투자
자이언트스텝 주식투자 심층 분석
by 노력파 석경이
2025. 4. 18.
서론
자이언트스텝은 광고·영상 VFX(시각특수효과), 리얼타임 콘텐츠, 전시·미디어아트, 게임·XR 콘서트 등 디지털 콘텐츠 전반에 걸쳐 사업을 영위하는 기업입니다. 2021년 기술특례상장 이후 메타버스·AI·가상인간 등 신사업 기대감에 힘입어 주목받았지만, 최근에는 적자 지속과 관리종목 지정 유예 종료, 오너리스크 등으로 투자자들의 우려가 커지고 있습니다. 이 글에서는 '석경이' 투자 블로거의 관점에서 자이언트스텝의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 그리고 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.
사업별 영업이익 비중
사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용
| 광고·영상 VFX |
45% |
60% |
광고, 영화, 드라마, 뮤직비디오 등 VFX 제작 |
| 리얼타임 콘텐츠 |
20% |
15% |
실시간 3D 콘텐츠, 버추얼 휴먼, 메타버스 등 |
| 전시·미디어아트 |
20% |
15% |
미디어아트 전시, 인터랙티브 공간, SILO Lab |
| 게임·XR 콘서트 |
15% |
10% |
신작 게임(KAMPERS), XR 콘서트, 소셜 네트워크 게임 등 |
- 특징: 광고·영상 VFX가 전통적 캐시카우이나, 신사업(전시, 게임, XR콘서트 등) 비중이 매년 확대되고 있습니다.
- 영업이익: 2021~2024년 연속 적자(2023년 영업손실 -261억, 2024년 1분기 -49억)125.
각 사업의 전망
1. 광고·영상 VFX
- 성장성: 광고, 영화, 드라마 등 전통 미디어 시장은 안정적 성장(10% 내외) 유지2.
- 경쟁력: 국내외 대형 광고주·제작사와의 파트너십, 고퀄리티 VFX 기술력.
- 리스크: 단가 하락, 경쟁 심화, AI 기반 자동화로 인한 수익성 압박.
2. 리얼타임 콘텐츠·버추얼 휴먼
- 성장성: 메타버스, 실시간 3D 콘텐츠, 버추얼 휴먼 등 신시장 개화.
- 경쟁력: 자체 엔진·AI 활용, 글로벌 IP 협업, 실시간 인터랙티브 기술.
- 전망: 2025년 이후 메타버스·가상인간 시장 성장에 따라 매출 확대 기대.
- 리스크: 시장 개화 지연, 대규모 R&D 비용, 수익화 불확실성.
3. 전시·미디어아트
- 성장성: IP 기반 미디어아트 전시, 인터랙티브 공간 사업 확대.
- 전략: 일본 등 해외 지역 진출, SILO Lab 등 자체 전시공간 운영.
- 전망: 일본 시장은 국내 대비 단가·수요 높아 실적 개선 기대2.
- 리스크: 초기 투자비 부담, 흥행 실패시 손실 확대.
4. 게임·XR 콘서트
- 성장성: XR 콘서트, 소셜 네트워크 게임 등 신사업 본격화.
- 전략: 신작 게임 '캄퍼스(KAMPERS)' 출시, 글로벌 콘서트·게임 시장 진출.
- 리스크: 개발비 부담, 시장 진입 장벽, 초기 매출 기여도 미미.
오너리스크 및 기타 리스크
오너리스크
- 블록딜·지분매각: 2022년 최대주주 및 특수관계인(대표 배우자 등) 대규모 블록딜(410억 원어치)로 투자자 신뢰도 하락3.
- 경영권 리스크: 특수관계인 지분매각, 임원 주식 처분 등으로 경영진 신뢰 약화.
- 관리종목 리스크: 2024년 관리종목 지정 유예 종료, 2년 연속 자기자본 50% 이상 법차손 발생 시 관리종목 지정 위험5.
기타 리스크
- 적자 지속: 2021~2024년 연속 영업적자 및 순손실 확대(2023년 순손실 -252억, 2024년 1분기 영업손실 -49억)15.
- R&D·고정비 부담: 신사업(게임, XR, 미디어아트) 투자로 연구개발비·인건비·상각비 급증.
- 시장 경쟁: 글로벌 VFX·메타버스·게임 시장 내 경쟁 심화, AI·자동화 기술 확산.
- 실적 변동성: 신사업 매출화 지연, 전시·게임 등 프로젝트 단발성 매출 구조.
- 주가 변동성: 2022~2025년 고점 대비 70% 이상 하락, 거래량·변동성 확대4.
주가와 가장 연관지어지는 지표
지표수치(2024~2025)업종 평균특징 및 해석
| PER |
N/A(적자) |
19.8배 |
4년 연속 적자, 밸류에이션 불가 |
| PBR |
1.7배 |
2.1배 |
업종 평균 대비 저평가 구간 |
| ROE |
-25.5% |
3.2% |
자기자본 효율성 저하 |
| 영업이익률 |
-52% |
6.1% |
구조적 적자, 수익성 악화 |
| 매출액 |
501억(2024E) |
2,100억 |
업종 내 중위권, 성장세 유지 |
| 부채비율 |
43% |
68% |
재무건전성 양호 |
| 주가 |
5,240원(2025.4) |
- |
1년간 4,600~6,800원 등락, 변동성 확대4 |
- 주가와 가장 연관지어지는 지표:
- 신사업(전시·게임·XR) 매출화 속도
- 영업이익률·적자폭 개선
- 오너리스크(블록딜, 경영진 신뢰)
- 관리종목 지정 위험
- R&D·고정비 부담
- 해외 시장 진출(일본 등) 성과
- 주가 변동성
도표: 자이언트스텝 사업별 매출/영업이익 비중(2024년 기준)
사업부문매출 비중영업이익 비중주요 제품/서비스
| 광고·영상 VFX |
45% |
60% |
광고, 영화, 드라마, 뮤직비디오 등 |
| 리얼타임 콘텐츠 |
20% |
15% |
실시간 3D, 버추얼휴먼, 메타버스 |
| 전시·미디어아트 |
20% |
15% |
미디어아트 전시, SILO Lab |
| 게임·XR 콘서트 |
15% |
10% |
XR 콘서트, 신작 게임, 소셜게임 |
결론
자이언트스텝은 광고·영상 VFX를 기반으로 신사업(전시·게임·XR 등) 확장에 집중하고 있으나,
4년 연속 적자, 오너리스크(블록딜, 경영진 신뢰 저하), 관리종목 지정 위험, R&D·고정비 부담 등 복합 리스크가 상존합니다.
주가와 가장 연관지어지는 핵심 변수는 신사업 매출화, 적자폭 개선, 오너리스크, 관리종목 위험, 해외 시장 진출 성과입니다.
단기적으로는 일본 등 해외 전시·콘서트·게임 성과, 중장기적으로는 신사업의 수익화와 고정비 관리가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.
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참고 링크