영원무역: 글로벌 의류 OEM 강자의 투자 가치 분석

안녕하세요, 투자 블로거 석경입니다. 오늘은 국내 대표 의류 OEM 기업인 영원무역에 대해 심층 분석해보겠습니다. 최근 글로벌 시장에서의 성과와 미래 성장 동력으로 주목받고 있는 영원무역의 투자 가치를 함께 살펴보겠습니다.

목차

1. 영원무역 소개
2. 사업별 영업이익 비중 및 전망
3. 오너리스크 및 기타 리스크 분석
4. 주가 연관 핵심 지표
5. 투자 시 주의사항 및 결론

1. 영원무역 소개

영원무역은 1974년 설립된 대한민국의 대표적인 의류 OEM(주문자상표부착생산) 기업입니다. 주요 사업으로는 의류 OEM, 브랜드/유통 사업이 있으며, 글로벌 시장에서 높은 경쟁력을 보유하고 있습니다. 2024년 기준 연결 매출액 3조 7,170억원, 영업이익 6,710억원을 기록하며 안정적인 성장세를 보이고 있습니다.

2. 사업별 영업이익 비중 및 전망

영원무역의 사업은 크게 OEM 사업과 브랜드/유통 사업으로 나눌 수 있습니다. 2024년 기준 각 사업부문별 실적과 전망을 살펴보겠습니다.

2.1 OEM 사업

OEM 사업은 영원무역의 핵심 사업으로, 2024년 기준 전체 영업이익의 약 88.5%를 차지하고 있습니다. 영업이익은 5,940억원을 기록했습니다.전망: OEM 사업은 안정적인 성장이 예상됩니다. 특히 룰루레몬, 노스페이스, 파타고니아 등 경쟁력 있는 바이어 믹스를 확보하고 있어 긍정적입니다. 2024년 달러 오더 성장률은 전년 대비 2% 증가할 것으로 전망됩니다. 다만, 일부 바이어의 재고 수준이 높아 단기적으로는 성장세가 제한적일 수 있습니다.

2.2 브랜드/유통 사업

브랜드/유통 사업은 2024년 기준 전체 영업이익의 약 11.5%를 차지하고 있습니다. 영업이익은 770억원을 기록했습니다.전망: 브랜드/유통 사업은 다소 부진한 실적이 예상됩니다. 특히 자회사인 스캇(Scott)의 실적 부진이 주요 원인입니다. 펜데믹 이후 고가 자전거 수요가 확대되면서 실적이 크게 개선되었으나, 높은 베이스와 유럽 소비 둔화 영향으로 2023년 2분기부터 매출과 수익성이 동반 하락하고 있습니다. 2024년에는 매출액이 전년 대비 5% 감소하고, 영업이익률은 5% 수준에 그칠 것으로 전망됩니다.

3. 오너리스크 및 기타 리스크 분석

3.1 오너리스크

영원무역의 경우, 최근 오너리스크가 부각되고 있습니다. 성래은 부회장을 둘러싼 '편법 승계' 의혹이 제기되고 있습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:

1. 성래은 부회장이 부친인 성기학 회장으로부터 YMSA 지분 절반을 증여받는 과정에서 증여세 납부를 위한 자금 마련 방식에 대한 의혹
2. YMSA의 내부거래 비중이 2020년 92.9%, 2021년 95.8%, 2022년 95.1%로 매우 높아 '일감 몰아주기' 의혹 제기
3. 영원무역홀딩스의 배당 정책 변경이 성 부회장의 증여세 부담을 줄이기 위한 것이라는 의혹

이러한 오너리스크는 기업 가치와 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 주의가 필요합니다.

3.2 기타 리스크 요인

1. 글로벌 경기 변동: 의류 OEM 산업의 특성상 글로벌 경기 변동에 민감하게 반응할 수 있습니다.
2. 환율 변동 리스크: 해외 매출 비중이 높아 환율 변동에 따른 실적 변동성이 있습니다.
3. 원자재 가격 변동: 주요 원자재 가격 변동이 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
4. 주요 바이어 의존도: 특정 바이어에 대한 의존도가 높아 해당 바이어의 주문 감소 시 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
5. 경쟁 심화: 글로벌 의류 OEM 시장에서의 경쟁 심화로 인한 수익성 악화 가능성이 있습니다.

4. 주가 연관 핵심 지표

영원무역의 주가와 가장 밀접하게 연관된 지표들을 분석해보겠습니다:

1. 영업이익: 2024년 영업이익은 6,710억원으로 전년 대비 3.1% 감소할 것으로 전망됩니다. 영업이익의 회복 여부가 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다.
2. 영업이익률: 2024년 영업이익률은 18.1%로 전망됩니다. 수익성 유지가 주가에 긍정적인 영향을 미칩니다.
3. 달러 오더 성장률: OEM 사업의 달러 오더 성장률이 주가에 큰 영향을 미칩니다. 2024년 달러 오더 성장률은 2%로 예상됩니다.
4. 해외 매출 비중: 글로벌 시장에서의 성과가 주가에 반영될 것으로 예상됩니다.
5. ROE(자기자본이익률): ROE 개선이 주가 상승 요인입니다.
6. PER(주가수익비율): 2024년 1월 기준 12개월 선행 PER은 9.3배로, 동종업계 대비 낮은 수준입니다.
7. 스캇 실적: 자회사인 스캇의 실적 회복 여부가 주가에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
8. 주요 바이어 동향: 룰루레몬, 노스페이스, 파타고니아 등 주요 바이어의 주문 동향이 주가에 영향을 미칩니다.
9. 환율: 원/달러 환율의 변동은 영원무역의 실적과 주가에 영향을 미칩니다.
10. 오너리스크 관련 뉴스: 성래은 부회장을 둘러싼 오너리스크 관련 뉴스가 주가에 영향을 미칠 수 있습니다.

5. 투자 시 주의사항 및 결론

영원무역은 글로벌 의류 OEM 시장에서 높은 경쟁력을 갖춘 기업이지만, 최근 오너리스크와 일부 사업부문의 부진으로 어려움을 겪고 있습니다. 투자자들은 다음과 같은 점을 주의해야 합니다:

1. 오너리스크: 성래은 부회장을 둘러싼 '편법 승계' 의혹 해소 여부를 지속적으로 모니터링해야 합니다.
2. 글로벌 경기 변동성: 의류 OEM 산업의 특성상 글로벌 경기 변동에 민감하게 반응할 수 있습니다.
3. 스캇 실적 회복: 자회사인 스캇의 실적 회복 여부가 중요합니다.
4. 환율 변동성: 높은 해외 매출 비중으로 인해 환율 변동에 따른 실적 변동성이 있습니다.
5. 주요 바이어 의존도: 특정 바이어에 대한 의존도가 높아 해당 바이어의 주문 감소 시 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

결론적으로, 영원무역은 안정적인 OEM 사업을 기반으로 높은 수익성을 유지하고 있는 기업입니다. 특히 룰루레몬, 노스페이스, 파타고니아 등 경쟁력 있는 바이어 믹스를 확보하고 있어 중장기적인 성장 잠재력이 높습니다. 또한, 현재의 저평가된 밸류에이션은 투자 매력도를 높이는 요소입니다.그러나 최근 부각된 오너리스크와 자회사인 스캇의 실적 부진은 주의 깊게 살펴봐야 할 요소입니다. 특히 오너리스크 해소를 위한 기업의 노력과 그 결과를 지속적으로 모니터링해야 합니다.투자자들은 영원무역의 OEM 사업 성장세, 스캇의 실적 회복 여부, 오너리스크 해소 진행 상황 등을 지속적으로 체크하며 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 현재의 낮은 밸류에이션을 고려할 때 중장기적인 관점에서 투자 가치가 있는 기업으로 판단되나, 단기적으로는 오너리스크와 일부 사업부문의 부진으로 인한 변동성에 주의해야 합니다.

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참고 링크

영원무역 공식 홈페이지: https://www.youngone.com/한국거래소 영원무역 기업정보: https://kind.krx.co.kr/corpgeneral/corpInfo.do?method=loadCorp&searchType=&marketType=&corpId=&fiscalYearEnd=&location=금융감독원 전자공시시스템: https://dart.fss.or.kr/