투자
아이티엠반도체 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 6. 1.
서론
아이티엠반도체(084850)는 2차전지 보호회로(POC, PMP), 전자담배 디바이스·카트리지, 중소형 배터리팩, 디지털 센서 등 다양한 전자부품을 생산하는 중견 반도체 기업입니다. 최근 KT&G 전자담배 신제품 개발, 북미 고객사 보호회로 공급 확대, IoT·AI 신제품 출시 등으로 사업 다각화와 성장 모멘텀을 동시에 추구하고 있습니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 체계적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 2차전지 보호회로(POC, PMP) |
70%+ |
80%+ |
스마트폰, 웨어러블, IT기기용 보호회로, 북미·국내 고객사 공급 |
| 전자담배 디바이스/카트리지 |
15~20% |
10~15% |
KT&G 릴 하이브리드, 수출향 신모델, 카트리지 등 |
| 중소형 배터리팩/센서 등 |
10% 내외 |
5% 미만 |
IoT, AI, 디지털 센서, 중대형 배터리팩, 기타 |
- 특징: 2차전지 보호회로가 매출과 이익의 중심입니다. 전자담배 사업은 2024~2025년 급성장하며 이익 기여도가 확대되고 있습니다. 중소형 배터리팩, 센서 등은 보완적 역할입니다311.
각 사업의 전망
1. 2차전지 보호회로(POC, PMP)
- 시장성:
- 스마트폰, 웨어러블, 태블릿 등 IT기기용 보호회로 시장은 안정적 성장.
- 북미 고객사(애플 등) 밸류체인 내 공급 확대, 국내 고객사 신규 모델 채택 증가11.
- 경쟁력:
- 멀티셀용 보호회로, 전압 센싱 등 독자기술, 베트남 5개 공장 통한 원가경쟁력.
- 맞춤형 설계·생산, 품질관리 역량.
- 전망:
- 2025년에도 북미·국내 고객사 신규 모델 채택, 보호회로 매출 성장 기대.
- 글로벌 공급망 변화, 중국 리스크 완화의 반사이익.
2. 전자담배 디바이스/카트리지
- 시장성/전망:
- KT&G와의 신제품 개발 용역계약(2025년 1월), 수출 전용 모델 양산.
- 2024년 대비 2배 이상 매출 성장 전망, 2026년 대량 공급 목표21114.
- 릴 하이브리드, 수출향 전략모델 등 4개 제품 공급, 전자담배 사업이 신성장 동력으로 부상.
3. 중소형 배터리팩/센서 등
- 시장성/전망:
- IoT, AI, 디지털 센서(심박, 온습도 등) 신제품 출시, 신규 시장 개척.
- 중장기적으로 자동차 전장, 중대형 배터리팩 등으로 사업 확장 계획3.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 및 특수관계인 63.19% 보유(2025년 4월), 자사주 8.79%, 경영권 안정성 높음1015.
- 리스크:
- 오너 중심 의사결정, 자사주 활용·주주환원 정책 투명성 필요.
- 과거 오버행(락업 해제) 이슈, 경영진 신뢰도 논란1213.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2023년 매출 5,805억, 영업손실 –149억, 순손실 –330억(적자 지속)1015.
- 2024년 매출 6,335억(+9.1%), 영업손실 –162억, 순손실 –213억(적자 지속), 2025년 1분기 전자담배 매출 271억(+5.6% YoY)14.
- 보호회로 공급 차질, 원자재 가격·환율 변동, 글로벌 공급망 이슈로 실적 변동성 큼16.
- 재무구조:
- 2025년 1분기 유동자산·자본총계 감소, 이익잉여금 –269억(적자 누적)19.
- 부채비율 상승, 금융비용 부담, 재무 건전성 우려.
- 시장·경쟁 리스크:
- 반도체 업황, 글로벌 공급망 리스크, 경쟁 심화.
- IoT, AI, 자동차 전장 등 신사업의 시장성 불확실.
- 주가 변동성:
- 2025년 5월 12,800원(시총 2,903억), 52주 최고 26,400원, 최저 9,730원, 1년 –33% 하락1520.
- 외국인·기관 순매도, 투자심리 위축, 코스닥150 편출 우려, 변동성 확대451419.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
4,885 |
6,049 |
5,805 |
6,335 |
7,000+ |
6,500 |
2024년 성장, 2025년 전자담배 등 신사업 반영 |
| 영업이익(억) |
225 |
92 |
–149 |
–162 |
– |
1,000 |
2023~2024년 적자 지속, 2025년 흑자전환 기대 |
| 순이익(억) |
258 |
114 |
–330 |
–213 |
– |
800 |
2023~2024년 적자, 2025년 개선 전망 |
| 영업이익률 |
4.6% |
1.5% |
–2.6% |
–2.6% |
– |
15% |
업계 평균 하회, 수익성 개선 필요 |
| 순이익률 |
5.3% |
1.9% |
–5.7% |
–3.4% |
– |
10% |
업계 평균 하회, 적자 지속 |
| PER |
112.3 |
211.6 |
N/A |
212.8 |
– |
8~10 |
적자, 밸류 불가, 성장주 프리미엄 부담 |
| PBR |
5.96 |
4.59 |
2.64 |
1.22 |
1.0~1.2 |
0.8 |
자산가치 대비 고평가 구간 |
| ROE |
17.1% |
6.3% |
–16.2% |
–16.2% |
– |
8% |
업계 평균 하회, 적자 지속 |
| 부채비율 |
– |
– |
– |
– |
– |
100% |
2025년 상승, 재무리스크 |
| 주가(원) |
57,200 |
42,700 |
28,750 |
12,800 |
– |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 2차전지 보호회로·전자담배 디바이스 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- PER·PBR(저평가/고평가), ROE, 부채비율
- 외국인·기관 수급, 코스닥150 편출, 오너리스크
- 신사업(센서·AI·전장) 실적, 공급망·환율 변수
도표: 아이티엠반도체 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2021 |
4,885 |
225 |
258 |
4.6% |
5.3% |
112.3 |
5.96 |
17.1% |
– |
57,200 |
| 2022 |
6,049 |
92 |
114 |
1.5% |
1.9% |
211.6 |
4.59 |
6.3% |
– |
42,700 |
| 2023 |
5,805 |
–149 |
–330 |
–2.6% |
–5.7% |
N/A |
2.64 |
–16.2% |
– |
28,750 |
| 2024E |
6,335 |
–162 |
–213 |
–2.6% |
–3.4% |
212.8 |
1.22 |
–16.2% |
– |
12,800 |
결론
아이티엠반도체는 2차전지 보호회로 중심, 전자담배 사업의 고성장, IoT·AI·센서 등 신사업 확장, 북미·국내 고객사 공급 확대, 베트남 생산기지 통한 원가경쟁력 등
중장기 성장성이 잠재된 반도체 부품 대표주입니다.
2023~2024년 영업적자·순적자(–162억, –213억), PER 212.8, PBR 1.22, ROE –16.2%, 부채비율 상승, 외국인·기관 순매도, 오너 중심 경영, 코스닥150 편출 우려, 공급망·환율·경쟁 리스크 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 보호회로·전자담배 매출 성장, 영업이익률·PER·PBR, 외국인·기관 수급, 신사업 실적, 오너리스크, 공급망·환율 변수입니다.
단기적으로는 전자담배·보호회로 신규 매출, 중장기적으로는 신사업 상업화, 재무구조 개선, 글로벌 공급망 변화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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