티앤엘(T&L) 주식투자 분석

석경이 투자 블로거 관점에서 사업별 영업이익 비중, 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표 심층 분석

1. 사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용

창상피복재(습윤밴드 등)	89.5%	90%	습윤밴드, 마이티패치 등
정형외과용 고정제	5.6%	5%	골절치료용 고정제 등
기타(마이크로니들, 화장품)	4.9%	5%	마이크로니들, 일루미엘 등 신사업

 

• 특징: 매출과 이익의 대부분이 창상피복재(습윤밴드, 여드름 패치 등)에서 발생하며, 미국향 OEM(특히 C&D/히어로코스메틱스) 매출 비중이 70%를 넘습니다236.

2. 각 사업의 전망

(1) 창상피복재(습윤밴드, 여드름 패치)

• 시장성:
  • 미국 C&D(히어로코스메틱스 인수)의 ‘마이티패치’가 아마존에서 1위, 글로벌 시장에서 폭발적 성장.
  • 미국 수출 비중 70~79%, 영국·독일 등 유럽과 캐나다·호주 등으로 확장256.
• 전략/경쟁력:
  • ODM 중심이지만, 소재·공정 기술력으로 고객 맞춤형 제품 개발.
  • C&D의 글로벌 유통망 활용, 판매국가·제품군 확대.
• 전망:
  • 2025년 매출 2,327억(+33% YoY), 영업이익 745억(+35% YoY) 컨센서스.
  • 영업이익률 32%대, 순이익률 27%대 고수익 구조 지속5.

(2) 정형외과용 고정제

• 시장성:
  • 골절치료용 고정제, 국내외 의료기기 시장에서 안정적 매출.
• 전망:
  • 매출 비중은 5% 내외로 크지 않으나, 기술 기반 확장.

(3) 기타(마이크로니들, 화장품 등)

• 시장성:
  • 마이크로니들, 일루미엘(더마코스메틱), 의료용 대마 패치 등 신사업 진출.
• 전망:
  • 2024~2025년 신제품 출시, 유럽·미국 등 해외시장 확장 기대.
  • 매출 기여도는 아직 미미하나, 장기 성장동력.

3. 오너리스크 및 기타 리스크

(1) 오너리스크

• 지배구조:
  • 최윤소 대표이사 34.15% 지분, 특수관계인 포함 44.8%358.
  • 오너리스크, 경영권 분쟁, 비리 등 이슈 없음.
• 경영진 이슈:
  • 최근 CEO 교체 요구 등 일부 주주 불만 표출1.
  • 대표이사 및 등기이사 보수·배당금 합산 20억 원 상회8.
• 리스크 요약:
  • 오너리스크는 낮으나, 경영진 보수·배당 등 주주환원 정책에 대한 시장 평가 필요.

(2) 기타 리스크

• 고객사 집중도:
  • C&D(히어로코스메틱스) 등 특정 고객사 매출 의존도 70% 이상36.
  • C&D의 글로벌 전략 변화, 계약 변동 시 실적 변동성 확대 우려.
• 관세/수출 리스크:
  • 미국 수출 비중 70% 이상, 24% 관세 부과 시 가격 인상·마진 감소 우려1.
  • 관세가 매출·이익에 미치는 영향이 크며, 최근 주가 하락의 주요 원인.
• 환율/원자재:
  • 환율 변동, 원자재 가격 상승 시 수익성 압박.
• 외국인/기관 수급:
  • 최근 외국인·기관 매도세, 주가 변동성 확대479.
• 시장 경쟁:
  • 습윤밴드·여드름 패치 등 시장 내 경쟁 심화, 가격 경쟁 우려.
• 신사업 상업화 지연:
  • 마이크로니들, 의료용 대마 패치 등 신사업 매출화 속도 관건.

4. 주가와 가장 연관지어지는 지표

지표202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석

매출액(억)	816	1,155	1,744	2,327	3,571	고성장 지속, 업종 내 상위권59
영업이익(억)	243	308	552	745	254	영업이익률 31~32%대, 업계 최고수준
순이익(억)	211	274	485	634	155	순이익률 27%대, 고수익 구조
PER	13.9	11.8	10.9	8.3	-13.1	성장주 프리미엄, 업종 평균 대비 고평가 구간59
PBR	2.8	2.5	3.0	2.3	2.58	ROE 23~32%, 업종 2위9
ROE	21.5	23.3	32.0	31.3	-5.9	업종 내 최상위권 수익성
영업이익률	29.8	26.7	31.6	32.0	-317.5	업종 3위, 고마진 구조9
순이익률	25.9	23.8	27.8	27.2	-340.2	업종 3위, 고수익 구조
부채비율	14.9	14.9	14.9	14.9	70.8	재무안정성 우수
배당수익률	1.2	1.4	1.2	1.5	2.1	배당성향 20% 내외, 주주환원 정책 강화811
주가	73,300	79,400	100,000(목표)	–	–	52주 최고 85,600원, 최저 50,400원479

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • C&D향 매출 성장률, 미국 수출 비중
  • 영업이익률·ROE 등 수익성 지표
  • PER·PBR(고평가/저평가 여부)
  • 관세·환율 등 대외 변수
  • 외국인·기관 수급
  • 신사업(마이크로니들, 대마 패치 등) 상업화
  • 주주환원(배당) 정책

5. 도표: 티앤엘 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE

2020	406	96	100	23.7%	24.6%	–	–	–
2021	719	196	196	27.3%	27.3%	–	–	–
2022	816	243	211	29.8%	25.9%	13.9	2.8	21.5
2023	1,155	308	274	26.7%	23.8%	11.8	2.5	23.3
2024E	1,744	552	485	31.6%	27.8%	10.9	3.0	32.0
2025E	2,327	745	634	32.0%	27.2%	8.3	2.3	31.3

 

6. 결론

티앤엘은 습윤밴드·여드름 패치(창상피복재) 글로벌 강자로,
미국 C&D(히어로코스메틱스)향 매출 폭증, 고마진 구조, ROE·영업이익률 업계 최고수준을 자랑합니다.
관세·고객사 집중 등 단기 리스크와 외국인·기관 매도세, 주가 변동성은 주의해야 하지만,
PER 10~13배, ROE 23~32%, 영업이익률 30%대, 배당성향 20% 내외 등
펀더멘털은 매우 우수합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 C&D향 매출 성장, 관세·환율 등 대외 변수, 수익성 지표, 신사업 상업화, 외국인·기관 수급, 배당정책입니다.
단기적으로는 관세·수급 리스크, 중장기적으로는 고객사 다변화와 신사업 상업화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• LS증권: 티앤엘 2024년 실적 및 전망 PDF
• Goover: 티앤엘 주가 하락과 투자 전략
• 딜사이트: 티앤엘 배당 및 오너리스크
• 알파스퀘어: 티앤엘 실시간 주가
• 네이버 블로그: 티앤엘 매출구조 및 고객사 집중 리스크