전기 수주가 2024~2026년 실적 성장의 핵심입니다47.
각 사업의 전망
1. 충방전기(2차전지 활성화장비)
- 시장성:
- 글로벌 전기차·에너지저장장치(ESS) 시장 성장, 배터리 생산능력(CAPA) 증설 본격화.
- LG에너지솔루션, GM, 현대차, 혼다, 스텔란티스 등 북미·유럽 고객사 확대.
- 경쟁력:
- IRA(미국 인플레이션 감축법) 이후 북미향 공급 독점, 고온가압충방전기 등 특화 기술력.
- 선적 기준 매출 인식, 선적 일정 변동에 따른 실적 변동성 주의 필요3.
- 전망:
- 2026년까지 북미향 신규 수주 폭증 전망, 고객사 CAPA 확대에 따라 최대 실적 기대37.
- 경쟁사 진입 시 수주 이원화 가능성, 수혜 강도 축소 우려.
2. 고온가압충방전기
- 시장성/전망:
- 고부가가치 장비로 북미·유럽향 공급 확대, 신공정 대응력 강화.
- 2024년 대형 공급계약(370억 등) 체결, 추가 수주 기대.
3. 기타(자동화·서비스 등)
- 시장성/전망:
- 유지보수, 자동화, 신사업 등은 매출 비중 미미하나, 반복매출 구조로 수익성 보조 역할.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 창업주 중심 경영, 최근 삼성전자 임원 출신 등 외부 전문가 영입, 조직개편 단행7.
- 경영권 분쟁·비리 이슈 없음, 자사주 매입·상여금 등 주주친화 정책.
- 리스크:
- 의사결정 집중, 단일고객사(특히 LG에너지솔루션) 매출 편중에 따른 경영 리스크.
기타 리스크
- 고객사 편중:
- LG에너지솔루션 등 단일고객사 매출 비중 매우 높음, 수주 이원화 시 실적 변동성 확대4.
- 부채·재무구조:
- 2024년 부채비율 467.5%(업종 평균 93.9%), 업종 내 2위로 재무 안정성 우려2.
- 경쟁 심화:
- IRA 이후 북미향 독점 수주 중이나, 경쟁사 진입 시 수주 분산 가능성.
- 수주·실적 변동성:
- 선적 일정에 따른 매출 인식 지연, 대형 수주 공시 후 실적 반영까지 시차 존재3.
- 파생상품·채무보증:
- 종속사 채무보증(119억), 자사주 처분·취득 등 재무정책 변화.
- 주가 변동성:
- 2025년 4월 6,650원(52주 최저 4,820원, 최고 8,560원), PER 19.8배, PBR 1.29배, ROE 8.7%, 배당수익률 2.9%2.
- 최근 대규모 자사주 매입·처분, 신사옥 이전 등 주주가치 제고 노력.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표202320242025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
2,359 |
2,001 |
2,500+ |
9,567 |
북미향 수주 본격화, 외형 성장 지속 |
| 영업이익(억) |
155 |
34 |
200+ |
280 |
2024년 일시적 둔화, 2025년 반등 기대 |
| 순이익(억) |
120 |
28 |
150+ |
217 |
2024년 둔화, 2025년 회복 전망 |
| 영업이익률 |
6.6% |
1.7% |
8~10% |
–2.6% |
업종 평균 상회, 변동성 큼 |
| 순이익률 |
5.1% |
1.4% |
6~8% |
–2.0% |
업종 평균 상회, 단기 둔화 |
| PER |
19.8 |
19.8 |
15~18 |
–0.3 |
업종 평균 대비 고평가 구간 |
| PBR |
1.29 |
1.29 |
1.2 |
1.84 |
업종 평균 하회, 저평가 구간 진입 |
| ROE |
8.7% |
8.7% |
10%+ |
–0.2% |
업종 평균 상회 |
| 부채비율 |
467% |
467% |
400%+ |
94% |
업종 내 2위, 재무 리스크 |
| 배당수익률 |
2.9% |
2.9% |
3%+ |
1.8% |
업종 상위권, 주주친화 정책 |
| 주가(원) |
6,650 |
6,650 |
– |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 북미향 수주 성장률, 고객사 CAPA 확대
- 영업이익률·ROE 등 수익성
- PER·PBR(고평가/저평가 여부)
- 부채비율 등 재무 건전성
- 고객사 편중 리스크, 수주 이원화
- 외국인·기관 수급, 주주친화 정책
도표: 에이프로 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율배당수익률주가(원)
| 2020 |
700 |
91 |
62 |
13.0% |
8.9% |
16.3 |
2.7 |
– |
– |
– |
– |
| 2021 |
1,000 |
120 |
90 |
12.0% |
9.0% |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
| 2022 |
1,200 |
130 |
100 |
10.8% |
8.3% |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
| 2023 |
2,359 |
155 |
120 |
6.6% |
5.1% |
19.8 |
1.29 |
8.7 |
467% |
2.9% |
6,650 |
| 2024E |
2,001 |
34 |
28 |
1.7% |
1.4% |
19.8 |
1.29 |
8.7 |
467% |
2.9% |
6,650 |
| 2025E |
2,500+ |
200+ |
150+ |
8~10% |
6~8% |
15~18 |
1.2 |
10%+ |
400%+ |
3%+ |
– |
결론
에이프로는 2차전지 활성화 장비(충방전기, 고온가압충방전기) 분야의 기술력, 북미향 신규 수주 확대, 고객사 다변화, 주주친화 정책 등
중장기 성장성이 매우 강한 장비주입니다.
2023~2024년 매출 2,000억~2,400억, 영업이익률 1.7~6.6%, PER 19.8배, PBR 1.29배, 배당수익률 2.9% 등
외형 성장과 주주가치 제고가 돋보이지만,
고객사 편중, 부채비율 급증, 경쟁 심화, 수주 이원화, 선적 일정 변동성 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 북미향 수주 성장, 영업이익률·ROE, PER·PBR, 부채비율, 고객사 편중, 외국인·기관 수급, 주주친화 정책입니다.
단기적으로는 북미향 수주와 실적 반등, 중장기적으로는 고객사 다변화와 재무 건전성 회복이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크