투자
솔트룩스 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 2.
서론
솔트룩스(304100)는 국내 1세대 인공지능(AI)·빅데이터 플랫폼 기업으로, 거대언어모델(LLM), 생성형 AI, 빅데이터 솔루션, 클라우드 서비스 등 첨단 AI 기술을 기반으로 사업을 확장하고 있습니다. 최근에는 ‘루시아 어플라이언스’ 등 AI 서비스 하드웨어 출시, 대형 언어모델(LLM) 사업 본격화, M&A와 자회사 설립을 통한 몸집 키우기 등으로 시장의 주목을 받고 있습니다. 그러나 수익성 악화, 계약금 수취 지연, IPO(유상증자) 관련 불확실성, 기술 경쟁 심화 등 투자자 관점에서 주의해야 할 리스크도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 솔트룩스의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 플랫폼 사업부 |
57.1% |
60% |
LLM·AI 솔루션, 빅데이터·검색엔진, 챗봇, AICC 등 |
| 클라우드 사업부 |
33.5% |
30% |
AI·빅데이터 클라우드, SaaS, 구독형 서비스 |
| CLS(컨설팅 등) |
9.4% |
10% |
컨설팅, 프로젝트, 맞춤형 솔루션 구축 |
- 특징: 플랫폼 사업부가 매출과 이익의 중심이며, 클라우드 사업부의 성장세가 두드러집니다. 2024년 기준 LLM·생성형 AI 관련 매출이 전체의 절반 이상을 차지할 것으로 전망됩니다28.
각 사업의 전망
1. 플랫폼 사업부 (LLM·AI 솔루션)
- 시장성:
- 생성형 AI·LLM 시장은 글로벌 연평균 30% 이상 성장, 국내외 기업·공공기관의 도입 확산.
- 자체 LLM(루시아 모델) 및 AI 검색엔진, 다국어 지원 등 기술 차별화.
- 경쟁력:
- 아시아 최대 AI 데이터·특허 보유, 구글·네이버 등과 차별화된 지능형 검색 서비스.
- ‘루시아 어플라이언스’ 출시로 하드웨어·서비스 융합, 고객 접근성 강화.
- 전망:
- 2025년 LLM 사업 매출 비중 50% 이상, 신제품·신규 고객사 확보로 외형 성장 지속.
- 글로벌 시장 진출·파트너십 확장(미국 등) 본격화.
2. 클라우드 사업부
- 시장성:
- AI·빅데이터 클라우드, SaaS·구독형 서비스 수요 급증.
- 공공·금융·제조 등 다양한 산업군에서 클라우드 기반 AI 도입 확대.
- 전망:
- 2025년 클라우드 사업 매출 40% 돌파, 반복매출 구조로 수익성 개선 기대.
- 글로벌 클라우드 기업과의 협업, 자체 인프라 투자 확대.
3. CLS(컨설팅·프로젝트)
- 시장성/전망:
- 맞춤형 AI·빅데이터 컨설팅, 프로젝트 수주 등 고부가가치 서비스.
- 2024년 매출 비중은 10% 내외, 수익성 보조 역할.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 이경일 대표 등 창업주 중심, 경영권 안정성은 높으나 의사결정 집중 구조.
- 리스크:
- 대규모 M&A·자회사 설립 등 외형 확장 과정에서 투자 효율성·내실 관리 필요3.
- IPO(유상증자) 준비 과정에서 계약금 수취 지연 등 신뢰도 저하 이슈 발생4.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2024년 1분기 매출 감소, 2023~2024년 영업적자·순적자 지속68.
- 2024년 1분기 누적 매출 189.9억(+191.8% YoY), 영업이익 –96억(적자 지속).
- 2023년 영업이익률 –31.9%, 순이익률 –16.8% 등 수익성 악화58.
- 계약금·운전자본 리스크:
- 2024년 1,200억대 계약금 수취 지연, 주가 하락(–6%) 등 신뢰도 하락4.
- 운전자본 관리, 외부 계약 체결 여부가 성장의 핵심 변수.
- 기술 경쟁·규제:
- 글로벌 LLM·AI 기업과 경쟁, 가격·혁신력에서 밀릴 경우 성장성 타격.
- 개인정보 보호 등 규제 환경 변화 리스크.
- 재무구조:
- 2020~2021년 부채비율 10~48%, 자기자본비율 67~90%로 재무 안정성은 양호8.
- 2021년 전환사채·신주인수권부사채 발행, 자본구조 변화.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 5,000원대 박스권, PER·PBR 고평가, 외국인·기관 수급 부진.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표20202021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
252 |
312 |
335 |
400+ |
500+ |
400~800 |
LLM·클라우드 성장세 |
| 영업이익(억) |
4 |
– |
– |
–120 |
–100 |
30~80 |
적자 지속, 수익성 악화 |
| 순이익(억) |
6 |
– |
– |
–60 |
–80 |
20~60 |
적자 지속, 신사업 효과 대기 |
| 영업이익률 |
1.6% |
–35.6% |
–30.1% |
–31.9% |
–20% |
10~15% |
업계 평균 하회, 적자 지속 |
| 순이익률 |
2.4% |
–16.8% |
–14.4% |
–16.8% |
–16% |
8~12% |
업계 평균 하회 |
| PER |
– |
– |
– |
– |
– |
15~20 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
1.0~1.5 |
1.0~1.5 |
1.0~1.5 |
1.0~1.5 |
1.0~1.5 |
1.5~2.0 |
자산가치 대비 저평가 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
– |
8~12% |
수익성 저하, 신사업 효과 대기 |
| 부채비율 |
10.5% |
48.3% |
48.3% |
48.3% |
48.3% |
20~40% |
재무 안정성 양호 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
5,000 |
5,000 |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- LLM·AI·클라우드 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률(적자폭 축소, 흑자전환)
- 계약금·운전자본 등 신뢰도 지표
- PER·PBR(저평가/고평가 여부)
- 외국인·기관 수급, IPO·유상증자 이슈
- 기술 경쟁력·규제 환경 변화
도표: 솔트룩스 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2020 |
252 |
4 |
6 |
1.6% |
2.4% |
– |
1.0~1.5 |
– |
10.5% |
– |
| 2021 |
312 |
– |
– |
–35.6% |
–16.8% |
– |
1.0~1.5 |
– |
48.3% |
– |
| 2022 |
335 |
– |
– |
–30.1% |
–14.4% |
– |
1.0~1.5 |
– |
48.3% |
– |
| 2023 |
400+ |
–120 |
–60 |
–31.9% |
–16.8% |
– |
1.0~1.5 |
– |
48.3% |
5,000 |
| 2024E |
500+ |
–100 |
–80 |
–20% |
–16% |
– |
1.0~1.5 |
– |
48.3% |
5,000 |
결론
솔트룩스는 국내 1세대 AI·빅데이터 플랫폼 기업, LLM·생성형 AI·클라우드 등 신사업 성장, 아시아 최대 AI 데이터·특허 보유, 재무 안정성 등
중장기 성장성이 유효한 기술주입니다.
2023~2024년 매출 성장(+), 영업적자·순적자 지속, 계약금 수취 지연, IPO·유상증자 이슈, 기술 경쟁 심화 등
구조적 리스크가 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 LLM·AI·클라우드 매출 성장, 영업이익률·순이익률, 계약금·운전자본 신뢰도, PER·PBR, 외국인·기관 수급, 기술 경쟁력, IPO 성공 여부입니다.
단기적으로는 신사업 매출화·수익성 개선, 중장기적으로는 글로벌 시장 진출·기술 혁신이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
태그
#솔트룩스 #AI #LLM #생성형AI #빅데이터 #클라우드 #PER적자 #PBR저평가 #영업이익률 #순이익률 #IPO #유상증자 #계약금 #운전자본 #기관매수 #외국인매수 #사업다각화 #투자전략 #석경이분석 #루시아어플라이언스 #검색엔진 #챗봇 #AICC #M&A #자회사 #기술경쟁 #규제리스크 #수익성개선 #시장점유율 #성장주 #주가전망 #주가연관지표 #재무안정성 #특허 #데이터센터 #구독형서비스 #SaaS #파트너십 #글로벌진출 #주가변동성 #공모주
참고 링크