에이치브이엠(HVM) 기업 분석: 석경이의 투자 관점에서

에이치브이엠(HVM)은 첨단금속 소재를 기반으로 우주항공, 반도체, 디스플레이 등 첨단산업에 필수적인 금속 부품을 생산하는 기술 선도 기업입니다. 특히 우주항공 산업에서 로켓 엔진 및 극저온 연료 계통에 사용되는 고부가가치 첨단금속을 공급하며, 글로벌 시장에서 입지를 강화하고 있습니다. 이번 분석에서는 석경이의 투자 관점에서 에이치브이엠의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너 리스크 여부, 기타 리스크, 주가와 가장 연관지어지는 지표를 중심으로 살펴보겠습니다.

1. 사업별 영업이익 비중

에이치브이엠의 매출은 주로 세 가지 주요 사업 부문에서 발생합니다:

사업 부문매출 비중(2024년 기준)주요 제품 및 서비스

우주항공 첨단금속	약 78%	로켓 엔진용 초고온·극저온 금속 부품
반도체 및 디스플레이 금속	약 15%	스퍼터링 타겟, 고순도 금속 소재
기타 산업용 금속	약 7%	고강도 합금 및 특수 금속

 

2024년 기준 매출액은 약 504억 원(+21.6% YoY), 영업이익은 약 45억 원(+20.7% YoY)으로 예상되며, 영업이익률은 약 8.9%를 기록할 것으로 보입니다.

2. 각 사업의 전망

우주항공 첨단금속

• 시장 성장성: 글로벌 우주산업은 연평균 8.2% 성장하며, 2030년까지 약 1조 달러 규모로 확대될 전망입니다. 에이치브이엠은 스페이스X와 같은 글로벌 고객사를 확보하며 안정적인 수익 기반을 구축하고 있습니다.
• 생산능력 확장: 2025년부터 생산능력이 기존 대비 4배 증가할 예정으로, 연간 매출액 증가와 함께 수익성이 크게 개선될 것으로 기대됩니다.
• 고객 다변화: 기존 미국 고객사 외에도 유럽과 아시아 시장으로 진출을 확대하며 추가적인 성장 가능성을 확보하고 있습니다.

반도체 및 디스플레이 금속

• 기술 경쟁력: 고순도 금속 소재는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 핵심적인 역할을 하며, 에이치브이엠은 국내외 대형 고객사와 협력 관계를 유지하고 있습니다.
• 수요 증가: 전 세계 반도체 공정 기술 고도화와 OLED 디스플레이 확산으로 인해 관련 금속 소재 수요가 지속적으로 증가할 전망입니다.

기타 산업용 금속

• 안정적 매출원: 고강도 합금과 특수 금속은 항공, 자동차 등 다양한 산업군에 활용되며 안정적인 매출을 창출하고 있습니다.

3. 오너 리스크 여부

에이치브이엠은 안정적인 경영 체제를 유지하고 있지만 다음과 같은 리스크 요인이 존재합니다:

• 보호예수 해제: 상장 후 보호예수 물량 해제가 예정되어 있어 주가 변동성이 커질 가능성이 있습니다.
• 지분 구조 의존성: 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 높아 외부 투자자 유치에는 제한적일 수 있습니다.

4. 기타 리스크

기술 경쟁 심화

• 글로벌 경쟁사들이 첨단금속 기술 개발에 적극적으로 투자하고 있어, 기술 우위를 유지하지 못할 경우 시장 점유율 감소 위험이 존재합니다.

환율 변동

• 전체 매출의 약 78%가 해외에서 발생하므로 환율 변동에 따른 실적 변동성이 큽니다.

공급망 이슈

• 일부 원재료는 특정 국가에 의존도가 높아 공급망 차질 시 생산 일정에 영향을 받을 수 있습니다.

5. 주가와 가장 연관지어지는 지표

PER (Price-to-Earnings Ratio)

• 현재 PER은 약 15배 수준으로 동종 업계 평균 대비 적정 수준이며, 생산능력 확장과 신규 계약 체결 시 추가 상승 여지가 기대됩니다.

매출 성장률

• 2025년 예상 매출액은 약 804억 원(+59% YoY)으로 급증할 전망이며, 이는 생산능력 확대와 신규 고객 확보 효과를 반영한 결과입니다.

영업이익률

• 고부가가치 제품 판매 확대와 비용 효율화를 통해 영업이익률은 점진적으로 개선될 것으로 보입니다.

결론 및 투자 전략

에이치브이엠은 첨단금속 기술력을 바탕으로 우주항공 및 반도체 산업에서 성장 가능성이 높은 기업입니다. 특히 생산능력 확장과 신규 고객 확보를 통해 중장기적으로 긍정적인 실적 개선이 기대됩니다. 다만 보호예수 해제와 기술 경쟁 심화 등 단기적 리스크를 고려하여 신중한 접근이 필요합니다.

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참고 링크

• 에이치브이엠 IR 자료: https://www.hvm.co.kr
• 뉴스핌 기사: https://www.newspim.com/news/view/20241108000831
• 유안타증권 보고서: https://www.newsis.com/view/NISX20241025_0002933550