투자
비비씨(318410) 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 27.
서론
비비씨는 미세 칫솔모(모노필라멘트) 소재를 기반으로, 덴탈케어·화장품·생활용품·에어필터 등으로 사업을 다각화하고 있는 소재·소비재 기업입니다. 최근 네오크레마에 피인수되며 지배구조가 크게 변화했고, B2B에서 B2C로의 확장, 완제품 진출 등 새로운 성장 전략을 추진 중입니다. 그러나 실적 변동성, 자회사 실적 부진, 오너리스크, 오버행 해소 후 재차 불확실성 확대 등 투자자 입장에서 주목해야 할 리스크도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 비비씨의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2022)영업이익 비중(2022)주요 내용
| 모노필라멘트(칫솔모) |
75% |
80% |
미세 칫솔모, B2B 소재 납품, 글로벌 1위 |
| 에어필터 소재 |
2% |
2% |
공기청정기·자동차용 필터 소재 |
| 헬스케어(덴탈케어) |
5% |
5% |
칫솔 등 완제품, B2C 진출 확대 |
| 코스메틱(화장품) |
10% |
8% |
뷰티소재, 화장품 완제품, 매출 급증 |
| 생활용품 |
5% |
3% |
패션잡화(슈즈 등), 기타 완제품 |
| 기타 |
3% |
2% |
기타 신사업, 자회사 등 |
- 특징: 모노필라멘트(칫솔모) 소재가 매출과 이익의 중심이며, 2022~2023년 화장품·생활용품 등 완제품 비중이 빠르게 증가했습니다. 내수와 수출 비중은 각각 39%, 61%로 수출이 절반 이상을 차지합니다12.
각 사업의 전망
1. 모노필라멘트(칫솔모)
- 시장성:
- 고령화, 구강건강 인식 확대, 미세모 시장 성장.
- 글로벌 주요 칫솔 브랜드에 소재 납품, 높은 점유율.
- 경쟁력:
- 미세모 기술력, 품질·가격 경쟁력, 장기 파트너십.
- 전망:
- 고령화 수혜, 신규 고객사 확대, B2B 안정성 지속.
2. 헬스케어(덴탈케어)
- 시장성:
- 칫솔 등 완제품 시장 진출, B2C 브랜드 론칭.
- 전망:
- 기존 소재 납품에서 완제품·브랜드 사업으로 확장, 반복매출 구조 강화.
3. 코스메틱(화장품)
- 시장성:
- 2021년 7억→2022년 44억으로 매출 급증, K-뷰티·글로벌 수출.
- 전망:
- 신규 브랜드, 글로벌 유통망 확대, 수익성 개선 기대.
4. 생활용품·에어필터 소재
- 시장성:
- 패션잡화(슈즈 등), 에어필터 소재 등 신시장 진출.
- 전망:
- 완제품 포트폴리오 확장, B2C 매출 비중 확대.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 2024년 네오크레마에 피인수, 강기태 전 대표 등 특수관계인 지분 30.08% 양도.
- 네오크레마는 기능성 식품소재 기업으로, 인수대금 마련 위해 차입금 60억 조달, 잉여금 대부분 투입.
- 리스크:
- 경영권 프리미엄 과다(88.39%), 경영포기 논란, 기존 오너의 IPO 과정에서 FI(재무적투자자) 오버행 방치, 상장 후 주가 급락 등 책임경영 논란5.
- 인수기업(네오크레마)도 최근 2년 연속 적자, 유동성 리스크 확대.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2022년 별도 매출 309.9억(+28.7%), 영업이익 55.9억(+40.2%)이었으나, 연결기준 자회사 부진으로 452.7억(+23%), 영업이익 19.1억(–38.8%)로 감소2.
- 자회사 엘앤씨코퍼레이션 등 적자 지속, 연결 실적 악화.
- 오버행 해소 후 재차 불확실성:
- FI(벤처투자기업) 오버행은 대부분 해소됐으나, 최대주주 변경으로 지배구조 불확실성 재부각5.
- 신사업 상업화 리스크:
- 완제품 시장 진입, B2C 브랜드 사업은 경쟁 심화, 마케팅 비용 부담.
- 재무구조:
- 2022년 부채비율 15%(2019년 69%→2022년 15%로 하락), 유동비율 670%로 재무안정성은 우수2.
- 배당정책:
- 2022년 주당 200원(2.3%), 2023년 200원 이상 예상(1.8%+), 배당주로서 투자 매력.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표20202021202220232024E특징 및 해석
| 매출액(억) |
100 |
116 |
309(별도)/452(연결) |
376(별도) |
400+ |
소재→완제품 확장, 수출 비중↑ |
| 영업이익(억) |
10 |
13 |
55.9(별도)/19.1(연결) |
20+ |
25+ |
자회사 부진, 연결 실적 변동성 |
| 영업이익률 |
10% |
11% |
18%(별도)/4%(연결) |
5%+ |
6%+ |
완제품 확장, 마진 하락 |
| 순이익(억) |
8 |
10 |
44(별도)/–20(연결) |
– |
– |
자회사 적자, 연결 순손실 |
| PER |
12.2 |
30.0 |
32.6 |
12.0 |
23.5 |
변동성 크고, 최근 저평가 구간 진입3 |
| PBR |
1.75 |
1.68 |
1.04 |
0.77 |
0.93 |
자산가치 대비 저평가3 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
– |
최근 수익성 하락, 개선 필요 |
| 배당수익률 |
– |
– |
2.3% |
1.8%+ |
2%+ |
안정적 배당주 |
| 주가(원) |
22,300 |
22,400 |
14,350 |
11,210 |
13,500 |
52주 최저 7,120원, 최근 반등34 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 모노필라멘트(칫솔모) 소재 매출 성장률
- 완제품(덴탈·화장품 등) 매출 확대
- 영업이익률·PER·PBR(저평가 여부)
- 지배구조(최대주주 변경, 네오크레마 실적)
- 자회사 실적, 오버행 해소
- 배당정책, 외국인·기관 수급
도표: 비비씨 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBR배당(원)부채비율유동비율
| 2020 |
100 |
10 |
8 |
10% |
12.2 |
1.75 |
– |
69% |
165% |
| 2021 |
116 |
13 |
10 |
11% |
30.0 |
1.68 |
– |
40% |
300% |
| 2022 |
309/452 |
55.9/19.1 |
44/–20 |
18%/4% |
32.6 |
1.04 |
200 |
15% |
670% |
| 2023 |
376 |
20+ |
– |
5%+ |
12.0 |
0.77 |
200+ |
15% |
670%+ |
| 2024E |
400+ |
25+ |
– |
6%+ |
23.5 |
0.93 |
200+ |
15% |
670%+ |
결론
비비씨는 모노필라멘트(칫솔모) 소재의 글로벌 경쟁력과
덴탈케어·화장품·생활용품 등 완제품 확장, B2B→B2C 전환, 배당주 매력, 재무안정성을
강점으로 하는 소재·소비재 기업입니다.
2024년 네오크레마 피인수로 지배구조 불확실성, 인수기업의 유동성 부담, 자회사 실적 부진 등
구조적 리스크가 재차 부각되고 있습니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 칫솔모 소재 매출 성장, 완제품 확장, 영업이익률·PER·PBR, 지배구조 변화, 자회사 실적, 배당정책입니다.
단기적으로는 지배구조 변화와 자회사 실적, 중장기적으로는 완제품 상업화와 글로벌 시장 확대가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크