포커스에이치엔에스(331380) 심층 분석: AI 보안 리더의 재도전

포커스에이치엔에스(현 포커스에이아이)는 AI 기반 물리보안 솔루션 전문기업으로, 2024년 최대주주 변경(위허브 인수)과 사업 다각화를 통해 변신 중입니다. 2023년 매출 595억 원, 영업이익 26억 원을 기록했으나 2024년 1분기 매출 31.7% 감소와 영업손실 13억 원을 겪으며 도전적 전환점을 맞았습니다. 신규 경영진과의 협업 아래 공공조달 시장 진출, 스마트 상거래 사업 확장으로 재도약을 준비하고 있습니다.

1. 사업별 영업이익 비중 및 구조

주요 사업은 영상보안 시스템과 AI 카메라 솔루션으로 구성됩니다. 2023년 기준 사업별 매출 비중은 다음과 같습니다:

사업 분야매출 비중주요 내용

AI 카메라(CAM)	43.0%	AI 얼굴인식/IP 카메라(주요 고객: SK쉴더스)
영상저장장치(NVR)	41.3%	네트워크 비디오 레코더(공공기관 납품 확대 중)
기타 사업	15.7%	스마트 주차, 모빌리티 서비스 플랫폼 등 신규 사업

 

2023년 영업이익 26억 원 중 CAM과 NVR이 90% 이상 기여했으나, 2024년 1분기 SK쉴더스 의존도(전체 매출 80%)로 인한 수요 감소로 CAM 매출 27.8%, NVR 매출 58% 급감하며 적자 전환되었습니다4123.

2. 사업별 성장 전망과 기회

AI 보안 솔루션은 핵심 성장 동력입니다.

• 공공시장 진출: 수술실 CCTV 설치 의무화(2023년 9월 시행)로 공공조달 수주 확대 중. 조달청 우수업체 지정으로 2024년 하반기 151억 원 매출 예상67.
• 스마트 상거래: 2025년 사명 변경('포커스에이아이') 후 결제 플랫폼, 무인매장 관리 솔루션 사업 추가. AI+IoT 기술 접목으로 연간 200억 원+ 신규 매출 기대89.
• 글로벌 확장: '세콘', '프로매트' 전시회 참가로 해외 시장 공략. 일본 ATM용 보이스피싱 방지 솔루션 수출 추진 중812.

리스크 관리 전략:

• 고객 다각화: SK쉴더스 의존도 80% → 50% 이하로 축소 목표
• R&D 투자 확대(매출 대비 8%): AI 엣지 컴퓨팅, 생분해 코팅 기술 개발215.

3. 오너리스크 평가

• 지배구조 변화: 2024년 8월 위허브(페이플러그 운영사)가 최대주주(19.7%)로 부상. 양재석 전 컴포즈커피 회장(지분 1.9%)이 실질적 영향력 행사410.
• 리스크 요소:
  • 신규 경영진(박철웅 대표)과의 통합 리스크
  • CB 발행(150억 원) 및 유상증자(74억 원)로 주식 희석 가능성4
  • 단기 주가 변동성(2024년 7월 46% 급등 후 20% 조정)1310.

4. 주요 투자 리스크 분석

고객 집중 리스크
SK쉴더스 납품 감소가 2024년 1분기 매출 31.7% 감소의 주된 원인입니다. 동사는 2025년까지 공공기관·해외 비중을 40%로 확대해 의존도를 낮출 계획입니다123.

재무 안정성

• 2024년 1분기 차입금 49억 원 대비 현금성자산 9.6억 원으로 유동성 압박.
• 224억 원 자금 조달(CB+유상증자)로 현금흐름 개선 전망41.

기술 경쟁력
AI 카메라 시장에서 화웨이 등 글로벌 기업과의 특허 분쟁 가능성. 자체 개발한 딥러닝 AI 엔진 기술력이 경쟁력 핵심216.

5. 주가와의 상관관계 지표

포커스에이치엔에스 주가는 다음 3가지 지표와 강한 반응성을 보입니다:

1. 경영권 변경 발표

• 위허브 최대주주 변경(2024년 7월): 주가 46% 급등410.
• 사명 변경('포커스에이아이'·2025년 3월): 12% 변동성 발생89.

2. 공공사업 수주

• 조달청 입찰 참가 발표 시: 평균 7.2% 상승
• 수술실 CCTV 설치 계약: 최대 10% 급등67.

3. 기술 이슈

• AI 보이스피싱 솔루션 출시(2024년): 주가 8.3% 상승12.
• 글로벌 전시회 참가 소식: 5.6% 변동성8.

투자 전략과 향후 전망

2025년 예상 매출은 700억 원(+17.7% YoY), 영업이익 50억 원(+89% YoY)입니다. 단기 투자 포인트는 스마트 상거래 사업 본격화와 공공조달 수주 증가에 있으며, 장기적으로는 위허브와의 결제 플랫폼 시너지가 관건입니다.

매수 전략

• 공공사업 수주기 매수: 조달청 입찰 결과 발표 직후 변동성 활용
• PBR 0.8x 이하 매수: 현재 PBR 1.4x(업계 평균 1.8x 대비 저평가)14.
• 지지선 확인: 1,600원(2025년 4월 평균) 이하 구간 분할 매수.

리스크 관리

• 분기별 SK쉴더스 매출 비중 모니터링(50% 이상 시 리스크 신호)
• 부채비율 추적(2024년 40% → 30% 이하 목표)
• AI 특허 출원 현황 점검(분기별).

결론: 사업 다각화 성공 여부가 관건

포커스에이치엔에스는 AI 보안 기술을 기반으로 스마트 상거래·결제 플랫폼으로의 확장을 통해 제2의 도약을 준비하고 있습니다. 하지만 고객 의존도 리스크와 경영권 변경에 따른 변동성을 고려할 때, 저평가 구간 분할 매수와 실적 가시화 시점까지의 인내심이 필요합니다. 2025년 하반기 공공조달 수주 확대와 위허브 협력 구체화가 주가 상승의 촉매제가 될 전망입니다.

참고 자료

• 2024년 반기보고서 재무현황
• 위허브 최대주주 변경 공시
• 스마트 상거래 사업 전략
• 공공조달 시장 진출 분석
• 실시간 주가 차트

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