하스(HASS) 기업 분석: 석경이의 투자 관점에서

하스(HASS)는 치과용 수복 소재를 전문으로 하는 기업으로, 리튬디실리케이트 글라스 세라믹과 지르코니아 소재를 주력으로 생산합니다. 2024년 코스닥 상장 이후 글로벌 시장에서의 입지를 강화하며 성장 가능성을 주목받고 있습니다. 이번 분석에서는 석경이의 투자 관점에서 하스를 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너 리스크 여부, 기타 리스크, 주가와 연관된 지표를 중심으로 살펴보겠습니다.

1. 사업별 영업이익 비중

하스의 매출은 크게 두 가지 주요 사업 부문으로 구성됩니다:

사업 부문매출 비중(2024년 기준)주요 제품 및 서비스

리튬디실리케이트 제품	약 91%	앰버 블록, 로제타 잉곳 등 치과용 수복 소재
기타 제품 및 서비스	약 9%	유지보수 및 기타 치과 관련 부가 서비스

 

2024년 기준 매출액은 약 261억 원으로 전년 대비 약 63% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익률은 약 20%로 추정됩니다. 리튬디실리케이트 제품은 하스의 핵심 수익원으로 자리 잡고 있으며, 글로벌 시장 점유율은 약 5%를 기록하고 있습니다.

2. 각 사업의 전망

리튬디실리케이트 제품

• 시장 성장성: 치과용 수복재료 시장은 연평균 17% 성장할 것으로 예상되며, 하스는 세계에서 두 번째로 리튬디실리케이트 글라스 세라믹을 상용화한 기업입니다.
• 기술 경쟁력: 하스는 고온(1500도 이상) 결정화 기술을 통해 자연 치아와 유사한 강도와 투명도를 구현하며, 경쟁사 대비 높은 기술력을 보유하고 있습니다.
• 글로벌 확장: 일본, 중국 등 주요 해외 시장에서 판매 네트워크를 강화하고 있으며, 신규 진출 지역 확대를 통해 매출 성장이 기대됩니다.

기타 제품 및 서비스

• 안정적 매출원: 유지보수 서비스는 기존 고객을 대상으로 안정적인 반복 매출을 창출하며, 고객 충성도를 높이는 데 기여합니다.
• 신제품 개발: 지르코니아 기반 신소재 개발을 통해 제품 포트폴리오를 다각화하고 있습니다.

3. 오너 리스크 여부

하스는 안정적인 경영 체제를 유지하고 있지만 다음과 같은 리스크 요인이 존재합니다:

• 보호예수 해제: 상장 후 최대주주 및 특수관계인의 보호예수 물량(59.85%) 해제가 예정되어 있어 주가 변동성이 커질 가능성이 있습니다.
• 지분 구조 의존성: 특정 대주주 지분율이 높아 외부 투자자 유치에는 제한적일 수 있습니다.

4. 기타 리스크

미래 매출 신뢰성

• 하스는 미래 매출 기반으로 높은 성장률을 제시했지만, 일부 투자자들은 수주 잔고 등의 실질적인 근거 부족을 지적하고 있습니다.

글로벌 경쟁 심화

• 글로벌 치과용 재료 시장에서 대형 기업들과의 경쟁이 치열하며, 기술 혁신 속도가 느릴 경우 시장 점유율 감소 위험이 존재합니다.

환율 변동

• 전체 매출의 약 91%가 해외에서 발생하므로 환율 변동에 따른 실적 변동성이 존재합니다.

5. 주가와 가장 연관지어지는 지표

PER (Price-to-Earnings Ratio)

• 하스의 PER은 약 18.2배로 동종 업계 평균 수준입니다. 향후 신제품 출시와 글로벌 확장 성과에 따라 밸류에이션 상승 여지가 큽니다.

매출 성장률

• 2026년 예상 매출액은 약 503억 원으로 연평균 성장률(CAGR) 46.83%를 기록할 것으로 보입니다.

영업이익률

• 고부가가치 제품 판매 확대와 비용 효율화를 통해 영업이익률은 2026년 약 25%까지 상승할 전망입니다.

결론 및 투자 전략

하스는 독보적인 리튬디실리케이트 글라스 세라믹 기술력을 바탕으로 글로벌 치과용 수복재료 시장에서 성장 가능성이 높은 기업입니다. 특히 신규 공장 건설과 해외 시장 확장을 통해 중장기적으로 긍정적인 실적 개선이 기대됩니다. 다만 보호예수 해제와 미래 매출 신뢰성 등 단기적 리스크를 고려하여 신중한 접근이 필요합니다.

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참고 링크

• 하스 IR 자료: https://www.hassbio.com
• 톱데일리 기사: https://www.topdaily.kr/articles/97106
• 딜사이트 기사: https://dealsite.co.kr/articles/122458