브랜드엑스코퍼레이션 주식투자 분석

서론

브랜드엑스코퍼레이션(337930)은 **애슬레저 1위 브랜드 ‘젝시믹스’**를 중심으로, 스포츠웨어·이너웨어·골프웨어·맨즈·키즈 등 다양한 상품군을 전개하는 미디어커머스 기반 라이프스타일 기업입니다. 최근 2년간 중국·일본·대만 등 해외 시장 확대, 상품 포트폴리오 다각화, 경영 효율화를 통해 실적이 크게 개선되었고, 2024년에도 외형과 수익성 모두 역대 최대치를 경신하고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 브랜드엑스코퍼레이션의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용

젝시믹스(애슬레저/스포츠웨어)	95% 이상	97% 이상	요가복, 레깅스, 골프웨어, 맨즈·키즈 등
기타(젤라또랩, 광고 등)	5% 미만	3% 미만	셀프네일, 광고·마케팅, 신사업

 

• 핵심: 젝시믹스가 매출과 이익의 대부분을 차지합니다. 2024년 기준 젝시믹스 매출 2,620억(+18%), 영업이익 242억(+54%)으로, 연결 전체 매출(2,716억)과 영업이익(249억)의 97% 이상을 담당합니다458.

각 사업의 전망

1. 젝시믹스(애슬레저/스포츠웨어)

• 시장성:
  • 국내외 애슬레저 시장 고성장, 요가복·레깅스 등 카테고리 확장, 남성·골프·키즈 등 신규 라인업 확대.
  • 중국·일본·대만 등 해외법인 매출 급증, 중국 내 오프라인 매장 10개 이상, 2025년 100개 목표.
• 경쟁력:
  • 자체 R&D센터에서 소재 개발~패턴~샘플 테스트까지 상품화 전 과정 내재화.
  • 빅데이터·SNS 기반 마케팅, 체험형 오프라인 매장, 스타마케팅(아이들 우기 등) 활용.
• 전망:
  • 2025년 중국·일본 등 해외 매출 비중 20% 이상 확대, 글로벌 브랜드 성장 모멘텀 지속.
  • 골프·맨즈·이너웨어 등 신제품군 성장, 국내외 시장점유율 지속 확대.

2. 기타(젤라또랩, 광고 등)

• 시장성:
  • 셀프네일(젤라또팩토리), 광고·마케팅 등 신사업은 매출 비중 미미.
• 전망:
  • 젤라또랩 등 자회사 적자 지속, 수익성 개선 필요. 광고·마케팅 사업은 젝시믹스 브랜드 가치 상승과 연계.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조:
  • 이수연 대표 등 창업주 중심, 2023년부터 단독 대표 체제 전환, 경영 효율화·책임경영 강화.
  • 상장 이후 대표이사·임원진의 꾸준한 자사주 매입(10억 이상)으로 주주 신뢰 확보3.
• 리스크:
  • 과거 일부 임원진의 퇴진 이슈 외 경영권 분쟁·비리 등 오너리스크 없음.
  • 경쟁사(안다르 등) 오너리스크와 대비되는 안정적 경영.

기타 리스크

• 자회사 적자:
  • 젤라또랩 등 일부 자회사 적자 지속, 연결 실적에 부담.
• 해외 시장 리스크:
  • 중국 경기 부진, 소비 침체, 현지 매장 출점 속도 둔화 가능성.
  • 환율·정책 변수(중국 내 한한령 등) 실적 변동성.
• 경쟁 심화:
  • 국내외 애슬레저 브랜드(안다르, 룰루레몬 등)와 경쟁, 가격·마케팅 경쟁 심화.
• 주가 변동성:
  • 2024년 상반기 이후 주가 급등, 단기 피로감·차익실현 매물 출회, 박스권 등락 반복.
• CB(전환사채) 오버행:
  • 2025년 1월 CB 전환 가능 주식수 약 188만주(콜옵션 40% 감안), 오버행 우려1.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석

매출액(억)	2,325	2,325	2,773~2,840	3,000+	2,000~4,000	7년 연속 성장, 해외 비중 확대
영업이익(억)	181	181	249~267	300+	100~300	영업이익률 9~11%대, 업계 상위권
순이익(억)	122	122	302	330+	80~200	순이익률 10%대, 수익성 개선
영업이익률	7.8%	7.8%	9~11%	10%+	6~10%	2024년 9~11%대, 업계 상위권
PER	5.4	5.4	5.4~6	9~10	8~12	저평가 구간, 성장 프리미엄
PBR	–	–	–	–	1.0~2.0	자산가치 대비 저평가 구간
ROE	–	–	–	–	10~15%	수익성 개선 추세
주가(원)	4,500~7,200	4,330~7,200	5,500~10,000	10,000+	–	52주 최고 10,000원, 최저 4,330원

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 젝시믹스 매출 성장률(국내외)
  • 영업이익률·PER(저평가 여부)
  • 해외 매출 비중(중국·일본 등)
  • CB(전환사채) 오버행 해소
  • 자회사 적자 축소
  • 외국인·기관 수급, 브랜드 인지도

도표: 브랜드엑스코퍼레이션 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PER주가(원)해외매출비중

2020	1,398	84	72	6.0%	–	12,300	10%
2021	2,325	181	122	7.8%	–	10,900	10%
2022	2,325	181	122	7.8%	–	9,690	12%
2023	2,325	181	122	7.8%	5.4	4,330~7,200	13%
2024E	2,773~2,840	249~267	302	9~11%	5.4~6	5,500~10,000	15%+
2025E	3,000+	300+	330+	10%+	9~10	10,000+	20%+

 

결론

브랜드엑스코퍼레이션은 젝시믹스 중심의 애슬레저 시장 1위, 국내외 시장 동시 성장, 자체 R&D·빅데이터 기반 상품기획, 주주친화적 경영 등
펀더멘털이 매우 강한 성장주입니다.
PER 5.4~6배(저평가), 영업이익률 9~11%, 7년 연속 최대 실적, 해외 매출 비중 15%+ 등
수익성과 성장성 모두 업계 상위권이며,
오너리스크 부재, 자사주 매입, 책임경영 강화, CB 오버행 등 단기 리스크도 관리되고 있습니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 젝시믹스 매출 성장률, 영업이익률·PER, 해외 매출 비중, CB 오버행, 자회사 적자 축소, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 중국·일본 등 해외 매출 성장, 중장기적으로는 글로벌 브랜드 도약과 상품 포트폴리오 확장이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• 브랜드엑스코퍼레이션 2024E 실적 및 전망 (유진투자증권)
• 톱데일리: 브랜드엑스, 해외 사업 효과
• 브랜드엑스코퍼레이션 공식 IR/뉴스
• 브랜드엑스코퍼레이션 2분기 실적 공시
• 뉴스웨이: 오너리스크 비교
• 네이버블로그: 브랜드엑스코퍼레이션 리스크 분석