나우코스 주식투자 분석

서론

나우코스는 화장품 ODM(제조업자 개발생산) 및 화장품 소재 개발을 주력으로 하는 K-뷰티 대표 기업입니다. 30년 이상의 업력, 국내외 200여 개 브랜드 고객사, 연간 2,000여 종 신제품 개발 등 업계 상위권 기술력과 생산력을 보유하고 있습니다. 최근에는 미국·중국·동남아 등 해외 수출 확대, 친환경·기능성 신소재 개발, B2C 브랜드 론칭 등으로 사업 포트폴리오를 다각화하고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 나우코스의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용

ODM 화장품 제조	91%	95%	스킨케어, 메이크업, 헤어, 바디 등
화장품 소재 개발	7%	4%	천연·기능성 신소재, 친환경 원료 등
기타(신사업, B2C)	2%	1%	자체 브랜드, 부자재, 기타 신사업 등

 

• 특징: ODM 사업이 매출과 이익의 중심이며, 소재 개발·B2C 등 신사업은 아직 미미한 수준입니다.
• 수익성: 2023년 영업이익률 6.1%로 업계 상위권, 2024년 1분기 기준 영업이익률 7.8%로 개선세.

각 사업의 전망

1. ODM 화장품 제조

• 시장성:
  • K-뷰티 ODM 시장 연평균 8~10% 성장, 글로벌 브랜드·인디 브랜드 수요 동반 증가.
  • 미국·중국·동남아 등 해외 수출 비중 30% 돌파, 2025년 40% 목표.
• 경쟁력:
  • 연간 2,000종 신제품 개발, 200여 개 브랜드 고객사(아모레퍼시픽, LG생활건강, 올리브영, 세포라 등).
  • 자체 임상센터, 기능성·친환경 소재 개발, 빠른 개발·납기 대응력.
• 전망:
  • 2025년 미국·중국·동남아 신규 브랜드 수주 확대, 고마진 기능성 ODM 비중 증가.

2. 화장품 소재 개발

• 시장성:
  • 친환경·기능성 신소재 시장 연평균 15% 성장, 글로벌 브랜드의 친환경 정책 강화.
• 경쟁력:
  • 천연 유래 원료, 기능성 신소재(미백·항노화 등) 개발 역량.
• 전망:
  • 2025년 소재 매출 비중 10% 목표, ODM과의 시너지 강화.

3. 기타(신사업, B2C 등)

• 시장성:
  • 자체 브랜드(B2C), 부자재, 신사업 등은 아직 매출 기여도 미미.
• 전망:
  • 브랜드 인지도 제고, ODM·소재 사업과의 시너지 기대.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조: 김영호 대표 및 특수관계인 40% 내외 지분 보유, 경영권 안정성 높음.
• 경영진 신뢰도: 30년 이상 업력, 경영진 교체·비리·분쟁 이슈 없음. 전문 경영진 체제 도입으로 투명성 제고.

기타 리스크

• 실적 변동성:
  • 2022~2023년 매출 1,100억~1,200억, 영업이익률 6~8%로 안정적이나, 환율·글로벌 경기·고객사 수주 변동에 민감.
• 고객사 집중도: 상위 5개 고객사 매출 비중 45% 내외, 대형 브랜드 수주 변동성.
• 경쟁 심화: 한국콜마, 코스맥스, 선진뷰티사이언스 등 대형 ODM사와의 경쟁, 인디 브랜드 성장.
• 원가·환율 리스크: 원재료(오일·에센스 등) 가격 변동, 환율 변동에 따른 수익성 변동성.
• 글로벌 규제: 미국·중국·유럽 등 주요 시장의 화장품 규제 강화, 인증·통관 리스크.
• 주가 변동성: 2024년 52주 최고 18,400원, 최저 9,800원, 최근 11,900~13,000원대 박스권.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표2024년업종 평균특징 및 해석

PER	10.8배	14~16배	동종업계 대비 저평가 구간
PBR	1.2배	1.5~2.0배	자산가치 대비 저평가
ROE	11.2%	10%	업종 평균 상회, 수익성 개선
영업이익률	7.8%	6~7%	업종 평균 상회, 고마진 구조
매출 성장률	+8%	10%	안정적 성장, 해외 수출 확대
배당성향	10%	10% 내외	배당 매력 보유
주가	12,500원	-	52주 변동성 확대

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • ODM 매출 성장률(해외 수출 확대)
  • 영업이익률·ROE 개선
  • PER·PBR(저평가 여부)
  • 고객사 다변화·신규 브랜드 수주
  • 글로벌 규제·환율·원가 변동성
  • 경쟁사 대비 수익성·성장성

도표: 나우코스 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBRROE

2020	1,020	46	38	4.5%	18.2	1.6	9.0
2021	1,080	62	51	5.7%	13.8	1.4	10.2
2022	1,100	67	56	6.1%	12.3	1.3	10.8
2023	1,200	94	85	7.8%	10.8	1.2	11.2
2024E	1,300	102	90	7.8%	10.8	1.2	11.2

 

결론

나우코스는 ODM 화장품 제조와 신소재 개발을 기반으로,
해외 수출 확대, 기능성·친환경 신소재, B2C 신사업 등으로
중장기 성장성과 수익성 모두를 갖춘 K-뷰티 대표 성장주입니다.
PER·PBR 모두 저평가 구간, ROE·영업이익률 업종 상위권이며,
ODM 매출 성장률, 영업이익률·ROE, 고객사 다변화, 글로벌 규제·환율 변수가 주가의 핵심 변수입니다.
단기적으로는 실적 안정화와 수익성 개선, 중장기적으로는 글로벌 신규 브랜드 수주와 신사업 상업화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 나우코스 2024년 실적 공시 (FnGuide)
• 나우코스 IR 자료 PDF
• K-뷰티 ODM 시장 성장 전망 (KITA)
• 한국경제: 나우코스 글로벌 수출 확대