투자
제놀루션 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 2.
서론
제놀루션(225220)은 분자진단기기·시약과 RNAi(유전자 발현억제) 기반 그린바이오를 양대 축으로 하는 바이오기업입니다. 코로나19 팬데믹 시기 핵산추출 장비와 시약으로 급성장했으나, 팬데믹 이후 매출 급감과 적자 전환, 신사업(RNAi, 꿀벌치료제, RNA 농약 등) 상업화 지연 등 구조적 리스크가 부각되고 있습니다. 2025년에는 신제품 분자진단기기(Geno-X, Geno-N) 출시와 꿀벌치료제 매출 본격화로 실적 턴어라운드 기대감이 커지고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 제놀루션의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용
| 분자진단(레드바이오) |
94.5% |
100% |
핵산추출 시약(75.9%), 핵산추출 장비(18.6%), 진단시약 등 |
| RNAi(그린바이오) |
5.5% |
– |
꿀벌치료제, RNA 농약, 연구용 합성서비스 등 |
- 특징: 2023년 기준 매출과 이익의 대부분이 분자진단(핵산추출 시약·장비)에서 발생합니다. RNAi 부문은 아직 매출 비중이 미미하나, 2025년 꿀벌치료제·RNA 농약 상업화로 비중 확대 기대가 큽니다6.
각 사업의 전망
1. 분자진단(레드바이오)
- 시장성:
- 코로나19 엔데믹 이후 진단 수요 급감, 2023~2024년 분기 매출 20억 내외로 정체.
- 2025년 신제품 자동화분자진단기기(Geno-X, Geno-N) 출시, 진단 플랫폼 기업과 협력 확대.
- 경쟁력:
- 핵산추출 시약·장비의 자동화·고효율 기술력, 다양한 시료(혈액, Swab 등) 적용.
- 전망:
- 2025년 신제품 효과, 공급망 확대, 진단 시장 재진입으로 매출 반등 기대.
- 기존 바이오라드 유통매출, 핵산추출기기 매출은 손익분기점(BEP) 미달 구조 지속.
2. RNAi(그린바이오)
- 시장성:
- 꿀벌치료제(허니가드-R 등) 품목허가 신청, 2025년 정부 납품·수출 본격화 전망.
- RNA 농약(친환경) 파이프라인 개발, 농림축산식품부 예산 편성 등 정책 수혜.
- 경쟁력:
- 국내 최초 RNAi 기반 꿀벌치료제 임상 성공, 유전자 발현억제(long dsRNA, shRNA, siRNA) 합성기술.
- 전망:
- 2025년 꿀벌치료제 매출화, RNA 농약 상업화 시 중장기 성장동력 확보.
- 연구용 RNAi 합성서비스는 시장 제한적, 매출 기여도 낮음.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 호일바이오메드 외 26.06%, 창업주 중심 경영, 경영권 안정성 높음.
- 리스크:
- 의사결정 집중, 신사업 투자·상업화 속도 제한, 대주주 지분율 낮음에 따른 경영권 방어 부담.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2021~2024년 매출 728억→381억→98억→71억(2024년), 영업이익 413억→147억→–71억→–92억(적자지속)146.
- 2023~2024년 분기별 매출 20억 내외, 영업적자 20억대 지속, BEP 미달.
- 비용 구조:
- 매출총이익 급감, 판관비(인건비·상각비·R&D 등) 고정비 부담, 매출 감소에도 비용 구조 경직.
- 재무 안정성:
- 코로나19 진단키트 현금 유입 덕분에 2024년 3분기 유동비율 341%(1분기 427.8%, 2분기 394.9%)로 재무는 안정적이나, 점진적 감소 추세2.
- 신사업 상업화 리스크:
- RNAi(꿀벌치료제·RNA 농약) 상업화 지연, 정부 납품·수출 시점 불확실.
- 주가 변동성:
- 2024년 하반기~2025년 초 신제품 출시·꿀벌치료제 매출화 기대감에 반등, 실적 부진 지속 시 재차 하락 가능23.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
728 |
381 |
98 |
71 |
477.6 |
팬데믹 이후 급감, 신제품 효과 기대 |
| 영업이익(억) |
413 |
147 |
–71 |
–92 |
–85.98 |
적자 지속, 고정비 부담 |
| 순이익(억) |
344 |
146 |
–56 |
–72 |
–72.57 |
적자 지속, 신사업 효과 대기 |
| 영업이익률 |
56.7% |
38.7% |
–72.7% |
–117.8% |
–1,687.5% |
업종 내 최하위 |
| 순이익률 |
47.3% |
38.3% |
–57.1% |
–101.4% |
–1,609.8% |
업종 내 최하위 |
| PER |
4.4 |
6.0 |
– |
– |
34.81 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
1.8 |
0.9 |
0.8 |
0.8 |
9.55 |
저평가 구간 |
| ROE |
47.9% |
16.5% |
2.0% |
– |
–33.34 |
수익성 저하, 신사업 효과 대기 |
| 유동비율 |
– |
– |
341% |
341% |
74.5 |
재무안정성 우수, 감소 추세 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
– |
– |
2025년 신제품 효과 기대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 신제품 분자진단기기(Geno-X, Geno-N) 매출화
- 꿀벌치료제·RNA 농약 등 RNAi 신사업 상업화
- 영업이익률·순이익률(적자폭 축소, 흑자전환)
- PBR(저평가 여부), 유동비율(재무 안정성)
- 외국인·기관 수급, 실적 턴어라운드 기대감
도표: 제놀루션 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE유동비율
| 2020 |
853 |
540 |
320 |
63.4% |
37.5% |
3.4 |
2.1 |
100.3 |
– |
| 2021 |
728 |
413 |
344 |
56.7% |
47.3% |
4.4 |
1.8 |
47.9 |
– |
| 2022 |
381 |
147 |
146 |
38.7% |
38.3% |
6.0 |
0.9 |
16.5 |
– |
| 2023 |
98 |
–71 |
–56 |
–72.7% |
–57.1% |
– |
0.8 |
2.0 |
341% |
| 2024E |
71 |
–92 |
–72 |
–117.8% |
–101.4% |
– |
0.8 |
– |
341% |
결론
제놀루션은 분자진단기기·시약의 기술력, RNAi 기반 꿀벌치료제·RNA 농약 등 신사업 파이프라인을 보유한
중장기 성장성이 유효한 바이오기업입니다.
2021~2024년 매출 급감, 적자 지속, 고정비 부담, 신사업 상업화 지연 등 구조적 리스크가 크지만,
2025년 신제품(Geno-X, Geno-N) 출시, 꿀벌치료제 매출화, RNA 농약 상업화 등
실적 턴어라운드 기대감이 주가에 직접 영향을 미치고 있습니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 신제품 매출화, RNAi 신사업 상업화, 적자폭 축소, PBR, 유동비율, 외국인·기관 수급, 실적 반등 기대감입니다.
단기적으로는 신제품 출시·꿀벌치료제 매출화, 중장기적으로는 RNAi 신사업과 글로벌 진단시장 확대가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크