더네이쳐홀딩스 주식투자 분석

석경이 투자 블로거 관점에서 사업별 영업이익 비중, 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표 심층 분석

1. 사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용

내셔널지오그래픽 어패럴	67.6%	70%	아웃도어/캐주얼 의류, 국내외 라이선스
배럴(Barrel)	14.1%	18%	워터스포츠, 수영·서핑 등
NG 키즈	8.9%	7%	아동복, 키즈 의류
NG 해외	4.2%	3%	중국·홍콩 등 해외 매장
NFL, 마크곤잘레스, 브롬톤	4.4%	2%	신규 브랜드, 글로벌 확장

 

• 특징: 내셔널지오그래픽 어패럴이 매출과 이익의 중심이며, 배럴(워터스포츠) 부문은 2023~2024년 외형 성장에 크게 기여했습니다. 신규 브랜드(마크곤잘레스, 브롬톤 런던 등)는 아직 초기 투자 단계로 수익성 기여는 제한적입니다.

2. 각 사업의 전망

(1) 내셔널지오그래픽 어패럴

• 시장성:
  • 국내 아웃도어/캐주얼 시장에서 압도적 브랜드 인지도, F/W(패딩·플리스) 중심 매출 구조.
  • 중국·홍콩 등 아시아 시장 진출, 2025년 중국 직영매장 50개 순증 목표.
• 전망:
  • 국내 시장은 경기 침체·경쟁 심화로 성장 정체, 해외(특히 중화권) 시장 확대가 핵심 성장동력.
  • 해외 매장 확대에 따른 초기 투자·비용 부담이 단기 수익성에 악영향, 장기적으로 브랜드 안착 시 실적 레버리지 기대.

(2) 배럴(Barrel)

• 시장성:
  • 워터스포츠, 수영·서핑 등 엔데믹 이후 여행·레저 수요 회복.
  • 2023~2024년 면세점·여름 성수기 매출 급증.
• 전망:
  • 국내외 시장에서 브랜드 인지도 상승, 계절성·경기 민감성은 리스크.

(3) 신규 브랜드(마크곤잘레스, 브롬톤 런던, NFL 등)

• 시장성/전망:
  • 신규 브랜드 론칭 및 글로벌 유통망 확대(홍콩, 신세계백화점 등).
  • 초기 투자비·마케팅비 부담, 브랜드 안착 시 중장기 성장동력.

3. 오너리스크 및 기타 리스크

(1) 오너리스크

• 지배구조:
  • 박영준 대표이사(22.1%), ㈜더네이쳐(16.3%), 특수관계인 포함 38.8% 지분.
  • 설립 이후 최대주주 변경 없이 안정적 지배구조, 경영권 분쟁·비리 이슈 없음.
• 리스크:
  • 오너일가 중심 경영, 의사결정 집중 구조.

(2) 기타 리스크

• 실적 변동성:
  • 2024년 매출 5.8% 감소, 영업이익 55.1% 감소, 순이익 66.8% 감소148.
  • 2024년 3분기 매출 1,016억(+6%), 영업이익 51억(–53.8%)로 수익성 악화 지속48.
  • 원가율·판관비 상승, 해외 매장 확대·신규 브랜드 투자비 증가.
• 중국·해외 시장 리스크:
  • 중국 경기 부진, 소비 침체, 현지 매장 출점 속도 둔화, 비용 부담 증가28.
  • 해외 매출 성장 정체, 초기 투자비 반영으로 단기 수익성 악화.
• 경쟁 심화:
  • 국내외 아웃도어·캐주얼 브랜드 경쟁 심화, 가격·마케팅 경쟁 격화.
• 재무구조:
  • 2024년 자사주 매입(40억 규모) 등 주주환원 정책, 단기 현금흐름 부담3.
• 주가 변동성:
  • 2024년 1만원대 박스권, PER 4~5배로 저평가 구간이나 수익성 악화로 투자심리 위축28.
• 신규 브랜드 리스크:
  • 마크곤잘레스, 브롬톤 런던 등 초기 투자비·마케팅비 부담, 브랜드 안착 시점 불확실.

4. 주가와 가장 연관지어지는 지표

지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석

매출액(억)	5,777	6,129	5,777	5,400	4,000~8,000	외형 성장 정체, 해외 매출 확대
영업이익(억)	1,173	1,610	723	350	300~800	영업이익률 12.5%→5.8%로 급락67
순이익(억)	1,032	1,200	393	130	200~600	순이익률 17.9%→2.4%로 급락
영업이익률	20.3%	26.3%	12.5%	5.8%	8~12%	업계 평균 하회, 투자비 부담
순이익률	17.9%	19.6%	6.8%	2.4%	5~10%	업계 평균 하회
PER	4.1	4.1	4.5	4~5	8~15	저평가 구간, 수익성 악화로 매력 제한8
PBR	0.9	0.9	0.8	0.8	1.0~2.0	자산가치 대비 저평가
ROE	23.5%	21.8%	6.1%	2%	8~12%	수익성 저하, 투자비 부담
주가(원)	24,000	18,000	10,000	10,000	–	52주 최저가 부근, 변동성 확대

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 내셔널지오그래픽·배럴 등 주력 브랜드 매출 성장률
  • 영업이익률·PER(저평가 여부)
  • 중국·해외 매출 성장, 신규 브랜드 안착
  • 원가율·판관비 등 비용 통제
  • 주주환원(자사주 매입 등) 정책
  • 외국인·기관 수급, 투자심리

5. 도표: 더네이쳐홀딩스 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE주가(원)

2020	4,000	800	700	20.0%	17.5%	10.0	1.5	15.0	24,000
2021	5,777	1,173	1,032	20.3%	17.9%	4.1	0.9	23.5	24,000
2022	6,129	1,610	1,200	26.3%	19.6%	4.1	0.9	21.8	18,000
2023	5,777	723	393	12.5%	6.8%	4.5	0.8	6.1	10,000
2024E	5,400	350	130	5.8%	2.4%	4~5	0.8	2.0	10,000

 

6. 결론

더네이쳐홀딩스는 **내셔널지오그래픽·배럴 등 주력 브랜드의 국내외 확장, 신규 브랜드 론칭, 주주환원 정책(자사주 매입 등)**을
강점으로 하는 패션 라이선스 대표주입니다.
2024년 매출 5.8% 감소, 영업이익 55% 감소, PER 4~5배(저평가), 영업이익률 5.8%로 급락 등
수익성 악화와 투자비 부담, 해외 매출 성장 정체, 중국 시장 리스크 등
단기·구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 주력 브랜드 매출 성장, 영업이익률·PER, 해외 매출 확대, 비용 통제, 신규 브랜드 안착, 주주환원 정책, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 비용 통제·수익성 회복, 중장기적으로는 해외 매출 성장·신규 브랜드 성공이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 더네이쳐홀딩스 기업정보 (FnGuide)
• 더네이쳐홀딩스 주가 전망·배당·목표주가 (네이버블로그)
• 더네이쳐홀딩스, 3Q 수익성 악화 (딜사이트)
• 더네이쳐홀딩스, 하반기 주주환원 정책 이행 (뉴스1)
• 더네이쳐홀딩스, 신시장 확대에도 실적은 역성장 (IB토마토)
• 더네이쳐홀딩스 2024E 실적 전망 PDF
• 더네이쳐홀딩스, 中 직영매장 50개 순증 목표 (데일리인베스트)