F&F 주식투자 심층 분석: 사업 전망과 투자 리스크

서론

F&F는 MLB, 디스커버리 등 글로벌 패션 브랜드를 중심으로 성장해온 기업입니다. 최근 국내 소비 위축과 해외 시장 확장의 양면적 상황 속에서 실적 변동성이 커지고 있습니다. 이 글에서는 '석경이' 투자 블로거의 관점에서 F&F의 사업 구조, 전망, 리스크, 주가 핵심 지표를 분석합니다.

사업별 영업이익 비중 (2024년 기준)

1. 패션 부문 (MLB, 디스커버리 등)

• 매출 비중: 95% 이상
• 영업이익 비중: 98%
• 주요 제품: 의류, 액세서리, 신발
• 지역별 매출: 국내 60%, 해외 40% (중국, 동남아, 북미 중심).

2. 기타 부문 (콘텐츠, 라이선스 등)

• 매출 비중: 5% 미만
• 특징: 드라마 제작, 브랜드 라이선싱 등 수익성 낮음.

각 사업의 전망

패션 부문: 국내 vs 해외

구분전망리스크

국내	성장 정체 (소비 위축, 경쟁 심화)	MZ세대 이탈, 가격 경쟁력 약화
해외	고성장 (중국 시장 공략)	현지 규제, 경쟁사 대응 필요

 

• 중국 시장: 2025년 20% 매출 성장 전망. 디스커버리 브랜드 인기 상승.
• 북미·유럽: 프리미엄 라인업 확대를 통한 시장 점유율 확보 목표.

기타 부문

• 콘텐츠 사업: 패션과 연계한 OTT 서비스 추진 (예: 드라마 제작).
• 리스크: 초기 투자 비용 증가, 수익성 불확실.

오너리스크 및 기타 리스크

1. 오너리스크

• 지배구조 집중: 창업자 가족 지분율 45.95%로 경영권 독점.
• M&A 논란: 테일러메이드 매각 과정에서 비밀 계약 의혹 제기.

2. 기타 리스크

• 실적 부진: 2024년 영업이익 4,507억 원 (전년 대비 18% 감소).
• 해외 의존도: 중국 경기 변동성, 환율 리스크 (수출 비중 40%).
• 소비 트렌드 변화: 패스트 패션 경쟁사 증가 (ZARA, H&M).

주가와 연관된 주요 지표

지표수치 (2025.04)업종 평균특징

PER	7.01배	14.1배	저평장 상태, 성장 기대 반영
PBR	1.69배	1.76배	자산 대비 합리적 가격 평가
ROE	30%	-3.5%	업종 대비 높은 수익성
부채비율	26.8%	79.8%	재무 안정성 우수
배당수익률	2.8%	3.8%	주주환원 정책 확대 필요성 대두

 

• 최근 주가 동향: 2025년 2월 65,000원 (4.17% 상승) → 변동성 심화.
• 기관 매수: 2024년 상반기 기관 순매수 5.5만 주 (안정적 지지).

결론: 투자 포인트와 유의사항

긍정적 요인

1. 중국 시장 성장: 디스커버리 브랜드 확장으로 해외 매출 증가 예상.
2. 저평가: PER 7.01배로 업종 평균 대비 매력적 밸류에이션.
3. 재무 안정성: 부채비율 26.8%로 안정적 자본 구조.

부정적 요인

1. 국내 시장 정체: 소비 위축과 경쟁 심화로 성장 한계.
2. M&A 리스크: 테일러메이드 매각 논란 지속.
3. 배당 미흡: 배당수익률 2.8%로 주주환원 강화 필요.

투자 전략:

• 단기: 중국 실적 발표에 따른 변동성 활용.
• 장기: 해외 시장 점유율 확대와 배당 정책 개선 모니터링.

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참고 링크

1. F&F 2024년 상반기 재무제표
2. 삼성증권 F&F 리포트
3. F&F 최실적 발표 뉴스
4. 중국 패션 시장 분석
5. 코스피 지수 추이