서론
교촌에프앤비는 국내 1위 치킨 프랜차이즈 기업으로, 치킨 본업의 탄탄한 수익성과 글로벌 확장, 신사업 다각화를 동시에 추진하고 있습니다. 최근 가맹지역본부 직영 전환, 해외 매장 확대, 소스·수제맥주·패키지 등 신사업 진출로 사업 포트폴리오가 더욱 다변화되고 있습니다. 그러나 오너리스크, 불매운동, 배당정책 논란 등 투자 리스크도 상존합니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 교촌에프앤비의 사업별 영업이익 비중, 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
| 치킨 프랜차이즈 | 85% 이상 | 90% | 국내외 가맹점, 직영점, 배달앱 등 |
| 해외사업 | 7~10% | 5~7% | 마스터프랜차이즈, 직영점, 부자재 수출 등 |
| 신사업(소스, 맥주, 패키지 등) | 5~8% | 3~5% | 소스, 수제맥주, 친환경 패키지, 디저트 협업 등 |
- 특징: 치킨 프랜차이즈가 매출과 이익의 중심이며, 해외사업과 신사업이 빠르게 성장 중입니다.
- 2024년 실적: 매출 4,806억(전년 대비 +8%), 영업이익 152억(–38.6%, 일회성 비용 반영), 실질 영업이익 381억(+53.6%), 영업이익률 7.9%17.
각 사업의 전망
1. 치킨 프랜차이즈(국내)
- 시장성:
- 외식 경기 회복, 브랜드 가치 상승(‘변우석 효과’), 주문앱 활성화(회원 620만 명, 앱 매출 비중 13%).
- 가맹지역본부 직영 전환으로 구매·물류 효율화, 수수료 절감.
- 경쟁력:
- 전국 23개 가맹지역본부 직영화, 점포당 매출 확대, 프리미엄 메뉴·사이드 신제품(노티드 협업 등).
- 전망:
- 2025년 영업이익률 10% 이상, 점포수·매출 동반 성장, 배달·앱 채널 강화.
2. 해외사업
- 시장성:
- K-푸드 인기, 해외 매장 100개 돌파, 미국·중국·동남아 등 확장.
- 전략:
- 미국 LA 직영점 확대, 다크키친 도입(2025년 6개 목표), 중국·동남아 MF(마스터프랜차이즈) 로열티 극대화.
- 전망:
- 해외 매출 비중 점진적 증가, 글로벌 브랜드 인지도 상승, 수출·로열티·부자재 매출 동반 성장.
3. 신사업(소스, 맥주, 패키지 등)
- 시장성:
- 소스, 수제맥주, 친환경 패키지, 디저트 협업 등 사업 다각화.
- 전망:
- 신사업 매출 기여도 확대, 직영점 기반 신브랜드(메밀단편 등) 실험, 향후 가맹화 가능성.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 권원강 회장 등 오너일가 지분 69.2% 이상, 경영 복귀(2022년) 후 오너리스크 재부각3.
- 리스크:
기타 리스크
- 불매운동·브랜드 리스크:
- 오너리스크로 인한 불매운동, 소비자 신뢰 하락, 고객 이탈 가능성.
- 가맹점 관리:
- 가맹점 리뉴얼비용 미지급 등 공정위 경고, 가맹점주와의 갈등.
- 실적 변동성:
- 2024년 일회성 비용(직영 전환 229억) 반영, 순이익 급감(5억, –95.8% YoY)7.
- 원가·경쟁 리스크:
- 원재료·인건비 상승, 치킨업계 경쟁 심화, 가격 인상에 따른 고객 이탈.
- 배당정책 논란:
- 실적 악화에도 고배당 유지, 오너일가 배당금 집중.
주가와 가장 연관지어지는 지표
| 매출액(억) | 4,449 | 4,806 | 5,503 | 3,000~5,000 | 국내외 매장 확대, 신사업 성장 |
| 영업이익(억) | 248 | 152* | 575 | 200~400 | 2024년 일회성 비용 반영, 2025년 대폭 개선 전망 |
| 영업이익률 | 5.6% | 3.1%* | 10.4% | 6~10% | 2024년 저점, 2025년 정상화 |
| 순이익(억) | 128 | 5 | 423 | 100~300 | 2024년 급감, 2025년 회복 |
| PER | 22~28 | – | 10~15 | 15~20 | 2024년 실적 저점, 2025년 저평가 구간 진입 |
| PBR | 2.2 | 2.0 | 1.8 | 1.5~2.0 | 업종 평균 수준 |
| ROE | 10% | 1% | 12% | 8~12% | 2025년 수익성 정상화 |
| 배당성향 | 93.7% | 90%+ | 50~60% | 30~50% | 고배당 정책, 오너일가 집중 |
| 주가 | 10,000~13,000 | – | 15,000+ | – | 52주 최저가 부근, 저평가 |
*2024년 영업이익·영업이익률은 일회성 비용(229억) 반영 수치. 실질 영업이익률은 7.9%17.
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 국내외 매장 확대·점포당 매출 성장
- 영업이익률·ROE(수익성 정상화)
- PER·PBR(저평가 여부)
- 오너리스크·불매운동 리스크
- 배당정책(고배당 지속성)
- 가맹점 관리·소비자 신뢰 회복
- 외국인·기관 수급
도표: 교촌에프앤비 최근 5년 실적 및 투자지표
| 2020 | 4,497 | 374 | 275 | 8.3% | 14.5 | 2.2 | 12.1 | 21% |
| 2021 | 4,352 | 320 | 240 | 7.4% | 16.7 | 2.1 | 11.2 | 25.1% |
| 2022 | 4,449 | 248 | 128 | 5.6% | 22.0 | 2.2 | 10.0 | 93.7% |
| 2023 | 4,806 | 152* | 5* | 3.1%* | – | 2.0 | 1.0 | 90%+ |
| 2025F | 5,503 | 575 | 423 | 10.4% | 10~15 | 1.8 | 12.0 | 50~60% |
*2023~2024년 영업이익·순이익은 일회성 비용 반영 수치.
결론
교촌에프앤비는 치킨 프랜차이즈 본업의 견고함과 글로벌 확장·신사업 다각화로 중장기 성장성이 높은 기업입니다.
2024년 일회성 비용 반영으로 실적이 저점이나, 2025년부터 영업이익률 10%대 회복, PER 10~15배 저평가 구간 진입이 기대됩니다.
오너리스크, 불매운동, 고배당 논란, 가맹점 관리, 소비자 신뢰 회복 등은 반드시 주의해야 할 리스크입니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 국내외 매장 확대, 영업이익률·ROE, PER·PBR, 오너리스크, 배당정책, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 실적 정상화와 소비자 신뢰 회복, 중장기적으로는 글로벌 브랜드 확장과 신사업 매출화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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