솔트웨어는 AWS MSP(공식 서비스 파트너)로 클라우드 구축·운영 서비스를 주력으로 하는 IT 기업입니다. 2024년 매출 493억 원을 기록했으나, 스마트팜 사업 실패와 R&D 투자 확대로 영업손실 17억 원을 기록하며 재무적 도전에 직면했습니다. 반면, 자체 개발한 LLM(대규모 언어 모델) "핏사피"(Fit-Sapie)가 W&B 한국어 평가 리더보드 오픈소스 부문 1위를 차지하는 등 AI 기술력에서 두각을 나타내고 있습니다.
1. 사업별 영업이익 비중 및 구조
주요 사업은 클라우드 서비스, AI 솔루션, 시스템 통합으로 구분됩니다. 2024년 기준 사업별 매출 비중은 다음과 같습니다:
클라우드 서비스 | 64% | AWS 기반 설계·운영(공공기관·대학 등), 2024년 매출 311억 원 |
AI 솔루션 | 25% | 챗봇 "사피봇", LLM "핏사피"(기업용 프라이빗 AI) |
시스템 통합 | 11% | HW/SW 구축·유지보수(IBM 주전산기 등) |
재무 현황:
- 2024년 영업손실 17억 원 → 스마트팜 사업 부진(자회사 투자 전액 손실) 및 R&D 투자 확대(매출 대비 8%) 영향
- 클라우드 부문은 2022년 188억 원 → 2024년 311억 원으로 65% 성장
- 자본잠식률 85.3%로 상장폐지 리스크 노출(50%+ 2년 연속 시 퇴출) 234
2. 사업별 성장 전망과 기회
클라우드 서비스:
AI 솔루션:
리스크 요인:
3. 오너리스크 평가
- 지배구조: 초록뱀플랫폼신기술조합(13.46%) 중심, 2022년 이후 2번의 최대주주 변경 2.
- 리스크 요소:
4. 주요 투자 리스크 분석
재무적 취약성
기술 경쟁 리스크
실적 부진 이력
5. 주가와의 상관관계 지표
솔트웨어 주가는 다음 3가지 지표에 극단적 반응을 보입니다:
1. AI 기술 인증
2. 클라우드 수주
3. 재무 개선 신호
투자 전략과 향후 전망
2025년 목표는 AI 사업 본격화를 통한 흑자 전환입니다. 클라우드 성장 지속성과 AI 수익화 속도가 관건입니다.
매수 전략
- 기술 이슈 발표 직후 단기 매수:
- 글로벌 AI 인증 발표 시 모멘텀 활용.
- 공공 클라우드 입찰 수주 소식 확보 시.
- PBR 0.7x 이하 매수: 현재 PBR 1.24(업계 평균 1.8x 대비 저평가) 25.
- 지지선 확인: 1,200원(역대 최저가) 이하에서 분할 매수.
리스크 관리
- 분기별 자본잠식률 추적(50% 이상 시 매도 신호).
- AI 매출 비중 모니터링(25% 미만 시 기술 수익화 재평가).
- 스마트팜 잔여 리스크 점검(분기별).
결론: AI 기술력 vs 재무 안정성
솔트웨어는 클라우드 안정성과 AI 기술 잠재력을 동시에 보유했으나, 재무 구조 개선이 시급합니다. 2025년 하반기 "사피봇"의 기업 도입 확대와 프라이빗 LLM 수주 성과가 주가 반등의 핵심 촉매가 될 것입니다. 투자 전략은 "재무 개선 증거 확보 후 분할 매수"를 권장합니다.
참고 자료:
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