투자
모코엠시스 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 6. 2.
서론
모코엠시스(333050)는 문서중앙화, 보안, 클라우드, APM(애플리케이션 성능관리) 솔루션을 주력으로 하는 국내 대표 IT 보안 소프트웨어 기업입니다. 최근 보안 이슈 확산, 대기업·공공기관 수주 확대, 해외 시장 진출 등으로 실적과 성장성이 동반 부각되고 있습니다.
‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 체계적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 연계솔루션(문서중앙화 등) |
80%+ |
70%+ |
Mpower EZis-C(문서중앙화), 그룹웨어 연동 등 |
| 보안솔루션 |
12~15% |
20~25% |
개인정보검출, 암호화, 보안정책관리 등 |
| APM솔루션 |
7~8% |
5~10% |
클라우드·서버 인프라 모니터링 등 |
| 유지보수/서비스 |
40% 내외(매출) |
반복매출 구조 |
장기계약 기반, 수익성 안정화 |
- 특징: 연계솔루션(문서중앙화 등)이 매출과 이익의 중심입니다. 보안솔루션은 수익성이 가장 높고, APM솔루션은 성장성이 빠릅니다. 유지보수 매출 비중이 높아 변동성이 낮고, 자체 SW 비중 확대가 마진 개선에 기여하고 있습니다5.
각 사업의 전망
1. 연계솔루션(문서중앙화 등)
- 시장성:
- 대기업·공공기관 문서보안, 협업, 데이터 관리 수요 지속 증가.
- 삼성SDS, LG CNS, 한화시스템 등 대형 SI사 프로젝트 참여, 공공기관 직접 수주.
- 경쟁력:
- 자체 개발 SW, 국정원 검증 암호화 모듈, 7년 이상 공공기관 레퍼런스.
- Mpower EZis-C, Mpower S-Filter 등 주력 제품군.
- 전망:
- 2025년 국내외 보안 이슈 확산, 해외(말레이시아 등) 진출 본격화.
- 클라우드 기반 솔루션, SaaS 전환 등 신사업 확대.
2. 보안솔루션
- 시장성/전망:
- 개인정보 유출, 랜섬웨어 등 보안사고 급증에 따른 수요 폭증.
- 2024년 1분기 보안솔루션 매출 8.5억(+93% YoY), 대기업·공공기관 신규 수주 확대2.
- 자체 SW 비중 확대, 장기계약 기반으로 수익성 개선.
3. APM솔루션
- 시장성/전망:
- 클라우드·서버 인프라 모니터링, 성능관리 등 신규 시장 성장.
- 2024~2025년 매출 비중 7~10%로 확대, 고마진 구조.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 최대주주 및 특수관계인 45% 이상(2025년 4월), 자사주 5.9% 보유, 경영권 안정성 높음4.
- 2024년 김인수·윤영호 각자대표 체제, 이사회 중심 경영3.
- 리스크:
- 오너 중심 의사결정, 대규모 투자·M&A 등 투명성 필요.
- CB(전환사채) 희석 이슈는 2023년 전량 행사로 소멸5.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2024년 1분기 매출 72억, 영업이익 8억(전년동기대비 영업이익 +170%)2.
- 2023년 연간 매출 246억(+6.0%), 영업이익 7억(–53.3%), 순이익 11억1.
- 2024년 연간 매출 280억(+13.7%), 영업이익 20억(+187.7%), 순이익 24억(+118.2%) 전망14.
- 경쟁 심화:
- 대형 SI사·글로벌 보안사와의 경쟁, 가격·기술 경쟁력 필요.
- 시장·환율 변수:
- IT 투자 경기, 환율·원자재 등 외부 변수.
- 주가 변동성:
- 2024년 52주 최고 3,015원, 최저 1,427원, 최근 1년 –27.2% 하락5.
- 외국인 지분율 0.92%, 거래량·수급 변동성.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표2021202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
263 |
232 |
246 |
280 |
319 |
2,000+ |
2024~2025년 성장세 |
| 영업이익(억) |
37 |
15 |
7 |
20 |
45 |
150+ |
2023년 저점, 2024년 턴어라운드 |
| 순이익(억) |
30 |
–17 |
11 |
24 |
40 |
100+ |
2023년 흑자전환, 2024년 성장 |
| 영업이익률 |
14.1% |
6.5% |
2.8% |
7.1% |
14.1% |
7% |
2024년 업계 평균 회복 |
| 순이익률 |
11.4% |
–7.3% |
4.5% |
8.6% |
12.5% |
5% |
2024년 업계 평균 상회 전망 |
| PER |
10.5 |
N/A |
15.6 |
8~12 |
8~10 |
15 |
2024년 저평가 구간 진입 |
| PBR |
1.2 |
0.9 |
0.8 |
0.7 |
0.7 |
1.2 |
자산가치 대비 저평가 |
| ROE |
11.2% |
–7.7% |
5.2% |
8.5% |
12% |
8% |
2024년 업계 평균 회복 전망 |
| 부채비율 |
37% |
38% |
39% |
40% |
40% |
60% |
재무건전성 우수 |
| 주가(원) |
2,800 |
2,200 |
1,800 |
2,200 |
– |
– |
52주 박스권, 변동성 확대 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 보안솔루션·연계솔루션 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률 등 수익성
- PER·PBR(저평가/고평가), ROE, 부채비율
- 외국인·기관 수급, 신규 수주, IT 투자 경기
- CB 희석 이슈(소멸), 오너리스크(투명성)
도표: 모코엠시스 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률PERPBRROE부채비율주가(원)
| 2021 |
263 |
37 |
30 |
14.1% |
11.4% |
10.5 |
1.2 |
11.2% |
37% |
2,800 |
| 2022 |
232 |
15 |
–17 |
6.5% |
–7.3% |
N/A |
0.9 |
–7.7% |
38% |
2,200 |
| 2023 |
246 |
7 |
11 |
2.8% |
4.5% |
15.6 |
0.8 |
5.2% |
39% |
1,800 |
| 2024E |
280 |
20 |
24 |
7.1% |
8.6% |
8~12 |
0.7 |
8.5% |
40% |
2,200 |
결론
모코엠시스는 문서중앙화·보안솔루션 중심, 자체 SW 비중 확대, 보안 이슈 확산·공공기관 수주 확대, 해외 시장 진출, 2024년 영업이익 20억(+187.7%), PER 8~12, PBR 0.7, 부채비율 40% 등
중장기 성장성과 안정성이 공존하는 IT 보안 소프트웨어 대표주입니다.
오너리스크(의사결정 집중), 대형사와의 경쟁, IT 투자 경기·환율 변수, CB 희석 이슈(소멸), 실적 변동성 등
구조적 리스크도 큽니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 보안솔루션·연계솔루션 매출 성장, 영업이익률·PER·PBR, 신규 수주, 외국인·기관 수급, 오너리스크입니다.
단기적으로는 보안 수주 모멘텀, 중장기적으로는 자체 SW 확대와 해외 진출, 수익성 개선이
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크