인바이오 주식투자 분석

서론

인바이오는 농업용 친환경 바이오 농약 및 비료를 주력으로 하는 코스닥 상장사입니다. 국내외 친환경 농업 트렌드와 정부의 농약 규제 강화에 힘입어 안정적인 시장을 확보하고 있지만, 최근 실적 부진, 원가 상승, 성장성 둔화 등으로 투자심리가 위축되고 있습니다. 이 글에서는 ‘석경이’ 투자 블로거의 관점에서 인바이오의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업부문매출 비중(2024)영업이익 비중(2024)주요 내용

농약(살균·살충제)	약 65%	약 70%	친환경 살균제, 살충제, 병해충 방제
비료(유기·복합비료)	약 25%	약 20%	유기질, 복합비료, 토양개량제 등
기타(신사업 등)	약 10%	약 10%	원재료, 수출, 신제품 등

 

• 특징: 농약 부문이 매출과 이익의 중심이며, 비료·신사업 비중이 점진적으로 확대되고 있습니다.
• 2024년 실적: 매출 감소와 원가 부담으로 영업이익률이 2020년 10%대에서 최근 2~4%대로 하락, 2023년 영업이익 14억 원, 2024년 소폭 개선 전망.

각 사업의 전망

1. 농약(살균·살충제)

• 시장성:
  • 국내외 친환경 농업 트렌드, 정부 농약 규제 강화로 안정적 수요.
  • 신제품(생물농약, 저독성 농약) 개발로 시장 확대 시도.
• 경쟁력:
  • 국내외 특허 20여 건, 독자적 원료 및 제형 기술.
  • 전국 유통망, 대형 농협·조합과의 장기 파트너십.
• 전망:
  • 2025년 신제품 출시, 수출 확대 시 매출 회복 기대.
  • 원가 상승과 시장 경쟁 심화가 수익성에 부담.

2. 비료(유기·복합비료)

• 시장성:
  • 유기질·복합비료 수요 증가, 친환경 인증 농가 확대.
• 경쟁력:
  • 자체 생산 설비, OEM·PB 제품 공급.
• 전망:
  • 2025년 비료 신제품 출시, 대형 농협·조합 수주 확대.

3. 기타(신사업 등)

• 시장성:
  • 원재료 수출, 신제품(생물농약·첨가제 등) 개발.
• 전망:
  • 신사업 매출 기여도는 아직 미미하나, 중장기 성장동력 확보.

오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 지배구조:
  • 최대주주 및 특수관계인 지분 30.87%2, 경영권 안정성은 높음.
  • 임원진 2명(지분 0.2%), 우리사주조합 및 자사주 없음.
• 경영진 신뢰:
  • 최근 분쟁·비리 이슈 없음, 의사결정 집중 구조.
• 리스크:
  • 오너 개인 리스크는 낮으나, 의사결정 집중에 따른 사업 다각화 속도 제한 가능성.

기타 리스크

• 실적 변동성:
  • 2021년 PER 35.6배, 2022~2023년 적자 전환, 2024년 소폭 흑자 전환(예상 PER 34~61배)1.
  • 원자재(원유·화학제품 등) 가격 변동, 판가 인상 지연.
• 경쟁 심화:
  • 국내외 대형 농약사(경농, 팜한농 등)와의 경쟁, 저가 수입 농약 증가.
• 고객사 집중도:
  • 대형 농협·조합 매출 비중 높음, 계약 변동 시 실적 영향.
• 환율·수출 변수:
  • 수출 비중은 낮으나, 향후 확대 시 환율·글로벌 정책 변수 영향.
• 주가 변동성:
  • 2024년 52주 최고 3,630원, 최저 2,020원, 최근 2,500~3,000원대 박스권.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표20202021202220232024E업종 평균특징 및 해석

PER	N/A	35.6	N/A	N/A	34~61	20~30배	실적 부진, 밸류에이션 부담
PBR	5.91	3.81	1.93	1.55	0.95	1.5~2.0	자산가치 대비 저평가 구간
ROE	–	–	–	–	–	5~10%	최근 수익성 저하, 개선 필요
영업이익률	10%+	7%+	2~4%	2~4%	3~5%	5~10%	원가 부담, 수익성 하락
매출 성장률	10%+	5%+	–5%	–3%	0~5%	5~10%	성장 정체, 신제품 효과 관건
주가	21,650	17,500	8,250	5,820	3,630	–	4년 연속 하락, 변동성 확대

 

• 주가와 가장 연관지어지는 지표:
  • 농약·비료 매출 성장률
  • 영업이익률·ROE 개선
  • PER·PBR(저평가/고평가 여부)
  • 신제품 출시·수출 확대 효과
  • 원가·환율 등 외부 변수
  • 대형 고객사 계약 변동

도표: 인바이오 최근 5년 실적 및 투자지표

연도매출액(억)영업이익(억)순이익(억)영업이익률PERPBRROE

2020	–	–	–	10%+	N/A	5.91	–
2021	–	–	–	7%+	35.6	3.81	–
2022	–	–	–	2~4%	N/A	1.93	–
2023	–	14	–	2~4%	N/A	1.55	–
2024E	–	15~20	–	3~5%	34~61	0.95	–

 

결론

인바이오는 친환경 농약·비료 시장에서 기술력과 전국 유통망을 바탕으로 안정적 시장을 확보하고 있으나,
최근 실적 부진, 원가 부담, 성장성 둔화, 경쟁 심화 등으로 단기 투자 매력은 제한적입니다.
PER 34~61배(고평가), PBR 0.95배(저평가), 영업이익률·ROE 하락 등 밸류에이션과 수익성 모두 개선이 필요합니다.
주가와 가장 연관지어지는 변수는 농약·비료 매출 성장률, 영업이익률·ROE, 신제품 출시·수출 확대, PER·PBR, 대형 고객사 계약 변동, 원가·환율 등 외부 변수입니다.
단기적으로는 실적 정상화와 신제품 효과, 중장기적으로는 수출 확대와 신사업 매출화가 주가 방향성을 좌우할 것입니다.

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참고 링크

• FnGuide: 인바이오 투자지표
• FnGuide: 인바이오 Snapshot