제이오: 사업 분석과 투자 포인트

제이오는 플랜트 엔지니어링과 **전지소재 사업(CNT 도전재)**을 중심으로 운영되는 기업으로, 30년 이상의 플랜트 사업 경험과 탄소나노튜브(CNT) 기술력을 기반으로 안정적인 매출과 성장 가능성을 보유하고 있습니다. 특히, CNT 도전재는 전기차 배터리 시장의 성장과 맞물려 제이오의 핵심 성장 동력으로 자리 잡고 있습니다. 이 글에서는 제이오의 사업별 영업이익 비중, 각 사업의 전망, 오너리스크 및 기타 리스크, 그리고 주가와 가장 연관된 주요 지표를 심층 분석합니다.

1. 사업별 영업이익 비중

2024년 기준 제이오의 매출 구성은 다음과 같습니다:

사업 부문매출 비중(%)

플랜트 엔지니어링	75.9
전지소재(CNT 도전재)	24.1

 

• 플랜트 엔지니어링은 전체 매출의 약 76%를 차지하며, 안정적인 수익원을 제공합니다.
• **전지소재 사업(CNT 도전재)**는 매출 비중 약 24%로, 전기차 배터리 시장 성장과 함께 빠르게 확대되고 있습니다.

2. 각 사업의 전망

플랜트 엔지니어링

• 플랜트 엔지니어링은 제이오의 전통적인 사업으로, 국내외에서 1,000개 이상의 프로젝트를 수행하며 안정적인 매출을 창출하고 있습니다.
• 최근에는 수소 생산시설 및 반도체 공정 특수 소재 플랜트로 사업 영역을 확장하며, 기존 사업군을 보완하고 있습니다.
• 다만, 전통적인 플랜트 시장의 성장률 둔화와 경쟁 심화는 장기적인 과제로 작용할 수 있습니다.

전지소재(CNT 도전재)

• CNT 도전재는 전기차 배터리의 성능을 향상시키는 핵심 소재로, 제이오는 MWCNT(다중벽 CNT), TWCNT(소수벽 CNT), SWCNT(단일벽 CNT) 등 다양한 제품군을 개발하며 기술 경쟁력을 확보하고 있습니다.
• 주요 고객사로는 SK온, CATL, 노스볼트 등이 있으며, 일본 및 미국 신규 고객사를 추가 확보하며 글로벌 시장 점유율을 확대하고 있습니다.
• 2024년 말까지 생산 Capa를 3,000톤으로 확대할 계획이며, 이는 연간 약 300GWh 규모의 배터리 제조에 활용될 수 있는 물량입니다.
• CNT 매출은 2023년 275억 원에서 2024년 410억 원으로 약 48% 증가할 것으로 예상되며, 이는 제이오의 수익성 개선에 크게 기여할 전망입니다.

3. 오너리스크 및 기타 리스크

오너리스크

• 제이오는 안정적인 경영권을 유지하고 있으며, 기술 개발과 글로벌 시장 확장에 주력하고 있습니다.
• 다만 상장 이후 지속적인 투자와 증설로 인해 재무 부담이 증가하고 있으며, 이는 단기적인 투자 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다.

기타 리스크

1. 원자재 가격 변동:
   • CNT 제조에 필요한 원자재 가격 변동은 제조 원가 상승으로 이어질 수 있으며, 이는 영업이익률에 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 시장 경쟁 심화:
   • 글로벌 CNT 시장에서 경쟁사가 증가하며 기술력과 가격 경쟁력이 중요한 요소로 작용합니다.
3. 환율 변동성:
   • 해외 매출 비중 확대와 맞물려 환율 변동성이 실적에 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

4. 주가와 연관된 주요 지표

PER(주가수익비율)

• 현재 PER은 약 56.5배로 업종 평균 대비 높은 수준이며, 이는 CNT 사업의 성장 가능성을 반영한 결과입니다.

PBR(주가순자산비율)

• PBR은 약 6.2배로 자산 대비 고평가 상태이며, 이는 투자자들의 기대 심리를 반영한 결과입니다.

매출 성장률

• 2025년 매출액은 전년 대비 약 33% 증가한 1,631억 원으로 전망되며, 이는 CNT 관련 프로젝트 확대 덕분입니다.

EPS(주당순이익)

• EPS는 약 260원으로 흑자를 유지하고 있으며, 신규 프로젝트 성과 가시화 시 추가 상승 가능성이 기대됩니다.

결론: 제이오 투자 포인트

제이오는 플랜트 엔지니어링을 중심으로 안정적인 매출 구조를 보유한 동시에 CNT 도전재를 통해 고성장 산업에 진입한 기업입니다. 특히 전기차 배터리 시장 성장과 함께 CNT 사업에서 높은 성장 가능성을 보이고 있으며, 생산 Capa 확대와 신규 고객사 확보는 긍정적인 투자 요인입니다. 다만 고평가된 주가와 재무 부담은 유의해야 할 리스크 요인입니다. PER 기준으로 다소 고평가된 상태지만 장기적으로 기술력을 기반으로 한 성장 잠재력이 높은 기업으로 평가됩니다.

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참고 링크

• 제이오 IR 자료
• 더벨: 제이오 실적 분석
• SK증권 보고서: 제이오 실적 전망