투자
서남 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 12.
서론
서남(294630)은 초전도체, 하이퍼튜브(초고속 진공열차), 첨단 소재 분야를 선도적으로 개척 중인 테마성 강한 소재기업입니다. 최근 상온 초전도체 테마와 하이퍼튜브 프로젝트 참여로 시장의 큰 주목을 받았으나, 지속적인 적자, 실적 변동성, 기술 상업화 불확실성 등 구조적 리스크도 매우 큽니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 초전도체·하이퍼튜브 |
70% 이상 |
80% 이상 |
상온 초전도체, 하이퍼튜브 프로젝트, 첨단 소재 |
| 기타(신사업·용역 등) |
30% 미만 |
20% 미만 |
연구개발, 기타 신사업 |
- 특징: 초전도체 및 하이퍼튜브 등 신기술 소재 부문이 매출과 이익의 중심입니다. 그러나 2024년 기준 실제 영업이익은 적자폭이 크며, 신사업 매출화가 지연되고 있습니다.
각 사업의 전망
1. 초전도체·하이퍼튜브
- 시장성:
- 상온 초전도체 기술은 전 세계적으로 ‘꿈의 신소재’로 평가받으며, 에너지·수송·의료 등 다양한 산업에 혁신적 파급효과 기대.
- 하이퍼튜브(초고속 진공열차) 프로젝트, 정부·기관의 R&D 지원 확대.
- 경쟁력:
- 국내외 초전도체, 하이퍼튜브 연구개발 선도, 관련 특허 및 프로젝트 참여.
- 신기술 상업화에 성공할 경우 글로벌 시장 선점 가능성.
- 전망:
- 상온 초전도체 기술의 실증 및 상업화, 하이퍼튜브 프로젝트 수주 여부가 실적·주가의 최대 변수.
- 기술 개발 지연, 상업화 실패 시 적자 지속 및 주가 급락 리스크.
2. 기타(신사업·용역 등)
- 시장성/전망:
- 연구용역, 기타 첨단소재 신사업은 매출 비중이 낮고, 성장성은 기술 상업화와 연동.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 및 특수관계인 지분율 50% 내외, 오너일가 중심 경영.
- 경영권 분쟁·비리 이슈는 없으나, 의사결정 집중 구조.
- 리스크:
- 신사업 투자·기술 개발에 대한 의사결정의 투명성, 외부 소통 부족.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2024년 1분기 매출 4.1억(–70.6% YoY), 영업손실 9.8억, 순손실 8.6억(적자 확대)4.
- 최근 5년간 영업이익률 –372.97%~–29.97%, 순이익률 –313.96%~–145.98% 등 구조적 적자2.
- 재무구조:
- PER –10.28, PBR 9.18(고평가), ROE –89.3%, 부채비율 50.69%, 유동비율 197.15%로 자본잠식 우려.
- 현금흐름 악화, 잉여현금흐름 비율 –58.26%, 이자보상배수 –5.2배(이자도 못 갚는 구조)2.
- 기술·상업화 리스크:
- 상온 초전도체, 하이퍼튜브 등 신기술의 실증·상업화 지연 시 실적·주가 급락.
- 정부 정책, 경쟁사 기술 개발, 시장 반응에 민감.
- 주가 변동성:
- 2024년 상온 초전도체 테마주로 급등 후 급락, 2025년 4~5월 하락 추세 지속, 이동평균선 역배열 등 기술적 약세35.
- 단기·중장기 하락세, 추가 하락 리스크, 신규 매수는 신중 권고5.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표20202021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
12 |
29 |
57 |
68 |
16 |
1,000~5,000 |
2024년 1Q 4.1억, 급감 |
| 영업이익(억) |
–45 |
–40 |
–42 |
–33 |
–40 |
100~400 |
구조적 적자, 적자폭 확대 |
| 순이익(억) |
–38 |
–104 |
–68 |
–83 |
–34 |
50~200 |
적자 지속, 개선세 미미 |
| 영업이익률 |
–372.9% |
–169.1% |
–74.2% |
–48.4% |
–29.9% |
–1,687.5% |
업계 평균 하회, 구조적 적자 |
| 순이익률 |
–313.9% |
–359.4% |
–223.3% |
–176.1% |
–145.9% |
–1,609.8% |
업계 평균 하회 |
| PER |
–23.4 |
–10.5 |
–10.9 |
–9.1 |
–10.3 |
34.81 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
9.5 |
11.8 |
12.9 |
9.3 |
9.2 |
1.0~2.0 |
고평가 구간 |
| ROE |
–40.6 |
–111.4 |
–118.0 |
–102.1 |
–89.3 |
–33.34 |
자기자본 효율성 저하 |
| 부채비율 |
44.7 |
49.8 |
41.9 |
40.1 |
50.7 |
70~120 |
재무 안전성은 양호 |
| 유동비율 |
156.4 |
144.8 |
173.3 |
212.4 |
197.1 |
120~150 |
단기 안전성 양호 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
– |
– |
– |
2024~2025년 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 초전도체·하이퍼튜브 등 신사업 기술 상업화
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- PER·PBR(고평가/저평가 여부)
- 기술 개발 뉴스, 정부 정책·지원
- 시장 반응, 투자자 심리, 이동평균선 등 기술적 지표
- 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀
도표: 서남 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2020 |
12 |
–45 |
–38 |
–372.9% |
–313.9% |
–23.4 |
9.5 |
–40.6 |
44.7 |
– |
| 2021 |
29 |
–40 |
–104 |
–169.1% |
–359.4% |
–10.5 |
11.8 |
–111.4 |
49.8 |
– |
| 2022 |
57 |
–42 |
–68 |
–74.2% |
–223.3% |
–10.9 |
12.9 |
–118.0 |
41.9 |
– |
| 2023 |
68 |
–33 |
–83 |
–48.4% |
–176.1% |
–9.1 |
9.3 |
–102.1 |
40.1 |
– |
| 2024E |
16 |
–40 |
–34 |
–29.9% |
–145.9% |
–10.3 |
9.2 |
–89.3 |
50.7 |
– |
결론
서남은 상온 초전도체·하이퍼튜브 등 혁신 신기술 파이프라인, 정부·기관 프로젝트 참여, 테마주 모멘텀 등
중장기 성장 잠재력이 매우 높은 소재주입니다.
2024년 1분기 매출 4.1억(–70.6%), 영업손실 9.8억, 순손실 8.6억, PER –10.3, PBR 9.2, ROE –89.3% 등
구조적 적자와 실적 모멘텀 부재, 기술 상업화 불확실성, 주가 변동성 확대 등
구조적 리스크가 매우 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 초전도체·하이퍼튜브 신사업 상업화, 영업이익률·순이익률, PER·PBR, 기술 개발 뉴스, 정부 정책, 시장 반응, 외국인·기관 수급, 기술적 지표입니다.
단기적으로는 기술 개발·상업화와 실적 반등, 중장기적으로는 신사업 성공과 재무구조 개선이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크