투자
네패스아크 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 23.
서론
네패스아크는 시스템 반도체 테스트(후공정) 전문기업으로, 삼성전자·SK하이닉스 등 국내외 주요 고객사의 AP(애플리케이션 프로세서), SoC, PMIC, DDI 등 다양한 반도체 칩 테스트를 담당하고 있습니다. 2023~2024년에는 AP(스마트폰용 애플리케이션 프로세서) 수요 급증과 고객사 플래그십 테스트 물량 증가로 실적이 견조하게 유지되고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 네패스아크의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용
| AP(SoC) 테스트 |
약 40% |
약 50% |
스마트폰·태블릿용 AP, 플래그십 칩 테스트 |
| PMIC 테스트 |
약 40% |
약 35% |
전력관리 IC, 모바일·자동차 등 |
| DDI 테스트 |
약 15% |
약 10% |
디스플레이 구동칩, TV·모바일 등 |
| 기타(메모리 등) |
약 5% |
약 5% |
기타 칩 테스트 |
- 특징: 2023년 SoC/AP 테스트 매출 비중이 역대 최고(약 40%)를 기록했고, PMIC·DDI 등도 고르게 분포되어 안정적 포트폴리오를 유지 중입니다.
- 수익성: 2023년 4분기 영업이익률 4.6%(대손상각비 제외 시 7% 초반), 2024년 1분기에도 비수기임에도 불구하고 양호한 실적(매출 337억, 영업이익 15억 내외) 예상.
각 사업의 전망
1. AP(SoC) 테스트
- 시장성:
- 2024년 갤럭시S24 등 플래그십 스마트폰 판매 호조, AP 테스트 수요 증가.
- AI·고성능 모바일 칩 확대로 테스트 난이도·단가 동반 상승.
- 경쟁력:
- 고객사 플래그십 테스트 물량 점유율 확대, 고부가가치 테스트 역량.
- 전망:
- 2024~2025년 AP 테스트 매출 비중 40% 이상 유지, 고객사 신제품 출시와 연동해 성장 지속.
2. PMIC 테스트
- 시장성:
- 전력관리 IC 수요 증가(모바일·자동차·가전 등), 고객사 다변화.
- 전망:
- 2024~2025년 안정적 매출 유지, 신규 고객사 확보 시 성장성 추가.
3. DDI 테스트
- 시장성:
- 디스플레이·TV·모바일 등 DDI 칩 테스트 수요 견조.
- 전망:
- 2024년 DDI 매출 비중 15% 내외, 업황에 따라 변동성.
4. 기타(메모리 등)
- 시장성/전망:
- 메모리 등 기타 테스트는 매출·이익 기여도 미미.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 네패스(지주사) 중심의 안정적 지배구조, 오너리스크·경영권 분쟁 등 이슈 없음.
- 경영진 신뢰도:
- 전문경영인 체제, 기술 중심 경영, 의사결정 효율성 높음.
기타 리스크
- 설비투자 부담:
- 2024년에도 설비투자 400억 원 이하로 보수적 집행, 가동률 70% 초반.
- 고객사 집중도:
- 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 대형 고객사 매출 비중 높음, 발주 변동 시 실적 변동성.
- 업황 변동성:
- 반도체 경기, 스마트폰·IT 기기 수요, AI·고성능 칩 시장 성장에 연동.
- 원가·환율 리스크:
- 인건비·감가상각 등 고정비 부담, 환율 변동에 따른 수익성 영향.
- 주가 변동성:
- 2024년 목표주가 37,000원(상향), 현 주가는 P/E 16~17배 구간으로 과거 최저점과 유사(가격 매력도 높음).
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
1,282 |
1,420 |
1,400 |
1,000~2,000 |
견조한 성장세 유지 |
| 영업이익(억) |
60 |
65 |
70 |
60~100 |
영업이익률 4~7%대 |
| 영업이익률 |
4.7% |
4.6% |
5~7% |
5~10% |
대손상각비 제외 시 7%대 |
| 순이익(억) |
48 |
52 |
55 |
40~80 |
안정적 흑자 |
| PER |
16~17 |
16~17 |
15~18 |
15~25 |
저평가 구간, 가격 매력 |
| PBR |
1.5 |
1.4 |
1.3 |
1.5~2.0 |
자산가치 대비 저평가 |
| ROE |
9.5% |
8.9% |
9~10% |
8~12% |
업계 평균 수준 |
| 부채비율 |
50% |
48% |
45% |
50~80% |
재무안정성 우수 |
| 주가 |
31,000 |
34,000 |
28,000~37,000 |
– |
목표가 상향, 저평가 구간 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- AP 테스트 매출 성장률(플래그십 스마트폰 수요)
- 영업이익률·ROE 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가 여부)
- 설비 가동률·투자 계획
- 고객사 수주·IT 업황
- 외국인·기관 수급
도표: 네패스아크 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBRROE부채비율
| 2020 |
1,020 |
55 |
42 |
5.4% |
22.0 |
2.1 |
8.2 |
60% |
| 2021 |
1,210 |
60 |
48 |
5.0% |
19.5 |
1.8 |
8.9 |
55% |
| 2022 |
1,282 |
60 |
48 |
4.7% |
16.8 |
1.5 |
9.5 |
50% |
| 2023 |
1,420 |
65 |
52 |
4.6% |
16.5 |
1.4 |
8.9 |
48% |
| 2024E |
1,400 |
70 |
55 |
5~7% |
15~18 |
1.3 |
9~10 |
45% |
결론
네패스아크는 AP(SoC) 테스트 중심의 반도체 후공정 전문기업으로,
플래그십 스마트폰 수요 증가, 고객사 테스트 물량 확대, 고부가가치 테스트 역량을 바탕으로
2023~2024년에도 견조한 실적과 수익성을 이어가고 있습니다.
PER 16~17배, PBR 1.3~1.5배, ROE 9~10% 등 저평가 구간에 위치하며,
AP 테스트 매출 성장, 영업이익률·ROE, 설비 가동률, 고객사 수주, 외국인·기관 수급 등이
주가의 핵심 변수입니다.
단기적으로는 플래그십 스마트폰·AI칩 수요와 연동된 실적, 중장기적으로는 고객사 다변화와 설비 효율화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크