소마젠 주식투자 심층 분석

서론

소마젠(950200)은 미국 메릴랜드주에 본사를 둔 유전체 분석(차세대 염기서열 분석, NGS) 및 직접의뢰 유전자 검사(DTC) 서비스 전문기업입니다. 마크로젠의 미국 현지법인으로 출발해, 연구기관·제약사 대상 B2B 시퀀싱 서비스와 일반 소비자 대상 DTC(Direct-to-Consumer) 유전자 검사, 마이크로바이옴 분석 등으로 사업을 확장하고 있습니다. 최근 몇 년간 매출은 성장세를 보이고 있으나, NGS 부문 부진, 신규 사업 투자, 운영비 증가 등으로 영업적자가 지속되고 있습니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 소마젠의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층적으로 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2023)영업이익 비중(2023)주요 내용

NGS(차세대 염기서열 분석)	80.6%	90%+	B2B(제약·연구기관), 임상 진단, 단일세포·롱리드 시퀀싱 등
CES(염기서열 분석)	16.0%	10%	Sanger 방식, 연구용·임상용
DTC/마이크로바이옴	3~4%	적자	DTC 유전자 검사, 마이크로바이옴 분석, 아마존 등 유통

 

• 특징: NGS가 매출과 이익의 중심이지만, 최근 2년간 NGS 부문 내수 부진과 신규 사업 투자로 영업적자가 확대되고 있습니다. DTC/마이크로바이옴 등 신사업은 매출 비중은 낮으나, 성장 잠재력이 큽니다82.

각 사업의 전망

1. NGS(차세대 염기서열 분석)

• 시장성:
  • 미국·글로벌 유전체 분석 시장은 연평균 15% 이상 성장 전망.
  • GSK, 사노피, 모더나, NIH, 존스홉킨스 등 대형 고객사 확보.
• 경쟁력:
  • 대용량 롱리드, 단일세포 분석 등 첨단 기술 도입, 임상 진단·연구용 모두 대응.
• 전망:
  • 2023년 내수 NGS 매출 급감(–44.8%), 2024년 1분기에도 감소세 지속4.
  • 글로벌 파킨슨병 연구 GP2 프로젝트 등 대형 수주(31억원, 연매출의 7.2%)로 실적 반등 모멘텀 확보3.
  • 신규 장비 도입·플랫폼 확장, 비용 효율화로 영업적자 축소 기대78.

2. CES(염기서열 분석)

• 시장성:
  • 연구용·임상용 Sanger 시퀀싱 수요는 안정적이나, 성장성은 제한적.
• 전망:
  • 기존 고객사 유지, 고부가가치 분석 서비스로 수익성 방어.

3. DTC/마이크로바이옴

• 시장성:
  • 미국 DTC 유전자 검사 시장 47% 점유, 23andMe 등과 경쟁.
  • FDA 규제 완화, 맞춤의료·건강관리 수요 증가로 시장 성장세.
• 경쟁력:
  • 아마존 등 온라인 채널, keanhealth.com 등 자체 플랫폼 구축.
  • 마이크로바이옴 분석, 질병 위험·맞춤 건강정보 제공.
• 전망:
  • DTC 서비스 상용화, 채널 확대, 마이크로바이옴 연계 서비스로 성장 기대2.
  • 시장 선두주자 대비 점유율은 낮으나, 기술 고도화·상품 다양화로 매출 확대 노림.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조:
  • 마크로젠(국내 상장사) 미국 현지법인, 최대주주 및 특수관계인 지분 안정적.
• 리스크:
  • 모기업(마크로젠) 실적 부진이 소마젠에도 영향, 내부거래·전략적 의사결정 집중 구조4.
  • 경영진의 신사업 투자 확대, 비용 통제 능력에 시장 우려.

기타 리스크

• 실적 변동성:
  • 2022년 NGS 매출 42% 감소, 2023년 1분기까지도 감소세, 2024년 1분기 매출 386만달러(–9.1%)로 부진47.
  • 2023년 영업적자 –51.6억원, 순손실 –59.7억원, 적자폭 확대65.
  • 2024년 1분기 영업적자 지속, 적자폭은 전년 대비 86% 축소7.
• 비용 구조:
  • 신규 사업 투자, 운영비 증가, 고정비 부담(연구개발·인건비 등)으로 적자 지속5.
• 환율·수주 리스크:
  • 해외 매출 비중 90% 이상, 환율 변동·글로벌 경기 영향에 민감.
  • 대형 프로젝트 수주(파킨슨병 연구 등) 반영 시 실적 변동성 확대3.
• 경쟁 심화:
  • 23andMe 등 글로벌 DTC 선두주자와 경쟁, 기술·마케팅 투자 필요.
• 주가 변동성:
  • 2024~2025년 실적 반등 기대감과 적자 지속 우려가 혼재, 변동성 확대.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표2021202220232024E업종 평균특징 및 해석

매출액(억원)	190	434	437	450+	477.6	성장세 지속, NGS 부진
영업이익(억원)	–6.5	–31.7	–51.6	–30	–85.98	적자폭 확대, 2024년 축소 기대
순이익(억원)	–8.7	–14.3	–59.7	–35	–72.57	적자 지속, 대형 수주 반영 변수
영업이익률	–3.4%	–11.0%	–11.9%	–7%	–1,687.5%	업종 평균 상회, 개선세
순이익률	–4.6%	–3.3%	–13.7%	–8%	–1,609.8%	업종 평균 상회, 개선세
PER	N/A	N/A	N/A	N/A	34.81	적자, 밸류에이션 불가
PBR	1.0	0.8	0.7	0.7	9.55	저평가 구간
ROE	–	–	–	–	–33.34	수익성 저하
주가(원)	–	–	–	–	–	52주 박스권, 변동성 확대

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • NGS·DTC 매출 성장률, 대형 수주 실적 반영
  • 영업이익률·순이익률(적자폭 축소, 흑자전환 기대)
  • PBR(저평가 여부), 외국인·기관 수급
  • 신사업 투자 효과, 비용 효율화
  • 모기업(마크로젠) 실적, 글로벌 경쟁 환경

도표: 소마젠 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억원)영업이익(억원)순이익(억원)영업이익률순이익률PERPBR주가(원)

2020	190	–6.5	–8.7	–3.4%	–4.6%	N/A	1.0	–
2021	286	–31.7	–14.3	–11.0%	–3.3%	N/A	0.8	–
2022	434	–51.6	–59.7	–11.9%	–13.7%	N/A	0.7	–
2023	437	–51.6	–59.7	–11.9%	–13.7%	N/A	0.7	–
2024E	450+	–30	–35	–7%	–8%	N/A	0.7	–

 

결론

소마젠은 미국 DTC 유전자 검사 시장과 글로벌 유전체 분석(시퀀싱) 서비스에서
매출 성장세와 대형 수주(파킨슨병 등), 신사업(DTC·마이크로바이옴) 확장, 비용 효율화 등
중장기 성장성이 유효한 기업입니다.
NGS 부문 부진, 적자 지속, 고정비 부담, 모기업 실적 부진, 글로벌 경쟁 심화 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 NGS·DTC 매출 성장, 대형 수주 실적, 영업이익률·순이익률(적자폭 축소), PBR, 신사업 투자 효과, 외국인·기관 수급, 모기업 실적입니다.
단기적으로는 대형 수주 실적 반영과 비용 효율화, 중장기적으로는 DTC·마이크로바이옴 등 신사업 확장이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 소마젠 기업정보 (FnGuide)
• 매출 성장세 소마젠···미국 시장 자리 확고해질까 (시사저널e)
• 마크로젠, 소마젠 부진에 '골머리' (딜사이트)
• 소마젠, 글로벌 파킨슨병 연구 'GP2' 프로젝트 약 31억원 추가 수주 (이데일리)
• 소마젠 2024년 1분기 실적 및 전망 PDF
• 소마젠 사업보고서 PDF (2022)