투자
에스에이티이엔지 주식투자 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 6.
서론
에스에이티이엔지(351320)는 FPD(Flat Panel Display) 제조장비, 물류·바이오 자동화 장비, 2차전지 소재(자회사 에코케미칼) 등 첨단 장비와 소재를 아우르는 기업입니다. 최근 경영권 변경, 대규모 자금조달(유상증자·CB), 신규 M&A 추진 등으로 사업구조와 오너리스크가 크게 변화하고 있습니다. 2023~2024년 매출 급감, 적자 확대, 부채비율 급등, 오버행 리스크 등 구조적 위험이 부각되는 가운데, 2025~2026년 OLED+자동화 장비 트랙, 2차전지 소재 신사업(CEPV) 등 신성장동력에 대한 기대도 커지고 있습니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 에스에이티이엔지의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| FPD 제조장비 |
30~40% |
40% |
OLED/LCD 등 디스플레이 장비, LGD·CSOT·샤프 등 고객 |
| 물류·바이오 자동화 장비 |
55~60% |
50% |
물류자동화, 바이오 자동화, 신규 수주 확대 |
| 2차전지 소재(에코케미칼) |
5~10% |
10% |
세라믹 분리막 코팅 첨가제(CEPV), 바인더 등 |
| 기타 |
미미 |
미미 |
용역, 기타 |
- 특징: 2024년 기준 물류·바이오 자동화 장비가 매출의 과반을 차지하며, FPD(디스플레이) 장비는 전통적 주력 사업입니다. 2차전지 소재(에코케미칼)는 아직 매출 비중은 낮으나, 신성장동력으로 주목받고 있습니다6102.
각 사업의 전망
1. FPD(디스플레이) 제조장비
- 시장성:
- LG디스플레이, CSOT, 샤프 등 글로벌 패널 고객사 기반.
- 2023~2024년 디스플레이 업황 부진, 고객사 투자 축소로 매출 급감.
- 전망:
- 2025년 이후 OLED·IT용 신규 투자, 중국·동남아 수주 확대 기대.
- OEM 전환, 수주잔고 리드타임 6~12개월로 실적 반등 시점은 2025년 하반기~2026년 예상211.
2. 물류·바이오 자동화 장비
- 시장성:
- 물류센터, 바이오 자동화 등 신규 시장 진출, 2025년 신규수주 400~450억 기대.
- 바이오 자동화(시료분주, 검사장비 등)로 사업 다각화 추진.
- 전망:
- 자동화 장비 트랙 집중, 대형 프로젝트 수주 시 실적 레버리지 기대.
- BEP(손익분기점) 매출 300억, 연간 흑자전환은 2026년 전망211.
3. 2차전지 소재(에코케미칼)
- 시장성/전망:
- 세라믹 분리막 코팅 첨가제(CEPV), 연간 CAPA 200억 규모.
- 2차전지 소재 신사업, 기술 경쟁력 확보 시 중장기 성장동력.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 2024년 창업주(고 소진석 대표) 별세, 상속인(임경숙 대표, 소세영 이사) 지분 매각.
- 글로벌씨앤디 등 신규 인수자(부동산 개발사) 중심 최대주주 변경, 경영권 프리미엄 미미, 경영진 교체313.
- 리스크:
- 경영권 변경 후 사업방향 불확실성, 오너십 부재, 이해상충 가능성.
- 300억 CB(전환사채) 발행, 대규모 오버행(전환가능주식 91.27%) 리스크13.
기타 리스크
- 실적 부진:
- 2023~2024년 매출 급감(2023년 161억, 2024년 86억 예상), 영업적자 확대(–85억, –84억), 순손실 확대(–74억, –93억).
- 매출총이익률 –47%, 영업이익률 –98%, 순이익률 –109% 등 심각한 수익성 악화68.
- 부채·재무구조:
- 2024년 부채비율 160%, 유동비율 91%, 이자보상비율 –7.7, 자기자본비율 38%로 재무 불안정.
- 400억 자금조달(유상증자+CB)로 단기 유동성 확보, 중장기 오버행·지분 희석 우려13.
- 수주잔고·실적 변동성:
- 2025년 신규수주 400~450억, 수주잔고 매출인식 리드타임 6~12개월, 실적 턴어라운드는 2026년 이후 기대211.
- M&A·사업확장:
- 250억 CB타법인 취득자금 배정, 신규 M&A 추진(대상 미정), 외형 성장 불확실성.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 1,400원대(52주 최저 1,250원), 시총 300억, PER·PBR 고평가 구간, CB 오버행·경영권 변경 등으로 변동성 극심.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표20202021202220232024E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(백만원) |
36,160 |
37,856 |
32,944 |
16,179 |
8,568 |
10,000~50,000 |
2023~2024년 급감, 2025년 신규수주 기대 |
| 영업이익(백만원) |
2,563 |
1,751 |
-159 |
-8,560 |
-8,402 |
500~2,000 |
2023~2024년 대규모 적자, 2026년 흑자전환 기대 |
| 순이익(백만원) |
2,287 |
-7,002 |
-182 |
-7,433 |
-9,355 |
300~1,000 |
순손실 지속, 오버행 부담 |
| 영업이익률(%) |
7.1 |
4.6 |
-0.5 |
-52.9 |
-98.1 |
5~15 |
수익성 급락, 업계 평균 하회 |
| 순이익률(%) |
6.3 |
-18.5 |
-0.6 |
-45.9 |
-109.2 |
4~10 |
2024년 –109%로 최악 |
| PER |
12.1 |
0.0 |
76.7 |
0.0 |
0.0 |
20~30 |
적자, 밸류 불가 |
| PBR |
0.24 |
4.13 |
2.23 |
3.09 |
1.63 |
1.0~2.0 |
고평가, 자본 희석 우려 |
| ROE |
15.5 |
-32.1 |
-0.6 |
-29.0 |
-44.3 |
8~12 |
수익성 악화, 자기자본 감소 |
| 부채비율(%) |
277 |
95 |
72 |
96 |
160 |
70~120 |
재무불안정 심화 |
| 유동비율(%) |
110 |
213 |
224 |
154 |
91 |
120~150 |
유동성 악화, 단기 위험 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
– |
1,400 |
– |
52주 최저 부근, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 물류·바이오 자동화 신규수주, FPD 장비 수주 회복
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- 부채비율, 유동비율 등 재무 건전성
- 경영권 변경(M&A)·CB 오버행·지분 희석
- 외국인·기관 수급, 신규사업(2차전지 소재 등) 모멘텀
도표: 에스에이티이엔지 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(백만원)영업이익(백만원)순이익(백만원)영업이익률(%)순이익률(%)PERPBRROE부채비율(%)주가(원)
| 2020 |
36,160 |
2,563 |
2,287 |
7.1 |
6.3 |
12.1 |
0.24 |
15.5 |
277 |
– |
| 2021 |
37,856 |
1,751 |
-7,002 |
4.6 |
-18.5 |
0.0 |
4.13 |
-32.1 |
95 |
– |
| 2022 |
32,944 |
-159 |
-182 |
-0.5 |
-0.6 |
76.7 |
2.23 |
-0.6 |
72 |
– |
| 2023 |
16,179 |
-8,560 |
-7,433 |
-52.9 |
-45.9 |
0.0 |
3.09 |
-29.0 |
96 |
– |
| 2024E |
8,568 |
-8,402 |
-9,355 |
-98.1 |
-109.2 |
0.0 |
1.63 |
-44.3 |
160 |
1,400 |
결론
에스에이티이엔지는 FPD 제조장비·자동화 장비·2차전지 소재 등 첨단 장비/소재 포트폴리오, 경영권 변경·대규모 자금조달(M&A 모멘텀), 2025~2026년 신규수주 기대 등
중장기 성장 잠재력이 있는 기업입니다.
2023~2024년 매출 급감, 영업적자 확대, 부채비율·유동성 악화, 경영권 변경·CB 오버행 등 대규모 리스크가 상존합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 물류·바이오 자동화 신규수주, FPD 장비 수주 회복, 영업이익률·순이익률, 부채비율·유동비율, 경영권 변경·CB 오버행, 외국인·기관 수급, 신규사업 모멘텀입니다.
단기적으로는 경영권 안정화와 신규수주, 중장기적으로는 신사업 상업화와 재무구조 개선이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크