서론
윙스풋(335870)은 글로벌 브랜드 및 자체 IP 신발 유통을 주력으로, 국내외 온·오프라인 채널을 통해 사업을 확장하고 있는 패션·신발 전문기업입니다. 최근 아드노, 페슈라, 컬트 등 신규 IP 브랜드 강화, 홈쇼핑·온라인 채널 다변화, 브랜드 포트폴리오 재조정 등으로 성장 모멘텀을 모색하고 있으나, 경기 침체, 계절성, 환율·외화손실, 영업이익 급감, 오너리스크 등 구조적 리스크도 상존합니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 체계적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 글로벌 브랜드(베어파우 외) |
55~60% |
60% |
베어파우, Polo, Michael Kors 등 수입 브랜드 |
| 자체 IP/신규 브랜드 |
35~40% |
35% |
아드노, 페슈라, 컬트 등 자체 개발 브랜드 |
| PB/기타 |
5~10% |
5% |
PB상품, 기타 유통 |
- 특징: 베어파우 등 글로벌 브랜드가 매출과 이익의 중심입니다. 최근 자체 IP(아드노, 페슈라, 컬트 등) 비중이 확대되며, 마진율 개선과 계절성 완화에 기여하고 있습니다.
각 사업의 전망
1. 글로벌 브랜드(베어파우 외)
- 시장성:
- 베어파우 등 겨울 부츠·슈즈 시장에서 강세, Polo·Michael Kors 등 다양한 글로벌 브랜드 유통.
- 경기 침체, 온난화 등 계절적·경기적 변수에 민감.
- 경쟁력:
- 오프라인(백화점·아울렛·홈쇼핑)·온라인(와이컨셉 등) 멀티채널, 브랜드 파워.
- 전망:
- 2025년 경기 회복, 온·오프라인 채널 믹스 강화, 글로벌 브랜드 리뉴얼 등으로 매출 방어 기대.
- 계절성·재고부담 완화가 과제.
2. 자체 IP/신규 브랜드
- 시장성:
- 아드노(스니커즈), 페슈라(여성화), 컬트(가죽 부츠) 등 신규 IP 브랜드 성장 본격화.
- 홈쇼핑·온라인 등 신규 채널 진출, 상품군 다변화로 계절성 분산.
- 경쟁력/전망:
- 자체 IP 매출 비중 2022년 83%까지 확대, 마진율 개선.
- 2025년 신규 브랜드 매출 확대, 추가 IP 확보로 포트폴리오 강화.
3. PB/기타
- 시장성/전망:
- PB 및 기타 상품군은 매출 비중 미미, 자체 IP·글로벌 브랜드 보완재 역할.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 및 특수관계인 중심 경영, 경영권 안정성 높음.
- 리스크:
- 의사결정 집중, 브랜드 포트폴리오 재조정 과정에서의 투명성·공시 신뢰.
- 전환사채(CB) 발행 및 대규모 전환청구권 행사(2024년 3월, 130만주 신규상장, 발행주식의 8.5%)로 지분 희석 및 오버행 리스크.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2024년 매출 9.9% 감소, 영업이익 52.5% 감소, 순이익 64% 감소(별도 기준).
- 2024년 3분기 매출 85억(–14.8% YoY), 영업손실 5.6억(적자전환).
- 2025년 2월 개별 영업이익 19억(–51.2% YoY), 순이익 12억(–64% YoY) 등 실적 부진.
- 계절성·경기 변수:
- 온난화·겨울상품 매출 감소, 소비경기 부진, 유통채널 성장 둔화.
- 환율·외화손실:
- 환율 변동에 따른 외화환산손실 증가, 수익성 악화.
- 재무구조:
- 전환사채 전환, 자본 희석, 단기 부채 부담.
- 주가 변동성:
- 2023년 2,200원대→2만1,450원까지 급등 후 급락, 2024년 2,000원대 박스권.
- 실적 부진, 오버행, 투자심리 위축 등으로 변동성 확대.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
497 |
543 |
516 |
465 |
500+ |
1,000~2,000 |
2024년 –9.9% 감소, 2025년 회복 기대 |
| 영업이익(억) |
31 |
37 |
40 |
19 |
30+ |
50~200 |
2024년 –52.5% 감소, 2025년 반등 기대 |
| 순이익(억) |
20 |
–168 |
33 |
12 |
20+ |
30~100 |
2024년 –64% 감소, 2025년 개선 전망 |
| 영업이익률 |
6.2% |
6.8% |
7.8% |
4.1% |
6%+ |
6~12% |
업계 평균 하회, 변동성 큼 |
| 순이익률 |
4.0% |
–30.9% |
6.4% |
2.6% |
4%+ |
5~10% |
2022년 대규모 적자, 2025년 회복 전망 |
| PER |
– |
– |
– |
– |
– |
15~20 |
밸류에이션 불가, 적자 구간 |
| PBR |
– |
– |
– |
– |
– |
1.0~2.0 |
자산가치 대비 저평가 구간 가능성 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
– |
8~12% |
수익성 개선 필요 |
| 주가(원) |
– |
– |
2,390 |
2,390 |
– |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 자체 IP/신규 브랜드 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- 전환사채 전환·오버행 등 수급 리스크
- 계절성·경기 변수, 환율 등 외부 변수
- 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀
도표: 윙스풋 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE주가(원)
| 2020 |
453 |
31 |
20 |
6.8% |
4.4% |
– |
– |
– |
– |
| 2021 |
497 |
31 |
20 |
6.2% |
4.0% |
– |
– |
– |
– |
| 2022 |
543 |
37 |
–168 |
6.8% |
–30.9% |
– |
– |
– |
– |
| 2023 |
516 |
40 |
33 |
7.8% |
6.4% |
– |
– |
– |
– |
| 2024E |
465 |
19 |
12 |
4.1% |
2.6% |
– |
– |
– |
2,390 |
결론
윙스풋은 글로벌 브랜드(베어파우 등)와 자체 IP(아드노, 페슈라, 컬트 등) 기반의 포트폴리오 다변화, 온·오프라인·홈쇼핑 등 멀티채널 전략, 신규 IP 확대, 계절성 분산, 2025년 실적 반등 기대 등
중장기 성장성이 유효한 패션·신발 유통주입니다.
2024년 매출 465억(–9.9%), 영업이익 19억(–52.5%), 순이익 12억(–64%), 전환사채 오버행, 계절성·경기 변수, 환율·외화손실, 실적 변동성, 오너리스크 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 자체 IP/신규 브랜드 매출 성장, 영업이익률·순이익률, 오버행·수급 리스크, 계절성·경기 변수, 외국인·기관 수급, 신규 수주 모멘텀입니다.
단기적으로는 브랜드 포트폴리오 다변화와 실적 방어, 중장기적으로는 신규 IP 확대와 계절성 완화, 글로벌 시장 진출이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크