SK아이이테크놀로지(361610) 주식투자 분석: 사업 구조, 리스크, 주가 핵심 지표

서론

SK아이이테크놀로지는 2차전지 분리막(LiBS, W-SiBS) 사업을 주력으로 하는 SK이노베이션 계열의 소재 전문기업입니다. 전기차 배터리 시장의 성장과 함께 글로벌 분리막 시장에서 선도적 입지를 확보했으나, 최근 2년간 실적 악화와 오너리스크, 매각설 등으로 투자자 불확실성이 커지고 있습니다. 이 글에서는 '석경이' 투자 블로거의 관점에서 SK아이이테크놀로지의 사업별 영업이익 비중, 전망, 리스크, 주가 연관 지표를 심층 분석합니다.

사업별 영업이익 비중

사업 부문매출 비중영업이익 비중주요 제품/서비스

분리막(2차전지)

100%

100%

LiBS, W-SiBS(전기차·IT)

 

• 특징: 전기차용 분리막이 전체 매출의 90% 이상, IT용 분리막이 10% 내외를 차지합니다.
• 고객사: SK온, 닛산, CATL, 삼성SDI 등 글로벌 배터리·자동차 업체.

각 사업의 전망

1. 분리막(2차전지)

• 시장 성장성: 글로벌 전기차 배터리 시장 연평균 20% 이상 성장. 2025년 이후 북미·유럽 비중국산 배터리 소재 수요 급증.
• 경쟁력:
  • 세계 최초 양산형 LiBS(리튬이온배터리 분리막) 기술 보유.
  • LFP(각형)·NCM(파우치) 등 다양한 배터리 포맷 대응.
  • 2025년 닛산과 15조 원 규모 공급 계약 체결, 북미·유럽 신규 고객사 확보.
• 리스크:
  • 2023~2024년 분리막 판가 하락, 가동률 저하, 고정비 부담으로 적자 지속.
  • 중국 저가 분리막 업체와의 가격 경쟁 심화.

사업별 실적 및 전망 도표

구분202220232024E2025E2026E

매출액(십억)	586	650	218	361	557
영업이익(십억)	-52	32	-291	-100	14
영업이익률(%)	-8.9	4.9	-133.6	-27.7	2.5

 

• 2024년~2025년: 신규 고객사 수주와 가동률 회복으로 매출 증가 기대.
• 2026년: 판가 정상화 및 고정비 분산 효과로 영업이익률 흑자 전환 전망127.

오너리스크 및 기타 리스크

1. 오너리스크

• 지배구조: SK이노베이션이 지분 61% 보유. 최근 SK이노베이션의 재무 부담과 매각설(지분 매각, 자산 매각 등)이 지속적으로 부각8.
• 매각설: SK이노베이션의 재무구조 개선 필요성, 분리막 사업의 성장성, 글로벌 경쟁 심화 등으로 매각 가능성 지속 제기8.
• 경영 신뢰도: 실적 부진과 경영진 신뢰 하락으로 일부 투자자 이탈, 주주가치 훼손 우려4.

2. 기타 리스크

• 실적 악화: 2023~2024년 연속 적자(-2910억), 고정비 부담, 판가 하락, 가동률 저하127.
• 공매도·주가 변동성: 2024~2025년 공매도 활성화, 저가 매수세와 기관 매도세 혼재45.
• 시장 경쟁: 중국 분리막 업체(창신신소재 등)와의 가격 경쟁 격화, 기술격차 축소.
• 환율·원자재 리스크: 원/달러 환율, 원재료(폴리올레핀 등) 가격 변동성.
• 고객사 다변화: SK온, 닛산 등 주요 고객사 외 북미·유럽 신규 수주 확대 필요27.

주가와 가장 연관지어지는 지표

지표수치(2025.04)업종 평균특징

PER	N/A(적자)	18.0배	2년 연속 적자, 밸류에이션 불가
PBR	0.53배	1.2배	업종 평균 대비 저평가
ROE	-12.4%	9.5%	자기자본 효율성 저하
부채비율	85%	80%	업종 평균 수준
매출 성장률	-66% (2024)	-	전방산업 둔화 영향
주가	21,450원(2025.4.4)	-	1년간 71% 하락, 변동성 극대화

 

• 주가 변동성: 2024~2025년 21,000~27,000원 등락, 공매도·매각설·실적 부진이 혼재245.
• 핵심 관심사: 닛산 등 대형 수주, 북미·유럽 신규 고객사 확보, 가동률 회복, 판가 정상화.

결론: 투자 포인트와 유의사항

긍정적 요인

1. 글로벌 성장성: 전기차·배터리 시장 성장, 북미·유럽 비중국산 분리막 수요 확대.
2. 고객사 다변화: 닛산 15조 원 공급 계약 등 신규 고객 확보27.
3. 저평가: PBR 0.53배로 업종 평균 대비 저평가 상태.

부정적 요인

1. 실적 악화: 2년 연속 적자, 고정비 부담, 판가 하락.
2. 오너리스크: SK이노베이션 매각설, 경영 신뢰도 저하.
3. 시장 경쟁: 중국 업체와의 가격 경쟁, 기술격차 축소.
4. 공매도·변동성: 공매도 활성화, 투자심리 불안정.

투자 전략:

• 단기: 신규 수주(닛산 등) 및 가동률 회복에 따른 단기 반등 모멘텀 활용.
• 장기: 판가 정상화, 북미·유럽 시장 점유율 확대, 오너리스크 해소 여부 모니터링.

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참고 링크

1. 삼성증권 SK아이이테크놀로지 리포트 (2025.2.6)
2. Goover: SK아이이테크놀로지 2025년 투자전략
3. SK아이이테크놀로지 IR/지배구조
4. Goover: SK아이이테크놀로지 투자 가치 분석
5. Goover: SK아이이테크놀로지 신중한 투자 필요
6. SK아이이테크놀로지 공식 IR
7. Goover: SK아이이테크놀로지 장기 성장 가능성
8. 유튜브: SK아이이테크놀로지 매각설 분석