더블유씨피: 사업 분석과 투자 포인트

더블유씨피는 이차전지 분리막을 전문으로 하는 기업으로, 2022년 9월에 상장되었습니다. 주요 제품으로는 2세대 코팅 습식 분리막이 있으며, 이는 전기차 배터리의 핵심 소재로 사용됩니다. 이 회사는 최근 헝가리에 연간 12억㎡ 생산능력을 갖춘 공장을 증설하며 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 이 글에서는 더블유씨피의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 그리고 주가와 연관된 주요 지표를 심층 분석합니다.

1. 사업별 영업이익 비중

더블유씨피는 단일 사업부문으로 구성되어 있으며, 주로 이차전지 분리막을 생산합니다. 2021년 기준으로 약 1,855억 원의 매출을 달성했으며, 약 405억 원의 영업이익을 기록했습니다2. 주요 매출처는 이차전지 제조업체이며, 전체 매출에서 수출 비중은 약 86%, 내수는 14% 수준입니다1.

2. 각 사업의 전망

이차전지 분리막

• 더블유씨피는 이차전지 분리막을 통해 전기차 배터리의 안전성과 성능을 높이는 데 중요한 역할을 합니다.
• 최근 헝가리에 연간 12억㎡ 생산능력을 갖춘 공장을 증설하며 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다2.
• 2024년 매출은 전년 대비 약 28.4% 증가할 것으로 전망되며, 이는 PHEV 대응 폼팩터의 견조한 출하량과 신규 고객사 테스트 덕분입니다3.

신규 라인 가동

• 더블유씨피는 5.5m 광폭으로 분리막을 생산할 수 있는 신규 라인을 가동하고 있으며, 이는 생산성을 2배 이상 증가시킬 것으로 기대됩니다6.
• 3분기부터 본격 양산에 들어갈 계획이며, 이는 더블유씨피의 시장 점유율 확대에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

3. 오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 더블유씨피의 최대주주는 W-SCOPE로, 일본에서 창업한 회사입니다. W-SCOPE는 일본 마스터 트러스트 신탁은행 주식회사의 최대주주가 미쓰비씨 계열사 은행입니다2.
• 다만, 주요 고객사 의존도가 높아 특정 거래선의 수요 변화가 실적에 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

기타 리스크

1. 시장 경쟁 심화:
   • 글로벌 이차전지 분리막 시장에서 경쟁사가 증가하며 기술력과 가격 경쟁력이 중요한 요소로 작용합니다.
2. 전방 수요 부진:
   • 유럽 전기차 수요 둔화와 주요 고객사인 삼성SDI의 배터리 부문 매출 감소가 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다4.
3. 신규 고객사 테스트 비용:
   • 신규 고객사와의 테스트 비용이 지속적으로 발생하며, 이는 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다3.

4. 주가와 연관된 주요 지표

PER(주가수익비율)

• 현재 PER은 적자로 인해 산정되지 않으며, 흑자 전환 시 밸류에이션 재평가 가능성이 존재합니다.
• 2024년 PER은 약 10배로 전망되며, 이는 EPS 증가에 따른 결과입니다.

PBR(주가순자산비율)

• PBR은 약 1.1배로 자산 대비 적정 수준이며, 이는 성장 가능성을 반영한 결과입니다.

매출 성장률

• 2023년 매출액은 전년 대비 약 58.2% 증가한 2,390억 원으로 전망되며, 이는 PHEV 대응 폼팩터의 견조한 출하량 덕분입니다1.
• 2024년 매출액은 약 3,914억 원으로 전망되며, 이는 신규 고객사 테스트와 기존 고객과의 장기 계약 확대 덕분입니다3.

EPS(주당순이익)

• EPS는 적자를 기록 중이나 2024년 흑자 전환 시 추가 상승 가능성이 언급되고 있습니다.

결론: 더블유씨피 투자 포인트

더블유씨피는 이차전지 분리막을 중심으로 한 안정적인 매출 구조와 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 특히 헝가리 공장 증설과 신규 라인 가동은 긍정적인 투자 요인으로 작용할 수 있습니다. 그러나 주요 고객사 의존도와 전방 수요 부진 등 리스크 요인을 유의해야 합니다. PER 기준으로 재무 개선 이후 밸류에이션 재평가 가능성이 있으며 장기적으로 기술력을 기반으로 한 가치주로 평가될 수 있습니다.

태그

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참고 링크

• 더블유씨피 IR 자료
• 더블유씨피 공식 웹사이트
• 전자신문: 더블유씨피 신공법 적용 라인 완공
• 하나증권: 더블유씨피 실적 분석