투자
에코앤드림 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 1.
서론
에코앤드림(101360)은 2차전지 전구체 및 환경 촉매소재를 주력으로 하는 소재 전문기업입니다. 2024년 전구체 부문 고성장에 힘입어 창사 이래 첫 연매출 1,000억 원 돌파가 예상되며, 중장기적으로는 전구체 생산능력(CAPA) 대폭 확대와 고객사 다변화, 친환경 촉매 신사업 등으로 성장 모멘텀을 확보하고 있습니다. 그러나 수익성 악화, 부채 급증, 고객사 매출 편중, 대규모 투자 부담, 리콜 리스크 등 구조적 리스크도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 에코앤드림의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 2차전지 전구체 |
58.3% (3Q 누적) |
70%+ |
하이니켈 NCM 전구체, 글로벌 배터리사 납품 |
| 촉매 소재 |
25~30% |
20% |
자동차·산업용 촉매, 배기가스 저감 |
| 촉매 시스템 |
10~15% |
5~10% |
환경부 배출가스 저감장치, 노후차량 장착 |
| 기타 |
2~3% |
2~5% |
신사업, 연구개발 등 |
- 특징: 2024년 2차전지 전구체 부문 매출 비중이 2023년 6.2% → 2024년 3Q 누적 58.3%로 급증하며, 이익 기여도 역시 압도적입니다. 촉매 소재·시스템 부문은 과거 주력이었으나, 수익성 저하와 시장 성장 정체로 비중이 축소되고 있습니다.
각 사업의 전망
1. 2차전지 전구체
- 시장성:
- 글로벌 하이니켈 NCM 전구체 수요 급증, 유럽·북미 IRA(인플레이션 감축법) 등으로 중국산 대체 수요 확대.
- 2024년 1월 글로벌 배터리사와 5년간 대규모 공급계약 체결, 고객사 다변화 기대.
- 경쟁력:
- 전구체 CAPA 2025년 3.5만 톤, 2030년 10.5만 톤 목표로 대규모 증설 추진.
- 유럽 유미코아 등 글로벌 고객사와 공동 연구, 고순도·고효율 생산기술 내재화.
- 전망:
- 2024년 전구체 매출 800억~1,000억 원, 2025년 이후 증설 효과 본격화.
- 전구체 CAPA 확대에 따라 분기 매출 200억~300억 원 이상, 중장기 실적 성장성 매우 높음.
2. 촉매 소재/시스템
- 시장성:
- 자동차 배기가스 저감장치, 산업용 촉매 등 환경규제 강화로 교체·설치 수요는 견조.
- 다만, 전기차 전환 가속화·중국발 공급과잉 등으로 성장 정체, 수익성 하락.
- 전망:
- 촉매 시스템(저감장치) 부문은 환경부 정책 변화, 품질보증 리콜 리스크 등 구조적 한계.
- 신사업(친환경 촉매 등) 개발로 포트폴리오 다변화 시도.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 김민용 대표 등 창업주 중심, 경영권 안정성은 높으나, 의사결정 집중 구조.
- 리스크:
- 대규모 투자·차입 결정 과정의 투명성, 오너 경영의 유연성 부족 가능성.
기타 리스크
- 수익성 악화:
- 2024년 1분기 매출 191억(+98%)에도 불구, 영업이익 –6.3억(적자전환), 순이익 –2억(–12%) 등 수익성 급락.
- 2023년~2024년 누적 영업손실 –7억, 순손실 –12.8억으로 적자 지속.
- 부채·유동성 리스크:
- 2024년 1분기 부채비율 135%(전년 말 대비 +82%p), 단기차입 400억, 교환사채 130억, 유상증자 1,026억 등 외부자금 조달 급증.
- 대규모 설비투자(2,200억)로 감가상각비 부담, 유상증자에 따른 기존 주주 가치 희석.
- 고객사 매출 편중:
- 2024년 1분기 매출의 60% 이상이 단일 고객사(글로벌 배터리사)에서 발생, 거래처 변동 시 실적 급변 위험.
- 업황 변동성:
- 2차전지 소재 시장 중국발 공급과잉, 가격경쟁 심화, 기술 격차 우려.
- 리콜·품질보증 리스크:
- 촉매 시스템(저감장치) 부문, 36개월 품질보증 의무에 따른 무상수리·충당부채 계상, 대규모 리콜 시 직접·간접 손실 우려.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 38,900원(52주 최저 18,014원, 최고 80,061원), 시총 4,456억, PER 43~50배(적자), PBR 3.0~4.0, 주가 변동성 극심.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
774 |
605 |
515 |
1,000+ |
1,000~2,000 |
2차전지 전구체 고성장 |
| 영업이익(억) |
169 |
102 |
52 |
81 |
80~200 |
2024년 흑자전환 전망 |
| 순이익(억) |
140 |
80 |
38 |
– |
50~150 |
2024년 적자 지속 가능성 |
| 영업이익률 |
21.8% |
16.9% |
10.1% |
5~8% |
8~12% |
수익성 급락, 투자부담 반영 |
| 순이익률 |
18.1% |
13.2% |
7.4% |
– |
5~10% |
적자 지속 가능성 |
| PER |
43~50 |
– |
– |
43~50 |
20~30 |
고평가, 성장 프리미엄 반영 |
| PBR |
3.0~4.0 |
– |
– |
3.0~4.0 |
1.5~2.0 |
자산가치 대비 고평가 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
10~15% |
수익성 악화로 하락 |
| 부채비율 |
53% |
53% |
53% |
135% |
60~120% |
2024년 급등, 유동성 위기 우려 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
38,900 |
– |
52주 변동성 극심 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 2차전지 전구체 매출 성장률, CAPA 확대
- 영업이익률·PER·PBR(고평가/저평가 여부)
- 부채비율·유상증자 등 재무건전성
- 고객사 편중, 업황 변동성
- 리콜·품질보증 등 촉매 부문 리스크
- 외국인·기관 수급, 주가 변동성
도표: 에코앤드림 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBR부채비율주가(원)
| 2021 |
774 |
169 |
140 |
21.8% |
18.1% |
43~50 |
3.0~4.0 |
53% |
– |
| 2022 |
605 |
102 |
80 |
16.9% |
13.2% |
– |
– |
53% |
– |
| 2023 |
515 |
52 |
38 |
10.1% |
7.4% |
– |
– |
53% |
– |
| 2024E |
1,000+ |
81 |
– |
5~8% |
– |
43~50 |
3.0~4.0 |
135% |
38,900 |
결론
에코앤드림은 2차전지 전구체 부문의 폭발적 성장, 글로벌 고객사 다변화, CAPA 대규모 증설 등
중장기 성장성이 매우 높은 소재주입니다.
2024년 매출 1,000억 원 돌파, PER 43~50배(고평가), PBR 3.0~4.0(고평가), 부채비율 135% 등
성장 프리미엄은 반영됐으나,
수익성 악화, 대규모 투자·차입 부담, 고객사 매출 편중, 리콜·품질보증 리스크, 유상증자·주가 희석 등
구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 전구체 매출 성장, CAPA 확대, 영업이익률·PER·PBR, 부채비율, 고객사 편중, 업황 변동성, 리콜 리스크, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 전구체 증설 효과와 수익성 회복, 중장기적으로는 고객사 다변화·재무 안정화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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