투자
대덕전자 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 5. 11.
서론
대덕전자(353200)는 반도체 및 IT용 인쇄회로기판(PCB) 분야에서 국내외 시장을 선도하는 중견 전자부품 기업입니다. 2023년 대덕GDS와의 합병을 통해 사업 포트폴리오를 강화하고, 2024~2025년에는 AI 가속기 MLB(멀티레이어보드) 기판 등 신성장동력에 진입하며 글로벌 경쟁력을 높이고 있습니다. 그러나 반도체 업황 변동성, 고정비 부담, 오너일가 지배력 약화, 수익성 악화 등 구조적 리스크도 상존합니다.
이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 대덕전자의 사업별 영업이익 비중, 각 사업 전망, 오너리스크, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 체계적으로 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 패키지 기판(반도체) |
45~50% |
60% |
DRAM/NAND용, FC-BGA, 서버·AI향 MLB |
| MLB/기타(IT·전장) |
50~55% |
40% |
통신장비, 전장, 스마트폰 SLP·MLB 등 |
| 기타 |
미미 |
미미 |
용역, 기타 |
- 특징: 패키지 기판(반도체용)이 영업이익의 60% 이상을 차지하며, MLB/기타(통신·전장·스마트폰 등)도 안정적 수익원입니다. 2024~2025년 AI 가속기 MLB 기판, FC-BGA 등 고부가 제품이 이익률 개선의 핵심입니다124.
각 사업의 전망
1. 패키지 기판(반도체)
- 시장성:
- DRAM, NAND 등 메모리 반도체 업황과 연동, 삼성전자 등 대형 고객사 기반.
- 2023~2024년 메모리 업황 부진, 가동률 하락, 고정비 부담으로 수익성 악화.
- 경쟁력:
- FC-BGA, 서버·AI향 MLB 등 고다층·고밀도 기판 기술력, HDI 생산라인 활용.
- 전망:
- 2025년 메모리 업황 회복, AI 가속기 MLB 본격 양산(HDI 라인 활용)으로 수익성 개선 예상.
- MLB 기판은 HDI 기술 접목, 고부가 제품으로 판가·마진 상승 기대2.
2. MLB/기타(IT·전장)
- 시장성:
- 통신장비, 전장, 스마트폰 SLP/MLB 등 다양한 IT·전장용 기판 수요.
- 5G·폴더블폰·전장 시장 성장, 삼성전자 등 대형 고객사 안정적 수주.
- 경쟁력/전망:
- SLP(스마트폰용 고밀도 기판) 등 기술 경쟁력, 고객사 다변화.
- 2025년 이후 MLB·전장용 매출 비중 확대, 안정적 수익원 역할 지속.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 지배구조:
- 2023년 대덕GDS와 합병, 김영재 사장(최대주주) 지분율 12.98%(2024년 3월 기준)로 낮아짐.
- 오너일가 및 특수관계인 지분율 22.84%→17.66%로 하락, 국민연금·기관 지분 확대3.
- 리스크:
- 오너일가 지배력 약화, 경영권 방어 부담 증가.
- 합병 후 경영권 분쟁 가능성은 낮으나, 기관·외부주주 영향력 확대.
기타 리스크
- 실적 변동성:
- 2023~2024년 메모리 업황 부진, 가동률 하락, 고정비 부담으로 영업이익률 2~3%대 급락14.
- 2025년 업황 회복·AI MLB 양산 시 영업이익률 5%대 회복 기대.
- 고정비·마진 부담:
- FC-BGA 등 대규모 증설 후 가동률 하락 시 고정비 부담, 마진 악화.
- 경쟁 심화:
- 글로벌 PCB 업체(삼성전기, 심텍 등)와의 기술·가격 경쟁, 수주 경쟁 격화.
- 고객사 집중도:
- 삼성전자 등 소수 대형 고객사 의존도 높음, 고객사 투자 변동 시 실적 급변.
- 주가 변동성:
- 2024~2025년 업황·AI MLB 수주 모멘텀에 따라 변동성 확대, 기관·외국인 수급 영향력 커짐.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표202220232024E2025E업종 평균특징 및 해석
| 매출액(억) |
13,000 |
9,497 |
8,970 |
9,140 |
8,000~20,000 |
2023~2024년 업황 부진, 2025년 회복 |
| 영업이익(억) |
2,325 |
237 |
229 |
462 |
300~1,000 |
2023~2024년 급락, 2025년 2배 회복 전망12 |
| 순이익(억) |
1,839 |
254 |
243 |
418 |
200~700 |
순이익률 2~5%대 |
| 영업이익률 |
17.9% |
2.5% |
2.5% |
5.1% |
5~10% |
2023~2024년 저조, 2025년 개선 |
| 순이익률 |
14.1% |
2.7% |
2.7% |
4.6% |
4~8% |
업계 평균 하회, 2025년 회복 |
| PER |
– |
– |
– |
– |
15~25 |
밸류에이션은 업황·실적 반등 반영 |
| PBR |
– |
– |
– |
– |
1.0~2.0 |
자산가치 대비 저평가 가능성 |
| ROE |
– |
– |
– |
– |
8~12% |
수익성 회복 시 개선 |
| 주가(원) |
– |
– |
– |
– |
– |
2025년 AI MLB 모멘텀 영향 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- AI MLB·FC-BGA 등 고부가 기판 매출 성장률
- 영업이익률·순이익률 등 수익성 지표
- 고정비 부담, 가동률 변화
- 오너리스크(지배구조, 기관 수급)
- 고객사 투자·수주 모멘텀
- 외국인·기관 수급, 업황 모멘텀
도표: 대덕전자 최근 5년 실적 및 투자지표
연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률순이익률주가(원)
| 2020 |
6,000 |
725 |
675 |
12.1% |
11.3% |
– |
| 2021 |
9,000 |
2,325 |
1,839 |
25.8% |
20.4% |
– |
| 2022 |
13,000 |
2,325 |
1,839 |
17.9% |
14.1% |
– |
| 2023 |
9,497 |
237 |
254 |
2.5% |
2.7% |
– |
| 2024E |
8,970 |
229 |
243 |
2.5% |
2.7% |
– |
| 2025E |
9,140 |
462 |
418 |
5.1% |
4.6% |
– |
결론
대덕전자는 반도체·AI·IT용 PCB 기술력, 대덕GDS 합병 통한 사업 포트폴리오 강화, AI MLB·FC-BGA 등 고부가 신제품, 삼성전자 등 대형 고객사 기반 등
중장기 성장성이 매우 높은 전자부품 대표주입니다.
2023~2024년 메모리 업황 부진, 가동률 하락, 고정비 부담, 영업이익률 2~3%대 급락, 오너일가 지배력 약화 등
구조적 리스크도 크지만,
2025년 메모리 업황 회복, AI MLB 기판 양산, 고부가 제품 확대, 기관·외국인 수급, 업황 모멘텀 등
실적·주가 반등 모멘텀이 뚜렷합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 AI MLB·FC-BGA 등 고부가 기판 매출 성장, 영업이익률·순이익률, 고정비·가동률, 오너리스크, 고객사 투자·수주, 외국인·기관 수급입니다.
단기적으로는 업황·AI MLB 수주, 중장기적으로는 고부가 제품 확대와 지배구조 안정화가
주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크