투자
솔루엠 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 20.
서론
솔루엠은 **전자부품(파워모듈, 3in1보드, 튜너)**과 **ICT(ESL, 디지털 사이니지, VS)**를 양대 축으로 성장해온 글로벌 전자부품·IT솔루션 기업입니다. ESL(전자 가격 표시기) 분야에서 세계 2위, 디지털 사이니지와 차량용 디스플레이 등 신규 성장동력도 확보 중이지만, 최근 실적 부진과 오너리스크, 글로벌 경쟁 심화, 조직 내 혼란 등으로 투자자 우려가 커지고 있습니다. 이 글에서는 '석경이' 투자 블로거의 시각에서 사업별 영업이익 비중, 사업 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 전자부품(파워모듈, 3in1보드, 튜너) |
70% |
60% |
삼성·LG 등 글로벌 TV·IT 기기 부품 |
| ICT(ESL, 사이니지, VS) |
30% |
40% |
ESL(전자 가격표), 디지털 사이니지, 차량용 솔루션 |
- 특징: 전자부품 부문이 매출의 70%를 차지하지만, ESL·사이니지 등 ICT 부문이 고수익·고성장 사업으로 영업이익 비중이 빠르게 확대되고 있습니다.
- 2024년 실적: 매출 1조6,000억 원(-18% YoY), 영업이익 689억 원(-55% YoY), 영업이익률 4.3%로 하락.
각 사업의 전망
1. 전자부품(파워모듈, 3in1보드, 튜너)
- 시장성: 글로벌 TV·IT 기기 수요 회복세, 파워모듈·3in1보드 등 핵심 부품의 안정적 공급망.
- 경쟁력: 삼성·LG 등 대형 고객사와 장기 파트너십, 베트남·인도 등 글로벌 생산기지 확장.
- 리스크: 원자재 가격 상승, 공급망 불안, 수익성 낮은 저가 수주 비중 증가.
2. ICT(ESL, 디지털 사이니지, VS)
- ESL(전자 가격 표시기)
- 시장성: 글로벌 리테일 테크 시장 연평균 20% 성장, 유럽·미주 대형 리테일러 수주 확대.
- 경쟁력: 4컬러 ESL, 대형 제품 비중 확대(2025년 4컬러 70%, 대형 18% 예상), 고객사 다변화.
- 전망: 2025년 ESL 매출 7,017억 원(+58% YoY), 영업이익률 7~8%로 회복 전망.
- 리스크: 공급 일정 지연, 경쟁사(프랑스 뷰전, 스웨덴 프라이서 등) 대비 수익성 저하.
- 디지털 사이니지·VS
- 시장성: 차량용 디스플레이, 스마트 매장 솔루션 등 신규 시장 진출.
- 전망: 2025년 신규 고객사 확보, 매출·이익 기여도 확대.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 2세 경영·가족회사 논란: 비전공자 자녀의 경영 참여, 전문성·신뢰성에 대한 시장 우려24.
- 지배구조 불투명: 소액주주 권리 약화, 집중투표제 부결 등 주주친화 정책 미흡4.
- 내부 혼란: ESL 부문 실적 부진으로 조직 개편·인력 재배치, 리더십 신뢰 저하.
기타 리스크
- 실적 부진: 2024년 매출·이익 모두 급감, ESL·사이니지 부문 수익성 저하.
- 글로벌 경쟁 심화: 프랑스 뷰전, 스웨덴 프라이서 등 경쟁사 실적 호조와 대비.
- 원자재·공급망 리스크: 원가 상승, 공급 일정 지연.
- 외국인 매도세: 최근 3일간 48,538주 순매도, 주가 52주 최고가 대비 43% 하락24.
- 기관 매수세: 기관은 순매수로 반전, 장기적 관점에서 긍정적 신호24.
- 주가 변동성: 시장 변동성 확대, 실적·경영 이슈에 민감.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표수치(2025)업종 평균특징 및 해석
| PER |
9배 |
12~15배 |
밸류에이션 저평가 구간, 실적 개선 시 반등 여지13 |
| PBR |
1.3배 |
2.0배 |
자산 대비 저평가, 성장성 반영 |
| ROE |
4.9% |
7~10% |
업종 평균 하회, 수익성 회복 필요1 |
| 영업이익률 |
6.6~7.8% |
5~8% |
2025~2026년 수익성 개선 전망13 |
| 매출 성장률 |
+14.4% |
10% 내외 |
2025년 턴어라운드 기대13 |
| 주가 |
16,050~17,610원 |
- |
52주 최고가 28,200원 대비 43% 하락24 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- ESL·ICT 사업부 매출·영업이익 개선
- PER·PBR(저평가 여부)
- 오너리스크(경영 전문성·지배구조 신뢰)
- 외국인·기관 수급
- 글로벌 경쟁사 대비 수익성 회복
- 공급망·원가 관리 역량
도표: 솔루엠 연간 실적 추이 및 전망 (단위: 억원)
연도매출액영업이익영업이익률순이익PERPBRROE
| 2023 |
19,510 |
1,201 |
6.2% |
900 |
9.0 |
1.3 |
4.9 |
| 2024E |
15,940 |
689 |
4.3% |
500 |
12 |
1.3 |
3.2 |
| 2025E |
18,240 |
1,210 |
6.6% |
900 |
9.0 |
1.3 |
4.9 |
| 2026E |
19,610 |
1,520 |
7.8% |
1,200 |
8.0 |
1.3 |
6.1 |
결론
솔루엠은 전자부품의 안정적 매출과 ESL·ICT의 성장성을 동시에 가진 기업으로,
2024년 실적 부진을 딛고 2025년부터 ESL·사이니지 중심의 수익성 개선·매출 턴어라운드가 기대됩니다.
PER·PBR 모두 저평가 구간이며, 기관 매수세와 글로벌 생산기지 확장, 자사주 소각·밸류업 등 주주친화 정책도 긍정적입니다.
그러나 2세 경영 오너리스크, 지배구조 불투명, 글로벌 경쟁 심화, 실적 변동성 등은 반드시 주의해야 할 리스크입니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 ESL·ICT 사업부 실적 개선, 오너리스크, 외국인·기관 수급, 글로벌 경쟁사 대비 수익성 회복입니다.
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참고 링크